Прежде всего, Вальтеллина.
[20]Верховья долины Инн в граубюнденской земле лежали на неизбежной оси коммуникаций между Миланом и Тиролем, бывшей в то же время и самым коротким путем по суше между Францией и материковой частью Венеции. Под властью католиков Вальтеллина служила мостом между империей и военными, а также финансовыми базами Испании в Италии. Под властью протестантского Граубюндена оставался открытым путь между Францией и Венецией, оплотом сопротивления испанскому влиянию в Италии.Оливарес выиграл первый тур договором в Монсоне в январе 1626 года, ценой, в сущности, колоссального военного и финансового усилия, необходимого, чтобы поднять Геную, Лукку, Парму, Модену и Тоскану на брешь, пробитую Францией в испанской Италии. Испания выставила более 100 тыс. человек, пустила в ход свои галеры. Известно, чего ей это стоило. Под предлогом свободного проезда было получено преимущество для оси север — юг, соединявшей через Геную и Севилью военные усилия императора, поставщика необходимой для амальгамы индрийской ртути, со скудеющим потоком американского серебра. Гораздо труднее оказался второй тур, с 1628 по 1631 год, связанный с Мантуанским наследством. В конечном счете в 1637 году Миланский договор (3 сентября) нарушил условия равновесия: Вальтеллина была передана Граубюндену, то есть властям, благосклонным к Венеции и Франции.
В 1637 году Испания потерпела поражение в Италии. Между Монсонским и Миланским договорами против Оливареса сыграли три события.
Матансас (октябрь 1628 года), который означал конец иберийского контроля над Атлантикой из Севильи. Продуктивность американских рудников снизилась, а путь через Атлантику становился все более рискованным.
Взяв Ла-Рошель (29 октября 1628 года), овладев Монтобаном (20 августа 1629 года) — прежде всего благодаря мудрому Эдикту милости в Але (27 июня 1629 года), — великий кардинал выиграл протестантскую войну. Перед ним стоял выбор. Помочь императору закончить его войну — именно этого желал клан Марийяков. Спасти остатки протестантской Германии и расстроить планы Испании — такова была сверхзадача «дня одураченных» (10 ноября 1630 года). С 1631 года и вплоть до своего падения (январь 1643 года) на всех своих путях Оливарес спотыкался о громаду Франции.
После 1625 года Испания вслед за императором финансово исчерпала себя в бесплодных и бесконечных попытках реконкисты протестантской Германии. По меньшей мере трижды император и Оливарес становились жертвами собственных успехов. В 1624 году неумеренная эксплуатация победы способствовала повороту французской политики и, более непосредственно, датскому вмешательству. Дания, скандинавское продолжение лютеранской Германии, была неотделима от прибрежной полосы северной и балтийской Германии. В дополнение к традиционному контролю над Зундом Дания получила контроль над устьями Эльбы и Везера, к Эльсинорской таможне — Глюкштадский кордон, разоривший Гамбург. За Балтикой — Северное море. Тилли, валлонский командующий имперскими войсками, финансировавшимися в значительной степени Испанией, тесня незадачливых военачальников протестантской Германии герцога Брауншвейгского и Мансфельда, угрожал непрочным приращениям датского империализма.
Завидуя шведскому Густаву-Адольфу, Христиан IV становится защитником Нижней Саксонии и прилегающих территорий на пути, увлекавшем Австрию на берега Северного моря. Ему противодействовали испанское серебро и великий военачальник Валленштейн. Мысливший масштабно Оливарес сделал ставку на Валленштейна. Контроль над Балтикой с континента, осуществляемый Валленштейном, означал полное истощение источника голландского богатства. В тот момент, когда португалои испано-американская Атлантика отступала под ударами рейдов Пита Хейна (1626–1629), соблазнительной стала идея вырвать с помощью континентального блока контроль над севером у хозяев морей. Валленштейн перестал устраивать императора. Соперничество двух крупных союзников стоило коалиции ее лучшего генерала. Тем не менее загнанный в Ютландию Христиан IV признал свое поражение 7 июля 1629 года в Любеке.