Цифровой журнал «Компьютерра» № 186

Скажем, в прошлом году аккурат в это же время было достаточно одного взгляда на пару–тройку хрестоматийных показателей фундаментального анализа, чтобы констатировать ничем не оправданную завышенную капитализацию, которая непременно должна была привести к серьезной коррекции котировок акций компании на бирже («Прикуп для жизни в Сочи»).

Единственный открытый вопрос — когда произойдёт обвал акций Apple. Используя опять-таки хрестоматийную истину («Buy rumors, sell news»), я предложил «закоротить» AAPL 11 сентября 2012 года, то есть за день до официального объявления iPhone 5. Не потому что мне заочно не нравился этот смартфон (как раз наоборот: я даже предположил, что это будет лучший гаджет за всю историю мобильной интервенции Apple), а потому что вся новизна была уже встроена в текущую (августовскую) и безумно завышенную цену акций компании. Так оно и вышло: AAPL скорректировала с $700 до $385 за штуку (минимум был пройден в первой декаде мая).

На дворе новый август, и я предлагаю читателям по доброй традиции снова поиграть в Пифию, тем более что предпосылок для очередного радикального изменения капитализации Apple хоть отбавляй.

Начну с очень показательного курьёза: наш старый недобрый знакомый Карл Икан, проходящий сегодня на страницах прессы как «активист-инвестор», что в переводе с политкорректного волапюка на нормальный человеческий язык означает «кровожадный рейдер-пиранья», заявил 13 августа о том, что приобрёл огромный пакет акций Apple (по косвенным и неподтверждённым источникам — на полтора миллиарда долларов) по текущим котировкам, то есть в диапазоне $450–470 за акцию. Сделал своё заявление Икан экстравагантно — через «Твиттер» (похоже, он превращается в главный источник информации для быстрого и надёжного заработка на бирже!):

Мотивация, как видите, у Карла Икана (вернее, не мотивация, а то, что он хотел показать всему миру в форме своей мотивации; весьма существенная поправка) житейская: акции Apple якобы очень недооценены, потому что ожидается массивный обратный выкуп (buyback). Думаю, стоит пояснить эту фальшивую обманку. Buyback, то есть выкуп компанией собственных акций, находящихся в биржевом обращении («float»), почти всегда является чистой PR-акцией. Этим выкупом компания как бы демонстрирует всему миру, что в её глазах бумаги обесценились чрезмерно и перестали соответствовать реальному положению дел, поэтому можно смело констатировать точку минимального падения и начинать жизнь с нового листа. Делается это с таким умыслом, чтобы биржевые люди успокоились, перестали бояться дальнейшего падения и помогли компании поднять котировки на новые высоты.

В случае с Apple ситуация с buyback несколько усложняется. Мы помним, что в начале текущего года публичным акционерам удалось-таки поломать больную традицию, которая сохранялась в компании с первого дня возвращения в неё Стива Джобса: Apple категорически отказывалась выплачивать дивиденды! И вот случилось чудо (вернее, опять же, конечно, не чудо, а просто объективная невозможность и дальше играть hard ball на фоне катастрофического снижения капитализации): Тим Кук согласился поделиться с акционерами из своего безграничного (более $100 млрд!) запасника наличности.

Apple анонсировала, что в течение ближайших трех лет выплатит акционерам дивиденды на всю огромную сумму — $100 млрд. В последнем квартальном отчёте (10-Q) компании говорится, что она собирается в ближайшее время выплатить дивиденды на $7,8 млрд, а также провести buyback акций на $18 млрд.

Теперь вопрос: где Apple возьмёт деньги на эти широкие жесты? Проблема в том, что на домашнем балансе (то есть на территории США) у компании числится лишь $40,6 миллиарда долларов, тогда как в офшорах накопилось уже $106 миллиардов. Сама по себе эта тема — массированного выведения денег из Отечества, которое началось в декабре 2009 года и с тех пор продолжалось по нарастающей, — достойно отдельного разговора, однако не будем сейчас отвлекаться.

Как бы там ни было, у Apple нет наличных денег для выплаты запланированных дивидендов и buyback. Откуда тогда эти деньги взялись, раз уж Тим Кук порадовал Карла Икана в приватном телефонном разговоре?

Деньги родились из нового транша облигаций, которые Apple эмитировала 30 апреля. Аж на $17 млрд. В этом обстоятельстве и заключена основная надежда Икара на рост котировок: во-первых, у Apple есть доступ к очень дешёвому финансированию (новая эмиссия прошла по ставке 3% годовых), во-вторых, Apple начнёт проводить buyback на уровне $525 за акцию, и это обстоятельство неизбежно приведёт на заявленных объёмах ($18 млрд) к пусть даже искусственному, но росту котировок. По мнению Карла Икана, акции Apple дойдут как минимум до $625 за штуку.