Украина. Экономика смуты, или Деньги на крови

Конечно, есть ряд стран, у которых данный показатель находится на низком уровне. Речь идет, прежде всего, о странах «золотого миллиарда». Вот данные за 2011 год по некоторым из них (%): Германия – 4; Франция – 3; Италия – 7; Швейцария – 24. Только у Швейцарии показатель оказался выше, чем у Украины. Но богатым странам Запада нет необходимости поддерживать высокое покрытие внешнего долга своими международными резервами, поскольку их центральные банки выпускают валюты, которые имеют статус резервных. Они могут позволить себе покрывать свои внешние обязательства с помощью «печатного станка». Украина, как и другие страны периферии мирового капитализма (ПМК), такими возможностями не располагают. Поэтому любые внешние заимствования страны ПМК должны делать с учетом имеющихся международных резервов и принимать необходимые меры по их поддержанию и накоплению. Учитывая, что Украина относится к странам ПМК, показатель покрытия внешнего долга международными резервами Украины имеет очень низкие значения на фоне многих других стран ПМК.

О расходах на обслуживание внешнего долга Украины

Давайте сделаем грубую прикидку. Предположим, что средний процент по внешним займам и кредитам государства равен 7,5 %. Тогда годовые расходы на обслуживание государственного долга составят:

30,4 млрд. долл, х 0,075 = 2,3 млрд. долл.

В частном секторе условия жестче (может быть, исключение составляют лишь те кредиты и займы, по которым государство выступило гарантом). Я бы заложил ставку по долгам частного сектора на уровне 9,5 %. Тогда мы получим следующую оценку расходов на обслуживание частного внешнего долга:

104 млрд. долл, х 0,095 = 9,9 млрд. долл.

Оценка суммарных годовых расходов на обслуживание внешнего долга Украины, таким образом, составляет 12,2 млрд. долл. Впрочем, с учетом ухудшающегося финансово – экономического положения расходы могут быть еще выше. Доходность украинских 10–летних казначейских облигаций с погашением в апреле 2023 г. составила в первой декаде декабря 10,35 %; в прошлом месяце, когда власти еще говорили о готовности пойти на сближение с ЕС (середина ноября), она была 9,8 %. По данным Markit, средняя доходность украинских корпоративных облигаций на закрытие торгов 9 декабря составила 15,25 % – почти на 2 процентных пункта выше, чем в конце ноября; это рекордный показатель за два года. В марте, между прочим, доходность составляла 7,5 %. В СМИ уже встречаются оценки обслуживания совокупного внешнего долга Украины на следующий 2014 год, равные 15–17 млрд. долл, и даже выше. А это уже сопоставимо с той суммой международных резервов, которые Украина может иметь в начале следующего года.

Трудно сказать, сколько резервов будет у Украины через год или даже несколько месяцев. Так, рейтинговое агентство Fitch еще в сентябре прогнозировало сокращение резервов Украины до 17,8 млрд. долл, в конце 2013 года и до 12,9 млрд. долл, в конце 2014 году. Аналитики американского банка Morgan Stanley с учетом событий конца ноября – начала декабря считают: если экономические процессы на Украине будут развиваться «самотеком», то к марту 2015 года в международных резервах страны не останется ничего. Отсюда они делают вывод: для поддержания существующего в конце 2013 года уровня резервов Украине в период с января 2014 г. по март 2015 г. необходимо изыскать не менее 18 млрд. долларов. Вероятных источников этих средств всего три: МВФ, Евросоюз, Россия. На данный момент Украина своего выбора не сделала.

Валютный курс гривны и дефолт

Целый ряд факторов оказывает сегодня понижательное влияние на курс национальной денежной единицы – гривны. А это осложняет жизнь многим компаниям и целым отраслям экономики. Прежде всего, это удорожает импорт энергоносителей. Кроме того, затрудняет погашение и обслуживание внешних долгов. Бенефициаров заниженного курса гривны сегодня в Украине меньше. Национальный банк Украины в 2013 году приступил к валютным интервенциям для поддержания гривны. Ежемесячно на эти цели НБУ тратит по несколько сот миллионов долларов. Летом он был равен 8,0 грн., а сейчас 8,3 грн. (1 грн. = 0,12 долл.). Тем не менее, аналитики предсказывают, что в следующем году курс может быть таким: 1 доллар = 9,2–9,4 грн. Но это, пожалуй, «мягкий» прогноз, исходящий из того, что дефолта не будет. О том, каким может быть курс гривны в случае дефолта, даже трудно говорить. Напомню, что после дефолта 1998 года в России курс рубля за короткое время понизился в 4,5 раза по отношению к доллару. Можно также вспомнить финансовый кризис в странах Юго – восточной Азии в 1998 году. Тогда мировые спекулянты типа Сороса организовали обвал национальных валют и последующую скупку подешевевших активов стран региона.