Ринг «быков» и «медведей»

Хотя первые акционерные компании родились на самых ранних стадиях капитализма, до второй половины XIX в. главная роль в экономике принадлежала предприятиям, находившимся в единоличном владении. Технология промышленного производства еще не требовала объединения капиталов.

Решительный поворот к корпоративной форме связан с одним из крупнейших технических достижений прошлого века — железнодорожным транспортом. Только акционерные компании могли мобилизовать ресурсы, необходимые для его развития. «Мир до сих пор оставался бы без железных дорог, — писал К. Маркс в „Капитале“, — если бы приходилось дожидаться, пока накопление не доведет некоторые отдельные капиталы до таких размеров, что они могли бы справиться с постройкой железной дороги. Напротив, централизация посредством акционерных обществ осуществила это в один миг»[2]. Растущая тяжелая промышленность тоже с успехом использовала выпуск акций для привлечения капиталов. В скором времени уже почти все крупные предприятия принимают акционерную форму. К началу нашего столетия в США числилось 51 тыс. корпораций (1904 г.), в Англии — 43 тыс., в Германии — 5,1 тыс. (1907 г.)[3] и т. д.

В наши дни частнокорпоративная собственность заняла господствующие позиции во всех сферах капиталистической экономики, кроме сельского хозяйства. Даже сравнительно мелкие предприятия, оставаясь, по существу, единоличными, принимают форму корпораций. Это позволяет их владельцам действовать анонимно, прикрываясь вывеской компании, ограничивает ответственность за дела фирмы и облегчает финансовые махинации. В 1975 г. в Англии существовало свыше полумиллиона, а в США — больше 2 млн. корпораций. Хотя по количеству единоличные предприятия по-прежнему преобладают, заметной роли в экономике они не играют, особенно в промышленности. Так, в том же 1975 г. корпорации произвели 98,8 процента всей продукции американской обрабатывающей промышленности.

Поэтому основные богатства современной крупной и средней буржуазии воплощены в акциях.

Акции бывают двух видов.

Прежде всего любая корпорация выпускает так называемые простые акции. Их обладатели, как и хозяева единоличных предприятий, заранее не знают доходов на свой капитал. Размер дивидендов устанавливает правление по полученной прибыли. Например, па акцию стоимостью в 100 долл. дивиденд в одном году может составить 20, а в другом только 10 долл. Если дела компании пойдут очень плохо, она вообще не будет платить дивидендов по простым акциям.

Помимо простых корпорации зачастую выпускают привилегированные акции. Их владельцам обеспечено первоочередное право на дивиденд, причем в определенном размере — например, ежегодно 8 процентов поминала акции. Корпорация должна использовать свою чистую прибыль прежде всего для расчета по привилегированным акциям, а уж остаток дохода может быть употреблен на выплату дивидендов по простым акциям. Этим, однако, и ограничиваются преимущества владельцев привилегированных акций. В действительности привилегированная акция не только не превосходит простую в ценности, но и значительно уступает ей. Хотя хозяин простой акции и не знает заранее своих доходов, зато дивиденд по ней обычно бывает больше, чем на привилегированную. Увеличение прибылей ведет к росту дивидендов по простым акциям, но никак не отражается на привилегированных[4].

Предположим, что акционерный капитал компании, разделенный на 2 млн. долей, равняется 100 млн. долл. Владельцами 1 млн. простых акций внесено 50 млн. и столько же владельцами привилегированных акций, у которых право на восьмипроцентный ежегодный дивиденд. Номинал каждой акции — 50 долл. Если чистая прибыль компании после пополнения резервов составит 10 млн. долл., то распределена она будет следующим образом:

Вся прибыль	10 млн. долл.
Дивиденд по привилегированным акциям — 8 процентов номинала (50 млн. долл.)	4 млн. долл.
Остаток, подлежащий распределению среди владельцев простых акций	6 млн. долл.

Следовательно, дивиденд на каждую из одного миллиона простых акций будет 6 долл., или 12 процентов номинала.

Если в следующем году корпорация получит чистую прибыль не 10, а 15 млн. долл., то распределится эта сумма так:

Вся прибыль	15 млн. долл.
Дивиденд по привилегированным акциям	4 млн. долл.
		Остаток, подлежащий распределению среди владельцев простых акций	11 млн. долл.

Итак, дивиденд по простой акции достигнет 11 долл., или 22 процента номинала, хотя по привилегированным акциям он по-прежнему ограничен 8 процентами.