Заблуждения толпы

Вероятно, отнюдь не Митчелл придумал состязание в брокерских продажах, но не подлежит сомнению, что он довел идею до блеска, предложив приз в размере 25 000 долларов победителю-«продюсеру» (этот негативный термин до сих пор иногда, причем без всякой задней мысли, используется в финансовой индустрии). Усилия Митчелла оказались настолько успешными, что в один прекрасный день у компании закончились облигации для продажи. Обычно предприятия и иностранные правительства обращаются к инвестиционным банкам с просьбой о выпуске облигаций, но компания Митчелла пошла иным путем, побуждая предприятия-клиенты выпускать больше облигаций. Хуже того, эмиссары Митчелла обхаживали правительства балканских и южноамериканских стран, предлагая дешевый капитал нестабильным и безденежным режимам.

Несмотря на сообщения продавцов о некомпетентности и ненадежности иностранных правительств, будь то в Перу или в бразильском штате Минас-Жерайс, где дефолт виделся почти неизбежным, сам Митчелл и его компания продолжали продавать облигации этих правительств доверчивым клиентам Ситибанка.

В 1921 году Митчелл перешел с поста президента компании на пост президента Ситибанка, устранив последнее серьезное препятствие на пути «парового катка продаж». Литературный критик Эдмунд Уилсон ухватил самую суть методов Митчелла, описав, как тот посылал своих продавцов «стучаться в двери сельских домов, подобно коммивояжерам с пылесосами или зубными щетками Фуллера» [126]. В начале и середине 1920-х годов компания Митчелла торговала в основном облигациями; позднее, поскольку «бычий» рынок набирал обороты, Митчелл все охотнее торговал акциями, не только рискованными пакетами вроде акций погрязшей в долгах «Анаконда коппер компани», но даже акциями Ситибанка, что было бы незаконным без фигового листка юридических соглашений, разделявших компанию и банк⁴¹¹.

В 1958 году Уилсон описывал, как Митчелл «продал американскому обществу за десять лет ценные бумаги на сумму более пятнадцати миллиардов долларов. Он продавал акции автомобильных компаний, которые вскоре исчезали бесследно, и облигации южноамериканских республик, находящихся на грани банкротства; также он продавал акции собственного банка, которые упали за три недели после октября 1929 года с 572 до 220 долларов за штуку, а недавно ими торговали по 20 долларов за штуку»⁴¹².

Митчелл фактически сознательно сделал своих клиентов жертвами краха, который обыкновенно принято сводить к драматическим «черным дням» октября 1929 года. В «черный четверг», 24 октября, консорциум во главе с компанией Дж. П. Моргана провел показательную спасательную операцию, которая к полудню помогла справиться с паникой. Но к «черному понедельнику» и «черному вторнику», 28 и 29 октября соответственно, у титанов-спасателей – Митчелла, Томаса Ламонта из «Джи-Пи Морган» и Альберта Виггина из «Чейз Нэшнл» – закончились силы и средства. В эти два дня рынок упал на 13,5 и на 11,7 процента⁴¹³.

К закрытию торгов 29 октября рынок опустился на 39,6 процента по сравнению с сентябрьским пиком; конечно, это пугало, но выглядит не так страшно, как падение цен в 1973–1974, 2000–2002 и 2007–2009 годах. Кроме того, к середине апреля 1930 года цены на акции уже компенсировали более двух пятых потерь [127].

Накануне кризиса 1907 года лишь малая часть американцев владела акциями, даже к 1929 году эта цифра выросла до примерно 10 процентов от общей численности населения, поэтому первоначальное падение 1929 года оказало слабое прямое экономическое влияние на население в целом⁴¹⁴. Но за несколько следующих лет «отрава» проникла в средоточие деловой активности, то есть в банковскую систему, и экономика вошла в штопор. К середине 1932 года цены на акции упали почти на 90 процентов по сравнению с пиковым уровнем 1929 года. 11 декабря 1931 года, за шесть месяцев до достижения рыночного дна в середине 1932 года, частный инвестор по имени Бенджамин Рот записал в своем дневнике:

«Очень консервативный молодой женатый мужчина со множеством иждивенцев-домочадцев рассказывал мне, что за последние 10 лет ему удалось выплатить ипотеку за свой дом. Несколько недель назад он взял новый кредит в 5000 долларов и вложил полученные средства в надежные акции для долгосрочного инвестирования. Думаю, через два-три года он получит солидную прибыль. Принято считать, что надежные акции и облигации сегодня можно покупать по очень привлекательным ценам. Правда, беда в том, что ни у кого нет денег на покупку»⁴¹⁵.

Промышленный индекс Доу-Джонса за 1925–1935 гг.