Адвокат и защита им прав и законных интересов участников рынка ценных бумаг

Второй вид нарушений связан с частичным исполнением заявки. Это имеет смысл только в случае фиксированного комиссионного вознаграждения. Клиент может поручить брокерско-дилерской компании приобрести ценные бумаги, либо, соглашаясь на частичное исполнение поручения, если клиенту требуется 1000 акций сразу, а на рынке сейчас продается только 200, либо на условиях «все или ничего».

Допустим, что три клиента одной брокерско-дилерской компании поручили приобрести для них по 1000 акций эмитента А. На рынке имеется предложение на продажу, но только на 1000 акций эмитента А. По правилам брокерско-дилерская компания должна полностью исполнить поручение клиента, полученное по времени раньше других и получить комиссионное вознаграждение за эту сделку в размере X. Оставшиеся два поручения брокерско-дилерская компания, если это возможно, должна выполнить позднее по очереди, когда на рынке появятся соответствующие предложения на продажу.

Однако брокерско-дилерская компания делит приобретенные 1000 акций между тремя клиентами (например, 300, 300 и 400) и взимает с каждого из них определенную сумму фиксированных комиссионных. Очевидно, что при совершении последующих сделок по приобретению оставшейся части ценных бумаг для каждого из них (соответственно, 700, 700 и 600) брокерско-дилерская компания не будет взимать комиссию. Но ведь ситуация на рынке меняется каждую минуту, и необходимость в приобретении акций эмитента А может исчезнуть вовсе. Выгода брокерско-дилерской компании состоит в том, что вместо комиссионных в размере X в нашем примере он получает три раза больше ожидаемого.

Задержка предоставления клиентам подтверждений по сделкам нередко используется брокерско-дилерскими компаниями на ликвидном рынке. Суть нарушения в следующем. Брокерско-дилерская компания получает поручение на покупку ценных бумаг по рыночной цене, исполняет его, но не сообщает о сделке клиенту, а занимает выжидательную позицию. Если котировки опустятся, клиенту отправляется подтверждение о покупке, взимается комиссионное вознаграждение. В результате получается, что клиент совершил невыгодную покупку. Если котировки поднимутся, брокерско-дилерская компания, ничего не сообщая клиенту о проведенной сделке, продает этот лот по рыночной цене от своего имени (возможно, этому же клиенту), выигрывая на разнице курсов[94].

При отнесении нарушения к третьей группе третьей группе (нарушения, связанные с несоблюдением брокерско-дилерской компанией требований регулирующих органов, касающихся организации бизнеса брокерско-дилерской компании как профессионального участника рынка ценных бумаг) адвокат должен учитывать, что такие нарушения напрямую могут и не затрагивать интересы клиентов. Однако мы рассматриваем их в данном контексте по двум причинам.

Во-первых, несоблюдение брокерско-дилерской компанией требований регулирующих органов, таких как минимальный размер собственных средств, уровень маржи, может привести к санкциям, налагаемым регулирующими органами, которые затронут интересы клиентов.

Например, такая санкция, как приостановление действия или аннулирование лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, влечет запрет на осуществление профессиональной деятельности, в частности на исполнение поручений клиентов, а также прекращение членства на бирже. В данном случае прямой обязанностью брокерско-дилерской компании как профессионального участника рынка является недопущение подобных ситуаций и возникающего в результате ущемления интересов клиентов.

Во-вторых, разработанные регулирующими органами нормативы призваны оценивать финансовое положение брокерско-дилерской компании и выполнять предупреждающую функцию в случае возникновения финансовых затруднений. На первое место здесь выходит такой показатель, как собственные средства брокерско-дилерской компании.

Учитывая это, регулирующие органы предъявляют определенные требования к методике расчета и размеру собственных средств финансовых организаций. При этом регулирующие органы руководствуются тем, что собственные средства будут служить своего рода смягчающим буфером против убытков, которые может понести финансовая организация. В данном случае, чем больше размер собственных средств, тем больше у клиентов и контрагентов уверенности в том, что брокерско-дилерская компания вовремя и в полном объеме выполнит свои финансовые обязательства.

Вопрос достаточности собственных средств является весьма важным, хотя и не единственным фактором при оценке финансовой устойчивости брокерско-дилерской компании. Актуальность данного показателя для деятельности финансовых организаций объясняется, прежде всего, тем, что эти организации работают в основном за счет привлеченных средств, большинство из которых являются краткосрочными обязательствами или обязательствами до востребования.