Рынок ценных бумаг: тесты и задачи

Задача 5. Инвестор продал 300 опционов «колл» на акции, дельта опционов равна 0,2. Сколько акций следует ему купить, чтобы осуществить дельта-хеджирование, если один опцион выписывается на одну акцию.

7.2. Фьючерсный контракт

Фьючерс — это стандартный контракт на куплю-продажу какого-либо актива (валюты, ценных бумаг) в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель – обязательство купить определенное количество актива в указанный срок по цене, определенной сторонами при заключении сделки. Причем стандартизация идет по срокам, объемам и условиям поставки активов.

Фьючерсный контракт имеет ряд особенностей. Во-первых, он может переходить от одного покупателя к другому, вплоть до указанной в нем даты исполнения. Поэтому при торговле фьючерсами важно: 1) предвидеть изменение курса ценной бумаги в будущем по сравнению с датой ее покупки; 2) постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта. Во-вторых, особенность фьючерса – это обезличенность. Брокеры выполняют функции посредников между клиентами и Расчетной палатой биржи и не являются сторонами сделки. Это позволяет продавцу и покупателю действовать независимо друг от друга, т. е. ликвидировать свои обязательства по ранее оформленному контракту путем совершения обратной сделки с Расчетной палатой биржи (РПБ). В-третьих, фьючерсный контракт обращается исключительно на организованных рынках, на биржах.

Для гарантии выполнения взятых обязательств с участников сделки Клиринговая (расчетная) палата биржи берет рублевый залог (депозит, обеспечение) от суммы фьючерсного контракта. Размер его устанавливается биржей и колеблется от 10 до 20%. Взятие залога означает, что участник открывает позицию, которая имеет текущую и расчетную цену. Текущая цена – это цена ее открытия.

При закрытии позиции маржа каждого участника фьючерсной торговли равна разности между ценами контрактов в сделке, где он был продавцом, и в сделке, где он был покупателем. Маржа начисляется и в том случае, если участник фьючерсных торгов не совершал сделок на текущей торговой сессии, но имел открытые позиции к ее началу.

На каждой фьючерсной бирже действует свое положение о системе расчетов по фьючерсам.

Фьючерсная цена – это результат соотношения спроса и предложения, создаваемого хеджерами и спекулянтами: это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия к цене спот). Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэкуордейшн (скидка относительно цены спот). Стоимость фьючерсного контракта определяется такими факторами, как цена актива на физическом рынке, срок действия фьючерсного контракта, процентная ставка, расходы, связанные с владением актива. Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется базисом.

Цена доставки – это все затраты, связанные с владением базисным активом в течение действия контракта и упущенная прибыль. Она включает: 1) расходы по хранению и страхованию актива; 2) процент, который бы получил инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива, процент, который инвестор утрачивает по займу.

Тест 1. Выбор верного ответа

1. Передача права на будущую передачу прав и обязанностей в отношении фьючерсного контракта может быть предметом:

а) векселя;

б) опционного контракта;

в) форвардного контракта.

2. Укажите, какие из перечисленных видов ценных бумаг являются производными ценными бумагами:

а) акции;

б) векселя;

в) фьючерсные контракты.

3. Стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения, – это:

а) фьючерсный контракт;

б) биржевой опцион;

в) договор цессии.

4. Отличительной особенностью фьючерсного контракта является:

а) использование клиринговой палаты в качестве посредника между покупателем и продавцом;

б) отсутствие срока исполнения контракта;

в) торговля ведется на внебиржевом рынке.

5. Где хранится залог, который вносят участники сделки для гарантии выполнения обязательств?

а) у депозитария;

в) в клиринговой палате биржи;

в) у регистратора.

6. Особенностью фьючерсного контракта является:

а) невозможность переходить из рук в руки вплоть до указанной в нем даты исполнения;

б) невозможность его покупки на бирже;

в) бессрочность.

7. Ценные бумаги, используемые для более полной реализации функций других ценных бумаг, называются:

а) фондовыми;

б) долговыми;

в) производными.

8. Ценная бумага, для которой свойственны термины «срочный финансовый инструмент», «стандартный контракт», «спекулятивность», «маржа», «хеджирование», – это:

а) фьючерсный контракт;

б) опционный контракт;

в) форвардный контракт.

9. Где обращается фьючерсный контракт?

а) на бирже;

б) на внебиржевом рынке;

в) на неорганизованном рынке.

10. Сторонами договора являются: