Разумный инвестор

	Разброс цен в 1936-1970 годах	Падение: 1961-1962 годы	Падение: 1968, 1969-1970 годы
Air Products Chemical	13/8 - 49	431/3 - 215/8	49 - 313/8
Air Reduction	93/8 - 453/4	221/2 - 12	37 – 36
American Home Products	7/8 - 72	443/4 - 22	721/3 - 511/4
American Hospital Supply	3/4 – 471/2	115/8 - 53/4	471/2 – 263/4 [316]
HR Block	3/4 - 681/2	-	681/2 - 373/4 [317]
Blue Bell	83/8 - 55	25 - 16	443/4 - 261/2
International Flavors Fragrances	43/4 - 671/2	8 - 41/2	663/8 - 447/8
International Harvester	61/4 - 53	283/4 - 191/4	383/4 – 22
McGraw Edison	11/4 - 461/4	243/8 – 14[318]	443/4 - 215/8
McGraw-Hill	1/4 - 561/2	211/2 - 91/4	545/8 - 101/4
National General	35/8 - 601/2	147/8 - 43/4[319]	601/2 - 9
National Presto Industries	1/2 – 45	205/8 - 81/4	45 - 211/2
Real Estate Investment Trust	101/2 - 301/4	251/4 - 151/4	301/4 - 163/8
Realty Equities of N. Y.	33/4 - 473/4	67/8 - 41/2	373/4 – 2
Whiting	27/8 - 433/8	121/2 - 61/2	431/4 - 163/4
Willcox  Gibbs	4 - 205/8	191/2 - 81/4	203/8 - 41/2

В табл. 18.10 приведены колебания курса обыкновенных акций компании McGraw-Hill с 1958 по 1970 год. Следует отметить, что в каждом из последних 13 лет курс акций существенно колебался.

Таблица 18.10. Значительные ежегодные колебания курса акций компании McGraw-Hill в 1958-1971 годах(а)[320]

С	До	Рост	Падение
1958	1959	39 - 72
1959	1960	54 - 1093/4
1960	1961	213/4 - 431/4
1961	1962	181/4 - 321/4	431/8 - 181/4
1962	1963	233/8 - 387/8
1963	1964	283/8 - 61
1964	1965	371/2 - 791/2
1965	1966	541/2 - 112
1966	1967
1967	1968		561/4 - 371/2
1968	1969		541/2 -24
1969	1970		391/2 - 10
1970	1971	10-241/4

В процессе выбора акций для написания этой главы мы опять были поражены огромной разницей между теми задачами и целями, которые обычно ставятся в рамках анализа ценных бумаг, и теми, которые мы считаем действительно необходимыми и полезными. Большинство финансовых аналитиков пытаются выбрать такие акции, которые лучше всего покажут себя в будущем с точки зрения роста как цен, так и прибыли. Мы сомневаемся, что такие задачи можно решить удовлетворительно. На наш взгляд, работа финансового аналитика, скорее всего, должна состоять в поиске достаточно редких ценных бумаг, о цене которых он с уверенностью может сказать, что она существенно ниже их стоимости. Он должен обладать такой подготовкой, которая позволяла бы ему демонстрировать из года в год удовлетворительные результаты работы.

19. Акционеры и руководство компаний: дивидендная политика

Начиная с 1934 года мы не устаем призывать акционеров занять более разумную и энергичную позицию в их взаимоотношениях с руководством корпораций. Мы просим их с уважением относиться к тем руководителям, кто действительно выполняет свою работу качественно. Мы также просим их требовать четких и удовлетворительных объяснений при плохих результатах и добиваться улучшения работы менеджеров или замены плохо работающих руководителей компаний. Вопросы акционеров к руководству оправданны, если результаты компании, во-первых, неудовлетворительны сами по себе, во-вторых, хуже, чем результаты другой компании в похожей ситуации, и в-третьих, обусловили низкий уровень курса акций на протяжении длительного периода.

К сожалению, последние 36 лет не дают практически никакого повода сказать, что широким массам акционеров удалось достичь сколь-нибудь существенных результатов в этом деле. Здравомыслящий участник движения за права акционеров, если бы такой существовал, воспринял бы это замечание как упрек в том, что он зря тратит время и для него же будет лучше отказаться от борьбы.