Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

Меняющийся ландшафт приспособленности требует сочетания традиционных методов оценки на основе денежных потоков и оценки стратегических вариантов. Стратегические варианты пригодны, но не обязательны для поиска потенциально прибыльных возможностей¹².

Наконец, компании, конкурирующие в условиях динамичного ландшафта, должны больше полагаться на стратегические варианты для оценки своей текущей и потенциальной приспособленности. Кроме того, в таких компаниях обычно хорошо работает «стратегия как свод простых правил». Этот децентрализованный подход включает общепринятые правила принятия решений, но позволяет людям на локальных уровнях принимать решения в зависимости от ситуации¹³.

Как наглядно продемонстрировал нам Тайгер Вудс, иногда для достижения лучшей приспособленности в долгосрочном плане требуется болезненное изменение, которое может привести к краткосрочному ухудшению результатов. Концепция ландшафтов приспособленности поможет вам оценить, насколько правильные стратегии реализует компания и насколько правильно она организована. Кроме того, этот анализ подскажет вам подходящие финансовые инструменты для оценки различных видов бизнеса.

Глава 24 Прострация от экстраполяции Использовать средние показатели цены/прибыли – глупо

Чтобы средние исторические показатели были полезны, данные, на основе которых они вычисляются, должны происходить из той же совокупности. В ином случае – если данные происходят из другой совокупности – такие данные называются нестационарными. А при нестационарных данных проецирование средних исторических показателей обычно дает бессмысленные результаты.

Брэдфорд Корнелл. Премия за риск вложения в акции

В большинстве компаний нематериальные активы… превосходят материальные активы с точки зрения их стоимости и вклада в экономический рост, однако в финансовой отчетности они традиционно относятся на расходы и, таким образом, не отражаются в балансе компаний. Подобный асимметричный подход, предусматривающий капитализацию (признание активами) инвестиций, имеющих физическое или финансовое воплощение, и отнесение нематериальных активов на расходы, ведет к искажению и недостаточно полному отражению в отчетности результатов деятельности и стоимости компании.

Барух Лев. Нематериальные активы

Либо социальное, либо обеспечение

Эрнест Аккерман оказался счастливчиком. Он вышел на пенсию в 1937 г. на следующий день после того, как в США была введена в действие программа социального обеспечения, и стал первым получателем пособия по старости. Работодатель Аккермана внес в фонд соцстрахования из зарплаты работника за один рабочий день пять центов, и пенсионер Аккерман получил единовременную выплату в размере 17 центов.

Будущим получателям пособий по старости может повезти гораздо меньше. Несмотря на значительные изменения, внесенные государством в схему социального обеспечения за последние 60 с лишним лет, система сталкивается с серьезными проблемами. И эти проблемы в значительной степени вызваны изменениями в демографическом профиле населения США.

Например, первоначально пенсионный возраст был установлен в 65 лет, т. к. актуарные расчеты показали, что «установление планки на уровне 65 лет позволяет создать управляемую систему, которую легко сделать самоподдерживающейся при невысоких уровнях налогообложения заработной платы»¹. Но за период с 1940 г. по настоящее время средний процент мужчин, доживающих до возраста 65 лет, вырос с 54 до 72 %, а продолжительность жизни после достижения 65 лет увеличилась с 12,7 до 15,3 года, тогда как рождаемость упала почти на 10 %. В результате, если в 1940-х гг. на одного пенсионера приходилось 42 работника, то сегодня – всего трое.