Бизнес-планирование инвестиционных проектов

Инвестиционные вложения могут осуществляться не одноразово, а по частям. Тогда в расчётах величина К0 должна быть заменена на сумму 2 (К. /Сп), которая называется дисконтированной суммой инвестиционных затрат (Discounted Sum of Investments).

А.И. Лумповым строго научно доказано, что в этой сумме в качестве величин Кп следует брать сумму прямых инвестиционных затрат и процентов, уплачиваемых по кредитам, включая капитализированные проценты. Это связано с тем, что кредитные проценты (суммы, выплаченные сверх тела кредита) являются составной частью инвестиционных затрат, необходимых для осуществления инвестиционного проекта.

При расчётах используются годовые Р, квартальные Ркв и месячные Рмес ставки дисконтирования и кредита, которые связаны между собой следующими соотношениями.

Р = (1+Ркв)4-1=(1+Рмес)12-1,

Ркв = (1 + Р)14 – 1 = (1 + Рмес)3 – 1,

Рмес = (1 + Р)112 – 1 = (1 + Ркв)1/3 – 1.

В бизнес-планах ЭКЦ «Инвест-проект» систематически используются величины, связанные с инфляционными коэффициентами и с номинальными и условно-постоянными ценами.

Минимальный коэффициент годовой инфляции оценивается как

СИнфл =1 = РЦБ,

где Рцб – годовая процентная ставка рефинансирования, устанавливаемая Центральным банком России и публикуемая на его сайте cbrf.ru. Коэффициенты роста капитала при номинальных ( Сном =1 + Рном) и условно постоянных ценах ( Суп = 1 + Руп ) связаны очевидным соотношением:

СНом = 1 + Рном = Синфл Суп, поэтому

Рном = Синфл – Суп - 1 , Руп = Сном / Синфл – 1.

Приведённые формулы используются для расчёта различных процентных ставок кредита и дисконтирования.

В Табл. 8.10 приведены результаты расчёта показателей эффективности инвестиций для владельцев проекта.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV) для владельцев проекта равен 4 155 150 248 руб. при ставке дисконтирования 14,75 % в номинальных ценах или 6,005 % в год в условно постоянных ценах.

Таблица 8.11. Показатели эффективности инвестиций.

Индекс доходности проекта (см. Табл. 8.11) или коэффициент возврата инвестиционных средств (Profitability Index = Payback Investments, PI) = 1,974. Это означает, что на каждый инвестированный рубль проект за прогнозный период сгенерирует 1,97 руб. (с учетом дисконтирования). Для традиционных отраслей (строительство, сельское хозяйство, промышленное производство, медицина, транспорт) этот показатель, как правило, не превышает 2–3 единиц. Для высокотехнологичных проектов (IT, телеком, media) показатель может достигать 3 – 5 и более единиц. Обычный минимум принятия решения о финансировании по данному показателю PI > 1,15.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) -33,61 %. Данный показатель подтверждает достаточную степень устойчивости проекта в отношении возможного роста ставок дисконтирования, кредитования и рисков. Такое значение внутренней доходности обусловлено относительно невысокой себестоимостью услуг. Обычный минимум принятия решения о финансировании по данному показателю IRR > 1,0 %.

Срок окупаемости (срок возврата инвестиций с учетом дисконтирования) – 5,5 года (65 месяцев); выход на самоокупаемость текущей деятельности (положительное сальдо) – с 3-го месяца после начала поступления выручки; изъятие из оборота чистой прибыли в пользу владельцев проекта возможно после погашения кредита с 61-го месяца от начала финансирования.

Пример расчёта NPV приведен в Табл. 8.12.

Таблица 8.12. Расчет NPV проекта, руб. / год.