The World for Sale: Money, Power, and the Traders Who Barter the Earth's Resources

Для торговой отрасли это был дарвиновский период консолидации, в котором выжили только сильнейшие. Компания Trafigura, которая начала свою деятельность в разгар всех этих потрясений в 1993 году, испытывала трудности в первые несколько лет своей работы. Мы недооценили значение масштаба и то, как трудно построить бизнес с нуля", - говорит Грэм Шарп, один из основателей Trafigura. Первые отчеты компании показали прибыль в 3,6 миллиона долларов, а с 1993 по 2000 год она получала скромные доходы в размере от 20 до 30 миллионов долларов в год. Glencore оправилась от потери цинка в 1992 году, но прибыль оставалась намного ниже, чем в дни расцвета, достигнув всего 192 миллионов долларов в 1998 году. Символично, что компания покинула офис, который она занимала во времена Marc Rich + Co, переехав на несколько миль вверх по дороге в Баар, деревню, которая начинается там, где заканчивается Цуг. Даже у Vitol, стремившейся к доминированию на нефтяном рынке, было несколько страшных моментов: в 1997 году она едва вышла на прибыль из-за проблем на купленном ею нефтеперерабатывающем заводе в канадском Ньюфаундленде.

Сельскохозяйственные торговцы столкнулись с еще большими трудностями. Андре потерпел крах в 2001 году. Подразделение Continental по секьюритизации активов, Conti-Financial, попало под удар долгового кризиса на развивающихся рынках в 1998 году, и подразделение вышло из бизнеса. Continental продала свой бизнес по торговле зерном своему заклятому конкуренту Cargill примерно за 450 миллионов долларов плюс рыночная стоимость имеющихся запасов.

Не менее важной, чем консолидация в торговой отрасли, была параллельная консолидация среди основных производителей сырьевых товаров - процесс, который еще больше сузил конкурентную среду для трейдеров.

Нефтяные компании активно торговали с начала 1980-х годов, когда "Семь сестер" поняли, что не могут продолжать игнорировать растущий спотовый рынок нефти. Но теперь многие из них отошли от дел. В 1998 году Exxon купила Mobil, а в 2000 году Chevron приобрела Texaco. Ни Exxon, ни Chevron не обладали глубоко укоренившейся культурой торговли приобретенных ими компаний, поэтому некогда могущественные торговые подразделения Mobil и Texaco быстро угасли. Французский нефтяной гигант Total в 1998 и 1999 годах слился с конкурентами Fina и Elf Aquitaine, объединив три торговые компании в одну. Нечто подобное произошло и в горнодобывающей отрасли. Такие компании, как Billiton и Pechiney, которые вели крупные торговые операции наряду с горнодобывающим и плавильным бизнесом, ушли с рынка в результате слияний и поглощений.

В результате этого маниакального заключения сделок появились две крупные нефтяные компании, которые не только сохранили свои собственные торговые предприятия, но и расширили их. На рубеже тысячелетий BP и Shell реорганизовали и централизовали свои торговые операции, став грозными конкурентами таких торговых домов, как Vitol, Glencore и Trafigura.

Эти две компании в течение многих лет хранили строжайшее молчание о своей торговой деятельности, и подробностей об их работе практически не сообщалось. Однако, по словам людей, непосредственно знакомых с торговым бизнесом компаний, каждая из них перерабатывает более 10 миллионов баррелей нефти в день, что в несколько раз больше, чем они добывают. Как и для независимых трейдеров, для BP и Shell это был невероятно прибыльный бизнес: BP обычно получает прибыль до налогообложения от торговых операций в размере от 2 до 3 миллиардов долларов в год; Shell стремится получить прибыль от торговых операций в размере 4 миллиардов долларов.

В сфере финансовых деривативов их торговые подразделения не менее инновационны, чем торговые дома. Например, в конце 1990-х годов BP выделила денежный банк, которым торговал, по сути, компьютер - задолго до того, как алгоритмическая торговля стала доминирующей силой на финансовых рынках. Торговая стратегия BP, разработанная штатным математиком и известная как "книга Q", торговала десятками товарных фьючерсов, включая золото и кукурузу.

А их рыночный интеллект ничуть не хуже, чем у торговых домов. Со времен Энди Холла трейдеры BP никогда не боялись делать крупные ставки - и сохранили это бесстрашие до наших дней. Например, когда в 2016 году нефть упала до минимумов менее 30 долларов за баррель, трейдеры BP сделали крупную ставку на фьючерсном рынке на то, что цены вырастут. Это был рискованный шаг: компания и так была очень подвержена колебаниям цен на нефть благодаря владению нефтяными месторождениями по всему миру. Однако трейдеры утверждали, что цена упала настолько, что может только расти. Они оказались правы, и ставка принесла прибыль в сотни миллионов долларов.