Разумный инвестор

	Whiting	Willcox Gibbs
Цена одной акции по состоянию на 31 декабря 1969 года (долл.)	173/4	151/2
Количество обыкновенных акций (шт.)	570000	2381000
Рыночная стоимость обыкновенных акций (долл.)	10200000	36900000
Долг (долл.)	1000000	5900000
Привилегированные акции (долл.)	-	1800000
Общая капитализация на фондовом рынке (долл.)	11200000	44600000
Балансовая стоимость обыкновенных акций (долл.)	25,39	3,29
Доход (долл.)	42200000 (октябрь)	29000000 (декабрь)
Чистая прибыль до учета специальных статей (долл.)	1091000	347000
Чистая прибыль после учета специальных статей (долл.)	1091000	убыток 1639000
Прибыль на одну акцию в 1969 году (долл.)	1,91 долл. (октябрь)	0,08 долл.а
Прибыль на одну акцию в 1964 году (долл.)	1,90 (апрель)	0,13
Прибыль на одну акцию в 1959 году (долл.)	0,42 (апрель)	0,13
Текущие дивиденды (долл.)	1,50	-
Дивиденды выплачиваются с	1954 года	не выплачиваются
Коэффициенты:
цена / прибыль	9,3	очень большой
цена акции / балансовая	70,0	470,0
стоимость акции (%)
дивидендная доходность (%)	8,4	—
чистая прибыль / продажи (%)	3,2	0,1(а)
прибыль / балансовая стоимость (%)	7,5	2,4(а)
текущие активы / обязательства	3,0	1,55
оборотный капитал / долг	9,0	3,6
Рост EPS (%>):
1969 год по сравнению с 1964 годом	одинаково	падение
1969 год по сравнению с 1959 годом	+354	падение

(a) До учета специальных издержек.

Компания с небольшими объемами продаж и прибыли, обыкновенные акции которой и наполовину не обеспечены материальными активами, оценивается рынком в четыре раза дороже, чем сравниваемая компания. Последняя, более дорогая, компания была на грани объявления убытков после вычета специальных статей. Она не выплачивала дивиденды на протяжении 13 лет. Другая же на протяжении длительного периода приносила удовлетворительную прибыль, с 1936 года на постоянной основе выплачивала дивиденды и в настоящее время ее дивидендная доходность — самая высокая из всех компаний, представленных в листинге Американской фондовой биржи. Чтобы четче представить различие в финансовом состоянии двух компаний, мы привели в табл. 18.8б прибыль и курс акций за 1961-1970 годы.

Если раньше мы рассматривали деятельность крупных корпораций, то история этих двух компаний позволяет нам пролить свет на определенные аспекты развития среднего бизнеса в США. Компания Whiting была зарегистрирована в 1896 году, т.е. ей уже как минимум 75 лет. Она осталась верна своему изначальному бизнесу — изготовлению инструментов для обработки материалов, и, более того, довольно успешно ведет его на протяжении многих десятилетий. Компания Willcox Gibbs появилась еще раньше — в 1866 году, и давно известна в своей отрасли как производитель промышленных швейных машин. На протяжении последнего десятилетия она проводит политику диверсификации в довольно странной форме. С одной стороны, у этой компании чрезмерное количество дочерних фирм (самое малое 24), производящих самую разнообразную продукцию, а с другой — она является конгломератом, действуя в соответствии с обычными стандартами Уолл-стрит.

Таблица 18.86. Курс акций и прибыль компаний Whiting и Willcox Gibbs за десять лет