Народное правительство всемерно стимулировало рост производительных сил, опираясь на помощь Советского государства. В декабре 1921 был образован Монгольский центральный народный кооператив (Монценкооп), в июне 1924 открылся Монгольский торгово-промышленный банк, в декабре 1925 проведена денежная реформа и выпущена национальная валюта — тугрик. Силами государства и кооперации начали создаваться первые промышленные предприятия, современные виды транспорта и связи.
Развитие МНР по некапиталистическому пути к социализму встретило сопротивление правых уклонистов (1926—28). Разгром правых на 7-м съезде МНРП (октябрь — декабрь 1928) явился крупной победой ленинской генеральной линии партии. В начале 30-х гг. был окончательно вытеснен из экономики страны иностранный капитал и введена государственная монополия внешней торговли. Налоговая политика, укрепление Монценкоопа, помощь советских торговых организаций обусловили успешное решение этой задачи.
Длительное время сильные позиции в экономике удерживали бывшие феодалы. В 1924 им принадлежало более трети всего скота. В 1929 началась экспроприация крупной феодальной собственности. Скот и имущество бывших феодалов стали собственностью бедняков и народного государства. Процесс ликвидации феодалов как класса проходил в условиях ожесточённой борьбы. Реакция применяла различные формы сопротивления — от мелких диверсий до открытых вооруженных выступлений (1932). При этом она использовала ошибки тогдашнего (1929—32) левацкого руководства в партии и государстве, которое, игнорируя реальное положение, объявило о переходе революции к социалистическому этапу и стало проводить политику, вызвавшую серьёзные экономические и политические трудности, 3-й Чрезвычайный пленум ЦК и ЦКК МНРП (июнь 1932) осудил допущенные извращения и провёл работу по восстановлению генеральной линии партии. Состоявшийся в сентябре — октябре 1934 9-й съезд МНРП одобрил решения Чрезвычайного пленума.
Освобождение от колониальной зависимости и ликвидация феодальных отношений дали толчок развитию производительных сил. Поголовье скота в стране увеличилось с 1929 по 1940 на 36 %. Возникла государственная и кооперативная промышленность (главным образом угледобыча, выработка электроэнергии и переработка животноводческого сырья). Развивался автомобильный, ж.-д. и авиационный транспорт. Розничный товарооборот в 1934—39 возрос в 2,5 раза, экспорт — в 2,3 раза, импорт — в 2 раза. Основным источником бюджетных доходов стали поступления от государственного и кооперативного секторов (налоги и сборы с населения в 1940 составили лишь 16,7 % доходов).
Развитие МНР проходило в сложной международной обстановке, связанной с агрессивной политикой Японии. В этих условиях в ноябре 1934 было заключено советско-монгольское джентльменское (устное) соглашение о взаимной помощи в случае нападения на одну из сторон. Это соглашение было закреплено в марте 1936 подписанием советско-монгольского протокола о взаимной помощи. Японские войска, вторгшиеся в мае 1939 на территорию МНР в районе р. Халхин-Гол, встретили сокрушительный отпор со стороны монгольской армии и пришедших ей на помощь советских войск и в августе 1939 были разгромлены.
В результате осуществления революционных преобразований социальная структура МНР к 1940 существенно изменилась: исчез класс феодалов, аратство превратилось в класс свободных мелких товаропроизводителей, формировался национальный рабочий класс (в 1940 насчитывалось около 15 тыс. рабочих), складывалась трудовая интеллигенция. Основными экономическими укладами стали мелкотоварный и социалистический. Социалистический сектор охватывал государственную и кооперативную промышленность, механизированный транспорт, финансовую систему, государственную и кооперативную торговлю. Очаги социалистического производства имелись и в сельском хозяйстве в виде госхозов, но преобладал в нём мелкотоварный уклад. Существовали в сельском хозяйстве и капиталистические элементы — крупные скотоводческие хозяйства, базировавшиеся на найме и эксплуатации чужого труда; в товарообороте эти элементы были представлены частными торговцами. Но их удельный вес в народном хозяйстве страны был в общем незначителен. Народное государство проводило политику ограничения и вытеснения этих элементов.
На общедемократическом этапе развернулась культурная революция под знаком преодоления феодальных пережитков в сознании, утверждения революционного мировоззрения и передовой культуры.