Человек на все рынки: из Лас-Вегаса на Уолл-стрит. Как я обыграл дилера и рынок

Правильно – инсайдеры: должностные лица, директора и служащие, имеющие опционы на покупку акций и программы льгот. Это позволяет инсайдерам приобрести часть капитала вкладчиков, в результате чего руководство организации оказывается чрезвычайно заинтересовано в таком ее преобразовании.

Предположим, что мы предусмотрительно успели стать вкладчиками ОВК «Волшебная палочка» до крайнего срока приема заявок на участие в IPO. Через некоторое время после этого крайнего срока банк объявляет о предполагаемом преобразовании, выбирает инвестиционный банк, которому будет поручено управление выпуском акций, и получает разрешение надзорных органов. В «Волшебной палочке» создают временный отдел, так называемый «центр преобразования», который выпускает пакет документации, содержащий проспект с условиями преобразования, информацию о группах, допущенных к покупке акций, и их уровнях приоритета, а также справочную информацию, в том числе финансовые отчеты банка за последние несколько лет. Входящий в пакет бланк заказа акций позволяет нам подать заявку на приобретение до 1 % выпускаемого миллиона акций, то есть до 10 000 акций[234], по 10 долларов за акцию. Мы переводим в центр преобразования 100 000 долларов, надеясь приобрести все 10 000 акций, но зная по опыту, что на практике мы можем получить любое число от 0 до 10 000. Через пару недель нам сообщают, что мы купили 9000 акций. По почте приходит акционерный сертификат, который мы помещаем на свой брокерский счет. Кроме того, мы получаем чек на 10 191,78 доллара. 10 000 долларов – это возврат денег за 1000 акций, которые мы заказали, но не получили, а 191,78 – проценты за период временного блокирования средств, из расчета 5 % годовых от наших 100 000 долларов за те 14 дней, которые ушли на завершение сделки.

Что происходит с ценой наших акций? Они начинают торговаться по 12 долларов и за несколько недель медленно растут в цене, доходя до 16, но оставаясь ниже 20 долларов за акцию, которые платят за акции сравнимых компаний, вышедших на рынок за некоторое время до нашей.

Цена акций не доходит до 20 долларов. Почему? Во-первых, чистый приток оборотных средств в «Волшебную палочку» был чуть меньше 10 долларов на акцию, потому что несколько процентов от суммы сделки получает инвестиционный банк. Поэтому новая балансовая стоимость акции несколько меньше 20 долларов и равна, скажем, 19,30. Во-вторых, рыночная цена акций ВП колеблется, а эта группа ценных бумаг в последнее время была несколько ослаблена. Среднее отношение курса к балансовой стоимости упало до уровня, чуть меньшего 1,0, что привело к уменьшению цены на несколько пунктов. В-третьих, руководству компании требуется некоторое время на эффективное размещение вновь поступивших средств, так что прибыль может достичь уровня 2 долларов на акцию только через год или два. Тем не менее всего за несколько недель мы получили прибыль 60 %.

С одной стороны, многие участники этой игры, так называемые «флипперы», извлекают свою прибыль уже через несколько дней и переходят к другим операциям. С другой стороны, я готов хранить акции хорошо управляемой компании месяцами или даже годами. Если их курс продолжает расти, приближаясь к балансовой стоимости, это приносит мне дополнительную прибыль. Кроме того, если подождать с продажей более года, прибыль превращается в доходы с долгосрочного капитала, которые облагаются меньшим налогом.

IPO кредитно-сберегательных обществ, как правило, выгодны для покупателей, но чаще всего их доходность не так высока[235], как в случае ВП. Краткосрочная доходность обычно составляет от 10 до 25 %, а в некоторых немногочисленных случаях возможны и небольшие убытки.

Существуют службы, помогающие покупателю оценить предлагаемые сделки и избежать участия в менее выгодных из них. Такую оценку можно провести и самостоятельно.

Мы с Джеффом открыли по нескольку сотен сберегательных счетов каждый. В некоторых случаях это можно было сделать по почте, но во многих учреждениях требовалось личное присутствие. Каждый раз, когда мы ехали куда-нибудь по делам, мы смотрели в своей базе данных, какие кредитно-сберегательные банки нам следует посетить.

В одном случае мы обнаружили один очень крупный кредитно-сберегательный банк, который казался готовым к преобразованию: выпуск его акций должен был быть весьма масштабным. Счет в этом банке можно было открыть только лично, а не по почте, что уменьшало число возможных конкурентов. Джефф уговорил меня и моего зятя Рича слетать на день в Даллас.