Десять главных правил для начинающего инвестора

У ETFs есть преимущества перед индексными взаимными фондами. Они позволяют инвестору покупать и продавать их паи на бирже в любой момент в течение торгового дня, что имеет значение для трейдеров. Кроме того, у них очень низкий уровень операционных расходов, а многие даже предоставляют некоторые налоговые льготы, поскольку могут выкупать ценные бумаги, не порождая налогооблагаемого события.

Проблема с ETFs возникает, когда человек начинает делать регулярные взносы, как на IRA и в другие пенсионные планы с налоговыми льготами. В ETFs при каждом взносе приходится оплачивать транзакционные издержки. Человеку надо покрыть брокерскую комиссию (которая может составлять существенную часть инвестируемой суммы, даже при осуществлении операций через дисконтного брокера), а также дилерский спред между ценой, по которой вы можете купить ETF, и ценой, по которой вы можете продать этот фонд. Во взаимном фонде, не взимающем брокерской комиссии, транзакционные издержки оплачивать не нужно. Более того, во взаимном фонде все дивиденды автоматически реинвестируются. А в случае ETFs реинвестирование дивидендов может привести к появлению дополнительных транзакционных издержек. В силу этого большинству людей, регулярно – раз в месяц или в квартал – инвестирующих небольшие суммы, проще и дешевле использовать индексный взаимный фонд[44].

Индексный подход работает в случае облигаций, недвижимости и других видов активов

Я предлагаю инвесторам, желающим уменьшить риск, покупать не отдельные акции, а портфели акций. Индексные фонды очень хорошо подходят для этого, потому что предлагают широкую диверсификацию, охватывающую весь рынок. Как уже говорилось, диверсифицированный портфель с низким риском должен содержать и другие классы активов, такие как облигации и недвижимость. Когда акции падают, как это было в начале 2000-х, облигации и недвижимость придают портфелю устойчивость. В этот период облигации и доли в недвижимости выросли, компенсируя общее снижение курса акций. Вам нужны такие активы, которые идут вверх, в то время как портфель акций идет вниз.

К счастью, существуют индексные фонды, которые повторяют результаты рынков облигаций и недвижимости. Они также относительно дешевы и не взимают комиссии с продаж[45]. И они, кроме того, более эффективны, чем активно управляемые взаимные фонды облигаций и недвижимости. Большинство активно управляемых фондов облигаций уступают по доходности индексному фонду, который держит широкий набор корпоративных и правительственных облигаций. Точно так же индексный фонд, который держит портфель по существу всех инвестиционных трастов недвижимости (REITs), имеет более высокую доходность, чем активно управляемые фонды REITs.

Индексные фонды также более эффективны, чем активно управляемые фонды международных ценных бумаг. Это верно даже в отношении акций компаний развивающихся стран, где, по мнению многих профессионалов, рынок значительно менее эффективен. Как ни парадоксально, но индексные фонды особенно полезны на менее эффективных рынках развивающихся стран. Когда неликвидность ценных бумаг является правилом, а спред между ценами покупки и предложения особенно велик, пассивная стратегия особенно эффективна, потому что позволяет избежать значительных транзакционных издержек, способных резко уменьшить доходность вложений.

Я рекомендую инвесторам, обладающим значительными средствами, дополнить широкий индекс акций США индексным фондом, вкладывающим в акции из других стран. Существует индексный фонд, воспроизводящий индекс EAFE (акции компаний европейских стран, Австралазии и Дальнего Востока). Акции компаний из стран с развивающейся экономикой находят отражение в индексе Morgan Stanley Capital International Emerging Market, и существуют фонды, инвестирующие в этот индекс. Но для большинства людей со скромными средствами, как я уже говорил в правиле VI, вполне достаточны возможности американской экономики.

Какие индексы и какие фонды следует выбирать?

Начнем с обыкновенных акций. На какой из популярных индексов следует ориентироваться? На Dow Jones Average, охватывающий 30 акций, или на Standard & Poor's, охватывающий 500 акций? Я рекомендую ориентироваться на значительно более широкие индексы, такие как Russell 3000 и Wilshire 5000. Фонды, инвестирующие в эти широкие индексы, называют индексными фондами «всего рынка акций».