Украина. Экономика смуты, или Деньги на крови

В первые годы существования Украины как независимого государства ее международные резервы не дотягивали даже до 1 млрд. долл. После выхода страны из кризиса 2008–2009 гг. начался период активного наращивания международных резервов. Пополнение происходило за счет экспортной выручки украинских предприятий и притока иностранного капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, кредитов и займов. В середине 2011 года резервы достигли максимального за всю историю существования независимой Украины значения – 38 млрд. долл. Затем стало наблюдаться снижение резервов, которые за два года (2011–2013 гг.) «похудели» на 10 млрд. долл. (табл. 12.1.). Основная причина такого процесса – ухудшение платежного баланса, увеличение дефицита торгового баланса. «Таяние» резервов происходило бы еще быстрее, но частично валютные потери компенсировались притоком иностранного капитала, прежде всего в ссудной форме (кредиты и займы).

Табл. 12.1. Официальные международные резервы Украины с 2010 по 2013 годы (на начало года)

Денежные власти пытались принимать некоторые специальные меры по обеспечения притока валюты в кубышку под названием «международные резервы». Например, была восстановлена норма об обязательной продаже 50 % экспортной выручки Национальному банку Украины. Также в случае перевода крупных сумм валюты из – за рубежа украинским гражданам от последних требуется конвертация валюты в гривны. Однако ушлые юридические и физические лица Украины вполне спокойно обходят эти требования.

Присмотримся к динамике международных резервов Украины в 2013 году.

Табл. 13.1. Официальные международные резервы Украины в 2013 году.

В первые четыре месяца 2013 г. наблюдался некоторый прирост резервов, который суммарно составил около 700 млн. долл. Этот прирост был обусловлен не улучшением торгового баланса Украины, а тем, что Минфину Украины удалось привлечь займы на международном рынке. В начале февраля Минфин разместил 10–летние еврооблигации на сумму 1 млрд. долл, под 7,625 % годовых; в апреле были проданы 10–летние еврооблигации на сумму 1.25 млрд. долл, под 7,5 % годовых. Итого, за первые месяцы года Минфин привлек 2,25 млрд. долл, внешний займов.

Тяжелые месяцы 2013 года

На этом «сладкая жизнь» денежных властей Украины закончилась. Началась фаза тяжелого «похмелья». Некоторые авторитетные информационные агентства (Блумберг, Рейтер), а затем и «большая тройка» рейтинговых агентств весной опубликовали неприятные оценки кредитных и инвестиционных рисков Украины. Из этих оценок вытекало, что вероятность возникновения дефолта по обязательствам государства у Украины в ближайшие год – два очень высокая. Выше, чем в африканских странах и немного меньше, чем в самых «безнадежных» странах, к коим отнесены Аргентина и Венесуэла. А дальше началось быстрое «таяние» международных резервов Украины, поскольку новых международных займов и кредитов страна не получала, а внешнеторговый баланс продолжал ухудшаться.

За каких – то семь месяцев (с 1 мая по 1 декабря) Украина потеряла резервов на сумму почти в 6,5 млрд. долл. Наиболее крупные потери (в июле, сентябре и ноябре) были связаны с погашениями долга Украины перед МВФ. Рассмотрим в качестве примера, что происходило с резервами Украины в ноябре. Как видно из табл. 13.1., в этом месяце потери резервов были максимальными, они составили 1,84 млрд. долл. В этот период времени произошли следующие наиболее важные операции:

– оплата долга Международному валютному фонду (по программе stand – by) – 955 млн. долл.;

– чистые расходы на осуществление валютных интервенций – почти 800 млн. долл.;

– выплаты по облигациям внутреннего государственного займа – 578 млн. долл.;

– поступления от размещения облигаций внутреннего государственного займа – 822 млн. долл.

Курс на наращивание внутреннего государственного долга

Возникает вопрос: какое отношение международные резервы имеют к операциям по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ), выпускаемым Минфином Украины? Прежде всего, следует отметить, что уже на протяжении нескольких лет денежные власти пытаются изменить структуру государственного долга путем сокращения внешнего долга и замещения его внутренним (табл. 14.1.).

Табл. 14.1. Государственный и гарантированный государством долг Украины с 2010 по 2013 годы (в млн. долл. США)