Российский крупный бизнес: первые 15 лет. Экономические хроники 1993-2008 гг.

Практически одновременно в электроэнергетике появилась первая компания с иностранным стратегическим инвестором. Финский энергетический концерн Fortum за 150 млн долл. приобрел на аукционе 12,5 % акций Петербургской генерирующей компании, увеличив свою долю в ней до 47,5 %. А затем ТГК-1 завершила консолидацию, присоединив Петербургскую и Кольскую генерирующие компании, «Карелэнергогенерацию» и Апатитскую ТЭЦ. В результате Fortum получил 25,7 % акций третьей по величине территориальной генерирующей компании России.

«Рособоронэкспорт» в 2006 г. кроме своей основной деятельности продолжал успешно выступать в качестве одного из главных агентов государства в процессе национализации.

Осенью он приобрел 67 % акций крупнейшего мирового производителя титановой продукции — «ВСМПО — Ависма». Из них 11 % было выкуплено у консорциума портфельных инвесторов, 30 % — у семьи председателя совета директоров В. Брешта, 26 % — у генерального директора В. Тетюхина. При этом у последнего осталось 4 % акций, он сохранил свою должность и место в совете директоров. Официально стоимость покупки не сообщалась. По мнению экспертов, выкуп происходил с более чем 30 %-м дисконтом к рыночным котировкам, т. е. за 67 % акций было заплачено примерно 1,3 млрд долл.

На наш взгляд, никакого народнохозяйственного смысла национализация «ВСМПО — Ависмы» не имеет. Компания вполне успешна, прочно встроена в глобальный рынок и основную часть своей продукции продает на экспорт, в частности, являясь главным поставщиком для лидеров авиастроения — Airbus и Boeing. Что касается внутренних продаж, то они полностью зависят от спроса отечественного ВПК. Поэтому трудно представить себе, чтобы переход под контроль «Рособоронэкспорта» мог способствовать росту производства или улучшению собираемости налогов с компании.

Вместе с тем никакого особенного вреда от смены собственника тоже не видно. Даже в случае резкого ухудшения отношений России с Западом огосударствленная «ВСМПО — Ависма» едва ли попадет под санкции, потому что заменить ее на мировом рынке в среднесрочной перспективе некем, а без адекватного предложения титана авиастроение развиваться не может.

В 2006 г. в третий раз сменился частный акционер крупнейшего игрока на рынке фиксированной связи — «Связьинвеста». Как известно, в 1997 г. блокирующий пакет акций компании на приватизационном аукционе выиграл альянс В. Потанина и Дж. Сороса. Затем последний выкупил долю российского партнера, но, так и не сумев добиться участия в управлении «Связьинвестом», продал свой пакет Л. Блаватнику (Access Industries) и В. Вексельбергу. А в декабре 25 % плюс одну акцию за 1,3 млрд долл. у них приобрела АФК «Система» в лице «Комстар-ОТС» и его «дочки» — МГТС.

Государство

Наиболее важным событием данного раздела, несомненно, является постановление правительства РФ о создании Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК) и начало процесса ее формирования.

Предполагается, что в ОАК войдут все значимые активы в самолетостроении (как государственные, так и частные). В 2006 г. уставный капитал ОАК был заявлен в размере 3,6 млрд долл., а доля государства в нем — 90,1 %. Она была оплачена госдолями в АХК «Сухой» (100 %), КнААПО (25 %), МАК «Ильюшин» (86 %), компании «Туполев» (91 %), нижегородском заводе «Сокол» (38 %), Новосибирском авиационно-промышленном объединении (25,5 %), Финансовой лизинговой компании (58 %), лизинговой компании «Ильюшин Финанс» (38 %) и «Авиаэкспорте» (15 %). Еще 9,9 % акций ОАК получили владельцы НПК «Иркут», внесшие в нее 38,2 % акций своей компании.

В результате последующей допэмиссии (или допэмиссий) государство сохранит доминирующий пакет ОАК, внеся в компанию по 100 % акций РСК «МиГ» и Казанского авиационно-промышленного объединения (оба — ФГУПы, подлежащие акционированию). Оставшиеся акции ОАК поделят между собой совладельцы «Иркута», «Сокола» (С. Недорослев), «Ильюшин Финанса» (А. Лебедев) и египетская компания Sirroco Aerospace. Первые внесут все имеющиеся у них акции своих компаний, а последняя — принадлежащие ей 25 % акций ульяновского завода «Авиастар-СП».

Президентом ОАК утвержден А. Федоров — гендиректор РСК «МиГ» и крупнейший акционер НПК «Иркут». Заметим, что «Иркут» оценен в 940 млн долл. против почти 2 млрд долл. за второй ключевой актив корпорации — АХК «Сухой». Таким образом, А. Федоров проигрывает как бизнесмен, но выигрывает как менеджер. Председателем совета директоров ОАК стал заместитель председателя правительства РФ С. Иванов.

Как и большинство наблюдателей, мы положительно оцениваем данное событие. Считаем, однако, необходимым сделать одну оговорку. Решение о создании ОАК было принято тогда, когда оно уже стало в краткосрочной перспективе не слишком актуальным. Подписанный в марте алжирский контракт (см. ниже) дает возможность его исполнителям не только функционировать, но и развиваться самостоятельно.