Читаем Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов полностью

Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Одна интригующая особенность натуралистического принятия решений заключается в том, что при этом люди в очень малой степени задействуют сознание. В своем эксперименте невролог Антонио Дамасио раздал испытуемым четыре колоды для игры во флип-покер: две из них были подтасованы на выигрыш, две – на проигрыш. Он попросил игроков набирать карты из любой колоды и подключил испытуемых к датчикам, измеряющим изменение проводимости кожи (как в детекторе лжи). Периодически Дамасио просил игроков давать оценку происходящему. Уже примерно на 10-й карте испытующие стали проявлять физические реакции, берясь за подтасованную колоду. Но лишь примерно на 50-й карте начинали выражать подозрения в отношении двух колод, и им требовалось взять еще порядка 30 карт, чтобы окончательно убедиться в правильности своих догадок. При этом физические реакции проявлялись даже у тех игроков, которые так и не раскусили ситуацию⁹.

Исследователь Рэй Кристиан проливает свет на возможную роль подсознания в принятии решений. Он говорит, что в любой момент времени мы воспринимаем сознанием (соответственно ширине его «полосы пропускания») лишь очень малую долю того потока информации, который принимают наши органы чувств. Конкретно он оценивает пропускную способность нашей сенсорной системы в 11 мегабит в секунду, тогда как наше сознание способно воспринимать только 16 бит в секунду¹⁰.

Натуралистическое инвестирование

Олсен проверил, объясняет ли теория натуралистического принятия решений то, как работают инвесторы в действительности. Поскольку эта теория относится к экспертам в определенной области, Олсен в качестве объекта исследования выбрал инвесторов, имеющих квалификацию сертифицированного финансового аналитика (CFA®). Из более чем 250 инвесторов 90 % имели опыт инвестирования более шести лет, а 50 % – более 15 лет. Олсен задал инвесторам восемь вопросов, чтобы понять их инвестиционное поведение.

Результаты исследования приведены в приложении 16.2. Олсен делает вывод, что ответы на первый вопрос подтверждают предположение о том, что опытные инвесторы широко используют мысленные образы. Более 90 % респондентов сказали, что создание истории на основе известных фактов играет важную роль при принятии инвестиционных решений.

Ответы на вопросы 2–4 предполагают, что процесс принятия решений у профессиональных инвесторов зависит от контекста. Инвесторы меняют свои подходы в зависимости от того, что диктуют обстоятельства.

Наконец, ответы на последние три вопроса говорят о том, что в своем поведении инвесторы руководствуются принципом разумной достаточности. Они не стремятся принимать оптимальные решения в классическом смысле – более того, могут игнорировать исходы или рушить категории ради того, чтобы сделать процесс принятия решений более управляемым.

Исследование Олсена убедительно доказывает, что опытным инвесторам присущи все признаки натуралистического принятия решений. Этот вывод вряд ли удивит тех, кому удалось вблизи наблюдать за работой выдающихся инвесторов. Одно из значений данного открытия состоит в том, что при обучении инвесторов важно использовать своего рода аналог «симулятора полетов» – моделирование и сценарный анализ, до полняемые своевременной и четкой обратной связью.

Информация на заметку

Натуралистическое принятие решений, безусловно, является важным для инвесторов и инвестиционного процесса. Но, размышляя о важности этой теории, необходимо помнить о нескольких ее аспектах.

Начнем с того, что натуралистическое принятие решений наиболее эффективно в сложных средах. Когда проблема подчиняется правилам или просто трудна, классические подходы зачастую дают отличные результаты. Другими словами, в разных ситуациях нужны разные подходы к принятию решений.

Далее, достаточно разнообразная группа индивидов часто решает сложные проблемы лучше, чем средневзятый индивид. Отличный пример тому – фондовый рынок. Даже опытным инвесторам трудно переигрывать рынок на протяжении длительного времени. Кажется, наибольшего успеха добиваются те инвесторы, которые обладают способностью моделировать в уме сложные ситуации. Натуралистическое принятие решений не гарантирует победу над рынком.

Это подводит нас к последнему заключению. Набор навыков, обеспечивающих натуралистическое принятие решений, не всегда может быть приобретен в процессе обучения. Кажется, что гениальные инвесторы сочетают врожденные способности (запрограммированные) с упорной работой (вводом разнообразной информации). Тогда как все инвесторы, несомненно, могут улучшить свой процесс принятия решений (и даже натуралистического принятия решений), мы предполагаем, что только немногие из них обладают требуемой комбинацией врожденных качеств и трудовой этики, чтобы стабильно переигрывать рынок.