Бизнес-планирование инвестиционных проектов

Ставка дисконтирования определяет цену интеллектуального капитала (процент роста), которую хочет иметь владелец проекта (команда проекта). Обычно ставка дисконтирования принимается равной ставке по кредиту, либо больше. Максимальная ставка дисконтирования равна внутренней норме доходности IRR, в случае превышения которой значение NPV становится отрицательным.

Определение величины ставки дисконтирования – свободная воля владельца проекта. Если он видит, что NPV при ставке дисконтирования, равной среднерыночной ставке по кредиту, достаточно велико, чтобы вознаградить его за труды, то он возьмётся за реализацию проекта. А если NPV окажется недостаточно большим, то ему лучше работать за зарплату или разработать другой проект.

Пусть, например, сумма заработанного капитала и цены продажи созданного предприятия обеспечит владельцу проекта в 3 раза более высокий уровень дохода по сравнению с нынешним. Это соответствует переходу владельца проекта на следующую ступень по уровню жизни. В этом случае реализация проекта может представлять для него значимый интерес. Работать надо будет больше, времени на отдых и на пользование доступными благами станет меньше, зато более высокий доход позволит обеспечить своё будущее и сделать более комфортной текущую жизнь своей семьи.

В бизнес-плане под денежным доходом команды проекта понимаются денежные средства, поступающие в распоряжение владельца проекта (команды проекта) в качестве собственного резерва оборотных средств и прибыли, распределяемой между членами команды проекта в соответствии с договором между ними с учетом распределения их обязанностей по проекту.

9. Делим прибыль грамотно

Откуда, собственно, возникает прибыль? Очевидно, что прибыль возникает при успешной реализации какого-либо инвестиционного проекта. Однако прибыль генерируется не только создаваемым активом как имущественным комплексом, но и в значительной степени интеллектуальным трудом команды проекта.

Сегодня развитые западные экономики все больше отходят от индустриальности и концентрируются на производстве интеллектуально ёмкого продукта, где все большая доля добавленной стоимости приходится на нематериальную часть. Так что в условиях современной экономики, основанной на знаниях, создание бизнеса и возникновение прибыли это не столько эффект применения капитала, сколько коммерциализация интеллектуальной собственности команды проекта. В результате принципиально меняются отношения между владельцами капитала и владельцами интеллектуальной собственности.

«Ценой» капитала, то есть материальных активов, включенных в хозяйственный оборот, считается годовой процент прибыли (точнее

– поток прибыли, который капитал должен приносить своему владельцу). Аналогичным образом, экономическая ценность интеллектуальной собственности заключается в возможности получать поток дополнительной прибыли, поэтому стоимость интеллектуальной собственности можно оценить как дисконтированную сумму потока дополнительной прибыли, полученного за счет применения в инновационном проекте совокупности всех объектов интеллектуальной собственности. При этом размер этого «капитала» оказывается равным значению NPV проекта, вычисленного стандартным образом.

Большие значения NPV проекта свидетельствуют о значительной недооценке обществом совокупного труда, необходимого при сложившихся условиях для создания и внедрения объектов интеллектуальной собственности в хозяйственный оборот. Такая недооценка роли «интеллектуального капитала» и размера оплаты творческого интеллектуального труда тормозит научно-технический прогресс и наносит обществу значительный ущерб. Внедрение в практику адекватных методик оценки вклада интеллектуальной собственности ускорит развитие общества в целом и его переход к экономике, основанной на знаниях.

Рассмотрим с общеэкономической точки зрения вопрос: кто именно и на каком законном основании имеет право присваивать прибыль, создаваемую в процессе реализации инвестиционного проекта?

Заведомо неудовлетворительным является традиционный ответ – вся прибыль принадлежит тому, кто вложил в предприятие или в проект свой капитал. Эта широко распространенная точка зрения неявно предполагает, что капитал обладает мистическим свойством «самовозрастать», поэтому вся прибыль является результатом самодвижения (самодеятельности) капитала, а капиталист в обязательном и добровольном порядке делится частью своей прибыли с государством (в виде налогов и пожертвований) и с работниками (в виде премий и других форм материального поощрения).

Средний темп роста капитала в какой-либо отрасли определяется соответствующей нормативной годовой прибылью и годовым процентом дисконтирования, на который претендует владелец финансового, производственного или торгового капитала в денежной или материальной форме. С таким частным присвоением прибыли общество мирится или считает это естественным в связи с заинтересованностью в общем росте материально-технической и технологической базы производства для обеспечения роста производительных сил.