Россия в Первой Мировой. Великая забытая война

К числу краткосрочных займов принадлежат, прежде всего, bons du tr'esor — обязательства или боны казны в 100-франковых купюрах сроком от 6 мес. до 1 года. Они выпускались и в довоенное время и составили на 31 июля 1914 г. 434 млн фр. До войны боны казны покупались, главным образом, банками, но во время войны, и в особенности после прекращения военных действий, они размещались непосредственно в публике. К концу 1914 г. сумма bons du tr'esor равнялась 149 млн фр. Затем она значительно понизилась, но в 1918 г. возросла до 565 млн фр. и в 1919 г. — до 2055 млн фр. Другим видом французских краткосрочных займов были «Bons de la d'efence nationale». «Обязательства национальной обороны» выпускались очень мелкими купюрами, начиная с 5 франков и на сроки от 3 до 6 месяцев, редко больше 1 года. Эти обязательства связаны с некоторыми существенными преимуществами для их держателей: проценты выплачивались вперед, они не подлежали обложению, сами обязательства могли быть конвертированы в облигации долгосрочных займов и принимались в залог Французским Банком. К концу 1919 г. было выпущено bons de la d'efence nationale на сумму 46 140 млн фр. Среднее место между долгосрочными и краткосрочными займами занимали «Облигации национальной обороны» — «Obligations de la d'efence nationale», выпускавшиеся сроками сначала на 10, а затем на 6 лет. Они приносили 5 % при выпускном курсе 96,5, не подлежали обложению, и проценты по ним также выплачивались вперед. К концу 1918 г. было выпущено облигаций с 10-летним сроком на 568 млн фр.

К тому же типу займов принадлежат «Облигации-боны» — Obligations-bons, выпущенные сроком на 5 лет с правом досрочного выкупа по желанию держателей, но с выдачей дополнительно полугодовых процентов при предъявлении их к размену по окончании полного срока. В 1919 г. были выпущены еще облигации национальной обороны нового типа сроком на 6 лет и с уплатой процентов вперед. Их преимущества для держателей заключались в том, что по желанию последних облигации могли быть досрочно выкуплены по истечении полугода или 1 года после их выпуска, но при выкупе в позднейшие сроки выдавалась премия.

В период 1915–1920 гг. Франция выпустила 6 долгосрочных займов. Она обратилась к этому источнику финансирования войны позднее Англии, пользуясь в первое время краткосрочным кредитом, формы которого указаны выше. Некоторые исследователи объясняют это обстоятельство тем, что во Франции, как и в Германии, господствовала уверенность в скором окончании войны; другие видят причину в неудаче первых попыток франц. правительства заключить внутренний заем.

Первый французский долгосрочный заем под названием «Национальный заем обороны» был выпущен в ноябре 1915 г. в виде 5 %-ной вечной ренты (rente perpetuelle), по выпускному курсу 88 с правом правительства на выкуп облигаций после января 1931 г. Около 10 % займа были покрыты подпиской за границей. Приблизительно 50 % общей суммы облигаций было внесено деньгами, остальное — облигациями краткосрочных займов и довоенными «рентами».

Для финансовой политики Франции во время войны характерны разнообразные льготы, предоставлявшиеся подписчикам на займы. Выше была отмечена эта черта по отношению к краткосрочным займам. То же самое приходится отметить и в отношении долгосрочных. Необходимость подобных льгот указывает на слабость финансовой системы. Льгота, связанная с долгосрочным займом 1915 г., заключалась, помимо высокого процента, еще в праве держателей довоенных«рент» вносить их при покупке военного займа по курсу 66, т. е. выше их рыночной цены. 8 %-ная рента принималась по курсу 66 в обмен на бумагу, приносившую 5 % и выпускавшуюся по курсу 80 (Фридмэн). Кроме того, облигации займа были освобождены от налогов.

Второй долгосрочный заем был выпущен в сентябре 1916 г. тоже в виде вечной ренты, но с правом правительства на выкуп после января 1931 г. Облигации этого займа так же, как и первого, были 5 %-ные при выпускном курсе 88,75, и в уплату их принимались от подписчиков облигации предшествовавших краткосрочных займов, в том числе и 3 %-ные 1914 г. Дальнейшие выпуски долгосрочных займов были произведены в общем на тех же основаниях, с некоторыми, впрочем, особенностями в льготах подписчикам. В среднем выпускной курс всех 6 займов равняется 85,40 при 4,5 % и 6 %. Общая сумма подписки составила 116 055 млн фр., из которых было уплачено 98 912 млн фр. Но из этой суммы только 39 343 млн фр., т. е. 40 %, были внесены наличными деньгами. Остальные 60 % покрыты облигациями предшествовавших займов. В общем, долгосрочные займы принесли Франции значительно меньше, чем предполагало получить правительство.