Рынок ценных бумаг. Шпаргалки

• Программа выпуска неспонсируемых АДР предусматривает, что соглашение между эмитентом и депозитарием не обязательно, а требования к раскрытию информации минимальны, т. е. достаточно только подтверждения соответствия деятельности эмитента законодательству его страны. Формально выпуск АДР может быть осуществлен американским депозитарием без активного участия и даже без согласия российского эмитента. Неспонсируемые АДР, как правило, могут обращаться только на неорганизованном внебиржевом рынке, например, в фондовых магазинах.

• Выпуск спонсируемых АДР инициируется эмитентом, который заключает соглашение с депозитарием и несет затраты по хранению и обращению АДР. Кроме того, эмитент берет на себя обязательство раскрывать информацию, глубина которой зависит от уровня АДР. Так, АДР первого уровня обращаются на внебиржевом неорганизованном рынке, и раскрывают информацию, соответствующую этому рынку. АДР второго уровня могут обращаться в системе NASDAQ и на тех фондовых биржах, где котировались ценные бумаги данного эмитента до выпуска АДР. АДР третьего уровня размещаются публично на фондовой бирже и/или среди ограниченного круга частных квалифицированных инвесторов.

66. Евробонды

Евробонды – это международные облигации, которые являются очень важным финансовым инструментом международного рынка ценных бумаг для российских эмитентов.

Рынок евробондов возник в 1963 г. и является в основном внебиржевым.

Иностранными считаются облигации, которые выпущены иностранными инвесторами по отношению к стране размещения. Евробонды представляют среднесрочные и долгосрочные облигации государств и компаний, деноминированные в евробонды и предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран, осуществляющих операции на рынке евровалют.

Три группы евробондов:

• с фиксированной процентной ставкой, эта группа занимает наибольший удельный вес в общей сумме обращающихся на рынке евробондов;

• с плавающей процентной ставкой. Данная группа появилась в 1970 г., и ее удельный вес имеет тенденцию к увеличению;

• конвертируемые в обыкновенные акции.

При размещении евробондов ведущее место занимают иностранные инвестиционные банки. Все участники торговли рынка евробондов объединены в саморегулируемую организацию ISMA, которая разработала и внедрила правила – стандарты торговли евробондами, требования к членам ассоциации, а также порядок разрешения спорных ситуаций.

Выход на рынок евробондов для российских эмитентов ограничивается национальным законодательством.

Привлекать финансирование посредством рынка евробондов согласно статье 33 закона «Об акционерных обществах» получают право только акционерные общества и в объемах, не превышающих размеры их уставного капитала.

Кроме того, существует ограничение на выпуск необеспеченных облигаций. Мерой надежности эмитента при выпуске евробондов выступает кредитный рейтинг, который осуществляется специализированными агентствами (Standart and Poorsa Moody’s).

В целях привлечения западных инвесторов на российский фондовый рынок разработана программа выпуска и размещения РДС, в которой участвуют крупнейшие российские эмитенты («Ростелеком», «Ленэнерго», «Лукойл» и др.).

Схема размещения РДС во многом схожа с обращением АДР.

67. Кассовые и фьючерсные сделки

После того как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, то есть заключать сделки купли-продажи.

Биржевая операция – это сделка купли-продажи допущенных на биржу ценностей, заключенная между участниками биржевой торговли в биржевом помещении в установленное время.

Существует два типа биржевых операций:

• кассовые сделки;

• сделки на срок.

Кассовая сделка (spot) заключается на имеющиеся у продавца в наличии ценные бумаги. Расчет же по кассовым сделкам, то есть поставка ценных бумаг продавцом покупателю и оплата их покупателем, осуществляется в ближайшие после заключения сделки дни.

Исполнение продавцом и покупателем своих обязанностей должно быть осуществлено в будущем.

Сделки на срок обычно называются «фьючерсными» сделками (futures). Обычно при заключении «фьючерсной» сделки фиксируется не только количество, но и курс ценных бумаг, хотя бывают случаи, когда курс ценных бумаг устанавливается на основе их котировки на бирже в день исполнения сделки. Что касается срока исполнения «фьючерсной» сделки, то ценные бумаги могут быть переданы в определенный день, указанный при заключении сделки, либо передаваться постепенно до указанной последней даты.