Agile: оценка и планирование проектов

Процесс приведения будущих сумм к их нынешней стоимости называют дисконтированием. Понятно, что процентная ставка, используемая для дисконтирования будущих сумм, критически важна для определения приведенной стоимости. Ставка, по которой организации дисконтируют будущие деньги, называется альтернативными издержками и отражает процентный доход, от которого отказываются, осуществляя данное вложение. У всех нас — физических и юридических лиц — есть разные возможности инвестирования денег. Я могу разместить деньги на сберегательном счете в банке или вложить в акции, инвестировать их в недвижимость или положить под матрас. Организации могут инвестировать деньги аналогичным образом или вкладывать их в проекты. Если в прошлых проектах организация обычно зарабатывала 20 %, то новые проекты оценивают по такой же ставке — 20 %. Альтернативные издержки организации составляют 20 %, поскольку вложение средств в новый проект означает, что организация отказывается от возможности инвестировать их в какой-либо другой проект, который принесет 20 %.

Чистая приведенная стоимость

Первым показателем, который мы рассмотрим в целях оценки темы, является чистая приведенная стоимость (net present value — NPV). Для определения NPV суммируют приведенные стоимости каждой статьи в потоке будущих стоимостей. Для этого используется следующая формула:

где i — процентная ставка, а F_t — чистый денежный поток периода t.

Чтобы понять, как это работает, вернемся к нашему примеру WebPayroll. Как уже говорилось, ожидаемые затраты на проект обслуживания на следующий день составляют $108 000, а генерируемые в результате его реализации доходы и экономия обобщены в табл. 10.9 и воспроизводятся в колонке «Чистый денежный поток» табл. 10.10. Колонка «Коэффициент дисконтирования» в этой таблице представляет собой множитель (1 + i)^—t из формулы для расчета NPV и отражает величину, на которую будет дисконтироваться будущий денежный поток. Последняя колонка «Приведенная стоимость» — это произведение чистого денежного потока и коэффициента дисконтирования. Она, например, показывает, что приведенная стоимость $18 250 в конце третьего квартала года составляет $16 701. Сумма значений в колонке «Приведенная стоимость» дает совокупную NPV, равную в нашем случае $46 341.

Достоинством чистой приведенной стоимости при ее использовании для сравнения и приоритизации тем является простота расчета и понятность. Главный недостаток NPV заключается в том, что результаты сравнения значений двух разных денежных потоков могут вводить в заблуждение. Допустим, у нас есть два проекта для выбора. Первый проект требует огромных первоначальных вложений, но имеет NPV, равную $100 000. Второй проект не требует значительных первоначальных вложений и также имеет NPV, равную $100 000. Понятно, что мы предпочтем вложить средства в тему, которая связывает меньше денежных ресурсов и имеет ту же NPV. На самом деле нужно представить доход от темы в процентах, чтобы можно было сравнивать темы напрямую.

Внутренняя ставка доходности

Внутренняя ставка доходности (internal rate of return — IRR), которую иногда называют рентабельностью инвестиции (return on investment — ROI), позволяет представить доход от проекта в процентном выражении. Если NPV показывает, сколько денег можно получить от проекта (в сегодняшней, приведенной стоимости), то IRR говорит о том, как быстро растут деньги, вложенные в проект. IRR облегчает сравнение проектов, как это видно из табл. 10.11. Какой проект вы бы выбрали?

Большинство, надо думать, предпочтут получать 43 % на свои вложения, несмотря на то, что у проекта А выше NPV (он к тому же требует более высоких первоначальных вложений). Денежные потоки для этих двух проектов представлены в табл. 10.12.

Многие организации определяют минимально привлекательный уровень доходности (minimum attractive rate of return — MARR). Финансируются только те проекты или темы, у которых IRR превышает MARR. Для NPV такой порог устанавливать нецелесообразно, поскольку значения NPV сильно зависят от масштаба проекта. В случае введения порогового значения для NPV небольшие (но ценные) проекты никогда не получат одобрения.

IRR определяется как процентная ставка, при которой NPV денежного потока равна нулю. Другими словами, это значение i*, при котором

Формула для расчета IRR сложная, и ее рассмотрение выходит за рамки настоящей книги. К счастью, большинство электронных таблиц содержат удобную для использования функцию определения IRR. Если вы хотите рассчитать IRR вручную, обратитесь к работе Стива Токи (Steve Tockey, 2004), который, пожалуй, лучше других объясняет, как это сделать. Вместе с тем даже при использовании электронных таблиц необходимо помнить о нескольких важных предварительных условиях: