Денежная теория

             Подобный взгляд на деньги лежит в основе особого подхода к теории денег, а именно портфельного подхода. Этот подход-основа всей современной денежной теории, и он составляет фундамент этой книги. В капиталистическом обществе люди имеют возможность хранить богатство в разных формах, среди которых деньги-лишь одна из форм. Лицо может владеть деньгами, государственными облигациями разных видов, акциями частных компаний и ссудосберегательных ассоциаций, капиталом в материально-физической форме, например домами. Или же, согласно одной из школ экономической мысли, лицо может инвестировать средства в человеческий капитал (купить образование). Портфельный подход рассматривает индивидуума в момент времени, когда он владеет определенным фондом богатства и принимает решение по поводу вида активов, в которых он хочет хранить свое богатство на протяжении данного периода. В частности, лицо решает и вопрос, какую часть богатства следует хранить в виде денег. Этот подход соответствует принципам, которые впервые были ясно сформулированы Хиксом (Hicks, 1935]. Лицо должно распределить свое личпое богатство W между различными видами активов. Модели, используемые отдельными авторами, содержат особый, произволь­но выбранный набор активов. На этом этапе нашего анализа мы произвольно ограничимся двумя видами активов-деньгами (М) и государственными облигациями (В). При опеределении суммы каждого вида активов, в котором будет храниться богатство в течение определенного периода, лицо ограничено общей суммой богатства: где / означает момент времени, на который принимается решение. Предполагается, что цель состоит в максимизации дохода от богатства в течение периода, на который принимается решение, хотя, как мы увидим позднее, если вводится допущение, что существует неопределенность в отношении будущих норм доходности, то в объективной функции необходимо учитывать и другие факторы, как, например, стремление свести к минимуму риск. Люди определяют пропорции, в соответствии с которыми они распределяют свое богатство между деньгами и облига­циями путем оценки относительной доходности каждой формы. Какова же эта доходность? Облигации приносят по крайней мере два вида дохода: процент, уплачиваемый владельцу облигации, и доход от прироста капитала (capital gain), который может быть получен, если курс облигации повысится в течение периода, когда она хра­нится у владельца. Аналогичным образом и другие акти­вы приносят свои особые виды дохода. Но что представ­ляет собой доход от денег? Это несколько более туманный вопрос, который будет более подробно рассмотрен в последующих главах. Сейчас же предположим, что деньги приносят доход гм, аналогично тому как облигации приносят доход гв. Лицо будет хранить деньги и облигации в такой пропорции, при которой предельные нормы дохода от каждого вида актива будут одинаковы. Пока это общее условие удовлетворяется, лицо будет максимизировав общую сумму дохода на свой запас богатства. Как указал Терви (Turvey, 1960), принципы портфель­ного анализа аналогичны принципам теории потреби­тельского выбора. Согласно последней, потребитель рас­полагает доходом, который фебуется распределить на потребление альтернативных видов товаров, причем рас­пределить таким образом, чтобы максимизировать по­лезность, получаемую от потребления этого дохода. По­требитель осуществляет подобное распределение, потреб­ляя 1акое количество каждого товара, чюбы предельная полезность на доллар затрат на данный товар равнялась предельной полезности на доллар затрат на каждый из всех других товаров. В случае портфельного анализа лицо распределяет не доход, а бога1Ство в рамках портфеля активов (а не набора потребительских благ), но руководс1вуется теми же принципами. В нашем анализе портфельного подхода мы пока остановимся на этом уровне обобщения. Сейчас же необ­ходимо перейти к гл. 2 и обсудить некоторые базисные

понятия, которые имеют первостепенное значение для денежной теории и будут возникать в других главах при использовании портфельного подхода.

Глава 2

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

\

Денежную теорию нельзя рассматривать как нечю

обособленное от остальной экономической теории. Она

тесно связана со всеми специализированными разделами

экономической теории, включая теорию поведения потре­

бителя, теорию фирмы и теорию общего равновесия. Она

использует все основополагающие допущения, которые

занимают центральное место во всей ортодоксальной

экономической теории; в ней задаются те же вопросы,

используются те же понятия и аналитические методы.

Достижения в каких-то областях экономической теории

влияют на состояние денежной теории, и наоборот.

Вместе с тем денежная теория имеет собственную спе­

цифику. В ходе исторического развития она концентри­

ровала внимание на отдельных специфических вопросах,

а некоторые понятия имели большее значение в денежной

1еории, чем где-либо еще. В гл. 3 мы обозначим не­

которые из этих главных вопросов; здесь же мы дадим

объяснение основных понятий, которые особенно важны

для ответа на указанные вопросы.

2.1. МОДЕЛИ