Счастливый клевер человечества

США не упустили счастливый клевер из рук во многом благодаря одной из своих главных инноваций. В послевоенный период им удалось перевести международную торговлю на принципы экономического либерализма, который предполагает саморегуляцию рынка и устранение вмешательства государства в экономику. То, что в торговых отношениях между странами эти принципы не справедливы и не позволяют расцвести счастливому клеверу там, где, казалось бы, все условия уже сложились для этого, демонстрирует пример Японии.

Япония

В середине 1980-х гг. японская экономическая машина вышла на такие обороты, что стала реально претендовать на смещение США с пьедестала крупнейшего в мире производителя товаров и услуг. Многие помнят, что в 1980-е гг. Япония восхищала мир, ее экономика была очень успешной, стабильной и самое главное – динамичной. Американские бизнесмены откровенно опасались японских конкурентов[438].

Результатом их противостояния стала встреча министров финансов наиболее развитых стран мира осенью 1985 г. в нью-йоркском отеле Plaza, где под угрозой торговых санкций США навязали Японии выгодное для себя соглашение, прикрываясь упомянутыми «принципами» невмешательства государства в экономику. Смысл соглашения сводился к мерам по понижению курса доллара по отношению к иене. Вряд ли кто сомневался, что японские товары были лучше американских, а значит, согласно американскому пониманию справедливости, выросшая цена должна была сделать их более дорогими и уравнять позиции конкурентов.

Однако последствием соглашения стало сокращение продаж японских товаров по всему миру. В течение нескольких месяцев курс иены вырос на 40 %, а японские товары подорожали вдвое, рост ВВП Японии в следующем году тоже снизился вдвое. Банк Японии срочно начал принимать меры, конечно же, в соответствии с основными постулатами кейнсианства и монетаризма. Решение Центробанка было простым: если экономика на спаде, то стоимость кредита нужно снизить, и процентная ставка упала[439]. Фондовый рынок отреагировал лихорадочной скупкой акций на выделенные кредитные средства.

В начале 1987 г. национальная телефонная компания Японии Nippon Telephone and Telegraph (NTT) стала публичной. Акций не хватало – и их разыгрывали в лотерею! В тот момент рыночная капитализация NTT превысила $376 млрд![440] Вслед за акциями NTT выросли и курсы акций других японских корпораций[441]. Западные инвесторы, в меньшей степени охваченные эйфорией, начали продавать акции. Но в Японии инвесторы, аналитики и экономисты задействовали свое воображение вместо трезвого расчета в попытке объяснить непомерно высокие цены[442]. Избыточное давление денежной ликвидности перекинулось на рынок недвижимости, цены на которую спекулятивно утроились в крупных городах Японии.

Однако по уже названным причинам в том же 1987 г. прибыль японских корпораций начала падать. Заработная плата росла умеренными темпами. С 1985 по 1990 г. двигателем роста цен в либеральной Японии стал кредит – сумма банковских кредитов выросла на $724 млрд. Но японцы не учли коварства этого изобретения: если вы берете в долг миллион, то ваш уровень жизни немедленно вырастает, но ваши расходы дают торговцам и промышленникам неверный сигнал о том, что вы стали богаче и можете купить дополнительные товары. Те тоже привлекают кредит, желая произвести и продать больше. Но вы уже не можете или не хотите взять в долг еще один миллион. Более вероятно, что вас еще и попросят вернуть первый. И тут все встает на свои места!

Пузырь, созданный ростом долгов, не просто схлопнулся, а превратил в прах сбережения из-за банкротств и списания безнадежных долгов. Внезапный внешний шок – вторжение Ирака в Кувейт 2 августа 1990 г. – вызвал напряжение на всех мировых рынках, и акции японских корпораций, которые к тому моменту уже падали, рухнули окончательно и в одночасье. Японская биржа обрушилась с пика 39 000 пунктов по индексу Nikkei[443]. Беспрецедентный ипотечный пузырь лопнул[444], кредитная система страны впала в кому. Долговое бремя населения[445] вышло из-под контроля. Японское правительство расписалось в полной беспомощности.

Самым неприятным моментом для японской экономики тех лет оказалось давно забытое явление – дефляция (удорожание) национальной валюты, в результате которой японские товары совершенно утратили конкурентоспособность на мировых рынках. Другой негативный аспект дефляции нам тоже хорошо известен: в ситуации, когда деньги дорожают, а цены снижаются, люди перестают совершать крупные покупки, разумно полагая, что завтра все будет стоить еще дешевле.

Усвоенный урок