Управление предприятием в условиях дефицита оборотных средств. Финансовое оздоровление предприятия

Существует 2 вида оценки, основанных на рыночном сравнении. Этими видами сравнительной оценки компаний являются:

1) оценка на основании фондовых рынков – отражает стоимость акций по сравнению с акциями, обращающимися на фондовом рынке:

а) берется цена обращаемой на рынке акции подобной компании и рассчитываются коэффициенты отношения цены акции к прибыли, потоку денежных средств или активам. На эти коэффициенты затем умножаются прибыль, поток денежных средств или активы оцениваемой компании с целью расчета условной рыночной стоимости;

б) в коэффициенты вносятся поправки, учитывающие различия между компаниями, и скидки, учитывающие дефицит оборотного капитала, страновой риск (политический риск, риск экспроприации и т. д.), неликвидность акций или исковой риск;

2) оценка на основании торговых сделок производится путем сравнения с ценами аналогичных компаний, проданных другой компании или инвестору:

а) берется цена обращаемой на рынке акции подобной компании, которая была приобретена в результате торговой сделки, и рассчитываются коэффициенты отношения цены акции к прибыли, потоку денежных средств или активам. На эти коэффициенты затем умножаются прибыль, поток денежных средств или активы оцениваемой компании с целью расчета условной рыночной стоимости;

б) скидки производятся по тем же причинам недостатка оборотного капитала, рисков, присущих данной стране и т. д.

Сравнительные рыночные методы оценки не очень эффективны в условиях российской реальности. Трудно найти действительно похожие компании. Очень небольшое число компаний конкурирует в тех же сегментах рынка, как их западные конкуренты. Их финансовая структура и система бухгалтерского учета тоже скорее всего различны.

Большинство коэффициентов основывается на недавних или текущих составляющих как прибыль, денежные средства и т. д. Использование этих множителей не несет в себе большой ценности для большинства российских предприятий; стоимость большинства российских предприятий сегодня основывается на их будущем потенциальном подъеме.

Для обеспечения сравнимости необходимо вносить поправки в коэффициенты из-за различия в системах российского бухучета и IAS.