Рынок ценных бумаг. Шпаргалка

где bi — коэффициент наклона, вычисляемый по формуле:

а i  — коэффициент смещения, определяемый по формуле:

аi  = г i  -bi гi ,

В основе этих алгоритмов лежит предположение, что каждый инвестор стремится увеличить доходность своего портфеля, не увеличивая при этом возможный риск. Для достижения этой цели инвестор составляет арбитражный портфель. При формировании арбитражного портфеля также используется модель с одним индексом.

Арбитраж — получение безрисковой прибыли путем использования разных цен на ценные бумаги. Инвесторы стремятся получить доходы при каждой возможности: продавая ценные бумаги по высокой цене и одновременно приобретая такие же ценные бумаги по относительно низкой цене. Для реализации арбитражного подхода, как правило, используется факторный анализ курса ценных бумаг. При этом делается предположение о том, что можно увеличить доходность своего портфеля без увеличения риска. Однако существует ряд систематических факторов, влияющих на риски доходность ценной бумаги, что серьезным образом препятствует широкому применению модели APT на практике.

Арбитражным портфелем называют любой портфель А = (А1, А2,..., Аn).

 При этом арбитражный портфель имеет ряд особенностей:

1) для составления портфеля А не требуется привлечения дополнительных ресурсов;

2) арбитражный портфель не чувствителен к базовому фактору;

3) ожидается положительная доходность портфеля А.

Арбитражный портфель формируется так, чтобы риск был намного меньше риска текущего портфеля. Желательно, чтобы риск арбитражного портфеля был близок к 0. Стратегия формирования арбитражного портфеля используется при расчете оптимального портфеля ценных бумаг на российском фондовом рынке.

88. Формирование первичного портфеля облигаций

Формирование портфеля государственных облигаций осуществляется путем покупки облигаций на аукционах, при первичном размещении или на вторичных торгах. Для покупки облигаций инвестор составляет заявку-поручение дилеру где указывает возможные цены покупки облигаций, количество бумаг и сумму денежных средств, которую предполагает затратить на покупку облигаций.

В заявке на аукцион указываются 2 вида покупок:

1) неконкурентные заявки (выполняются по средневзвешенной цене аукциона). Облигации, включенные в неконкурентные заявки, оговариваются заранее в документах, публикуемых в официальных финансовых изданиях за 7 дней до проведения аукциона;

2) конкурентные заявки (удовлетворяются по цене, которую указывает инвестор, но не ниже цены отсечения). Цена отсечения рассчитывается организаторами аукциона на основе анализа всех участвующих в аукционе заявок. При этом инвестору важно указать цену покупки, которую он может установить путем изучения спроса. Если же инвестор укажет в заявке неприемлемую для организаторов аукциона цену, то заявка не будет удовлетворена.

Сумма денежных средств, которую инвестор предполагает получить при размещении портфеля облигаций, рассчитывается по формуле:

C ( t ) = PV (1 + ra ),