Больше, чем вы знаете. Необычный взгляд на мир финансов

14. Хотя 15 лет высокой доходности подряд были самой длинной «серией» Билла Миллера, она не является единственной в его карьере. На протяжении шести лет, до 1993 г. включительно, фонд Special Investment Trust под управлением Миллера стабильно показывал доходность выше рыночной.

Глава 8. Время на моей стороне

1. Paul A. Samuelson, “Risk and Uncertainty: A Fallacy of Large Numbers”, Scientia 98 (1963): 108–13; доступно на сайте http://www.casact.org/pubs/forum/94sforum/94sf049.pdf. Shlomo Benartzi and Richard H. Thaler, “Myopic Loss Aversion and the Equity Premium Puzzle”, The Quarterly Journal of Economics 110, no. 1 (February 1995): 72–92, доступно на сайте http://gsbwww.uchicago.edu/fac/

2. richard.thaler/research/myopic.pdf. Исследователи пишут: «Конкретно теорема гласит, что если кто-либо не готов согласиться на один розыгрыш ставки при любом уровне благосостояния, который может быть получен при некотором числе повторных ставок, тогда согласие на множество ставок не соответствует теории ожидаемой полезности».

3. Daniel Kahneman and Amos Tversky, “Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk”, Econometrica 47 (1979): 263–91.

4. Nicholas Barberis and Ming Huang, “Mental Accounting, Loss Aversion and Individual Stock Returns”, Journal of Finance 56, no. 4 (August 2001): 1247–92.

5. Elroy Dimson, Paul Marsh, and Mike Staunton, “Global Evidence on the Equity Risk Premium”, Journal of Applied Corporate Finance 15, no. 4 (Fall 2003): 27–38.

6. Benartzi and Thaler, “Myopic Risk Aversion”.

7. Это и следующее приложение близко соответствуют графикам, приведенным в статье Уильяма Бернстайна «О риске и близорукости». См.: http://www.efficientfrontier.com/ef/102/taleb.htm. Также см.: Nassim Nicholas Taleb, Fooled By Randomness: The Hidden Role of Chance in Markets and in Life (New York: Texere, 2001), 56–59.

8. Michael J. Maboussin and Kristen Bartholdson, “Long Strange Trip: Thoughts on Stock Market Returns”, Credit Suisse First Boston Equity Research, January 9, 2003.

9. Bernatzi and Thaler, “Myopic Risk Aversion”, 80.

10. James K. Glassman and Kevin A. Hasset, Dow 36,000: The New Strategy for Profiting from the Coming Rise in the Stock Market (New York: Times Books, 1999).

11. Josef Lakonishok, Andrei Schleifer, and Robert W. Vishny, “Contrarian Investment, Exploration, and Risk”, Journal of Finance 49, no. 5 (December 1994): 1541–78.

12. Bernstein, “Of Risk and Myopia”.

Глава 9. Вся правда о верхушке

1. Ежегодное письмо акционерам компании Berkshire Hathaway, 1993, http://www.berkshirehathaway.com/letters/1993.html.

2. Jim Collins, Good to Great (New York: HarperBusiness, 2001), 21[13].

3. Meghan Felicelli, “2006 YTD CEO Turnover”, SpencerStuart, December 31, 2006. См. также: Chuck Lucier, Paul Kocourek, and Rolf Habber, “CEO Succession 2005: The Crest on the Wave”, strategy+business, Summer 2006.

4. Когда в одном из недавних интервью генерального директора компании Nokia Йорма Олилла спросили, как ему удается знать все, что ему нужно знать, он ответил: «Просто я много читаю». (См.: David Pringle and Raju Narisetti, “Nokia’s Chief Guides Company Amid Technology’s Rough Seas”, The Wall Street Journal, November 24, 2003.) Чарли Мангер выразился гораздо резче: «В своей жизни мне не доводилось встречать мудрого человека, который бы все время не читал».

5. http://csfb.com/thoughtleaderforum/

6. 2003/harrington_sidecolumn.shtml.

7. Robert E. Rubin and Jacob Weisberg, In an Uncertain World (New York: Random House, 2003), 20.

8. Alfred Rappaport and Michael J. Mauboussin, Expectations Investing (Boston, Mass.: Harvard Business School Press, 2001), 191–94.

9. Bethany McLean and Peter Elkind, The Smartest Guys in the Room (New York: Penguin Group, 2003), 132.

10. Как пример возьмите компанию Pfizer. За период с 1998 по 2002 г. примерно 85 % инвестиций Pfizer общим объемом $192 млрд были связаны со слияниями и поглощениями.

11. Ежегодное письмо акционерам компании Berkshire Hathaway, 1987, http://www.berkshirehathaway.com/letters/1987.html.

Часть II. Психология инвестирования Глава 10. Доброе утро! Приготовьтесь к стрессу!