Разумный инвестор

б) величина долга составляет не более чем 110% от величины чистых текущих активов (для промышленных компаний).

2. Стабильность прибыли: на протяжении последних пяти лет убытков, отмеченных в Stock Guide, не обнаружено.

3. История выплаты дивидендов: текущие дивидендные выплаты.

4. Рост прибыли: прибыль прошлого года больше прибыли за 1966 год.

5. Цена: меньше 120% чистой стоимости материальных активов.

Показатели прибыли в Stock Guide представлены по состоянию на 30 сентября 1970 года, а потому не отображали возможные негативные черты последнего квартала этого года. Но разумный инвестор довольствуется доступной информацией. Обратите также внимание на то, что мы не устанавливаем минимальную границу для размера компании. Инвестиции в акции фирм небольшого размера могут быть достаточно безопасными, если их приобретать осторожно и на групповой основе.

После использования пяти дополнительных критериев наш список из 20 кандидатов на покупку уменьшился до пяти. Давайте продолжим исследование до тех пор, пока начальные 450 выпусков из Stock Guide не превратятся в маленький "портфель", отвечающий нашим шести требованиям (они приведены в табл. 15.1 вместе с соответствующими данными). Группа, конечно же, представлена только как иллюстрация и не обязательно должна превратиться в портфель пытливого инвестора.

Дело в том, что у последователей нашего метода должен быть более широкий выбор. Если "отсеивающий" подход применить ко всем 4500 компаниям, представленным в Stock Guide, и придерживаться соотношения 1:10, то в итоге мы получим около 150 компаний, отвечающих всем нашим шести критериям отбора. После этого активный инвестор сможет руководствоваться своим мнением или своими предпочтениями и предубеждениями при проведении третьего этапа отбора, заключающегося в выборе, скажем, одной из пяти компаний из этого списка.

Справочник Stock Guide содержит раздел "Ранжирование прибыли и дивидендов", акции в котором располагаются с учетом стабильности и роста этих показателей на протяжении последних восьми лет. (Таким образом, привлекательность цены акции здесь не анализируется.) Ранжирование акций, которые входят в состав фондового индекса Standard Poor's, представлено в табл. 15.1. Десяти из пятнадцати акций соответствует ранг В+ (средний из рангов) и одному (компания American Maize) присвоен самый высокий ранг А. Если активный инвестор желает добавить седьмой механический критерий для своего выбора, принимая во внимание только акции, которые ранжируются Standard Poor's как средние или более высокого качества, он все еще получит около 100 таких акций для дальнейшего отбора. Итак, мы можем сказать, что получили группу акций как минимум среднего качества, которые отвечают критерию удовлетворительного финансового состояния и характеризуются низким значением коэффициента Р/Е, а их цена ниже удельной стоимости активов компании; при этом они должны принести инвестору приемлемые результаты.

Таблица 15.1. Портфель акций промышленных компаний с низким значением коэффициента Р/Е (пример)

Компания	Курс акции в декабре 1970 года (долл.)	Прибыль в расчете на акцию (за последние 12 месяцев) (долл.)	Балансовая стоимость одной акции (долл.)	Ранжирование S Р	Цена в феврале 1972 года (долл.)
Aberdeen MGF.	10,500	1,25	9,33	В	13,75
Alba - Waldensian	6,135	0,68	9,06	в+	6,75
Albert's Inc.	8,500	1,00	8,48	н.р.	14,00
Allied Milk	24,500	2,68	24,38	В+	18,25
Am. Maize Prod.	9,250	1,03	10,68	А	16,50
Am. Rubber Plastics	13,750	1,58	15,06	В	15,00
Am. Smelt. Ref.	27,500	3,69	25,30	В+	23,25
Anaconda	21,000	4,19	54,28	В+	19,00
Anderson Clayton	37,750	4,52	65,74	В+	52,50
Archer-Daniels-Mid.	32,500	3,51	31,35	В+	32,50
Bagdad Copper	22,000	2,69	18,54	н.р.	32,00
D.H. Baldwin	28,000	3,21	28,60	В+	50,00
Big Bear Stores	18,500	2,71	20,57	В+	39,50
Binks Mfg.	15,250	1,83	14,41	в+	21,50
Bluefield Supply	22,250	2,59	28,66	н.р.	39.50[249]

н. p. — нет ранга.

Простой критерий для выбора обыкновенных акций