Десять главных правил для начинающего инвестора

В Талмуде рабби Исаак говорит, что человеку всегда следует делить свое богатство на три части: треть вкладывать в землю, треть – в товар (бизнес) и треть держать под рукой (в ликвидной форме). Вряд ли можно счесть такое распределение активов неразумным, но у нас есть возможность улучшить этот древний совет, потому что мы располагаем более совершенными инструментами и более тонким пониманием обстоятельств, от которых зависит распределение активов у разных людей. Общие принципы управления активами были сформулированы в правиле V.

Инвесторам, не достигшим 30 лет, рекомендован очень агрессивный инвестиционный портфель. В этом возрасте у вас предостаточно времени для путешествия по вершинам и низинам инвестиционного цикла, а впереди долгий трудовой путь с его доходами.

С возрастом инвесторы начинают сокращать рискованные вложения и наращивать долю облигаций и акций, приносящих щедрые дивиденды, таких как REITs. К 55 годам инвесторам следует задуматься о выходе на пенсию и о трансформации портфеля таким образом, чтобы он приносил доход. Возрастает доля облигаций, а в портфеле акций увеличивается доля ипотечных бумаг. В пенсионные годы три четверти портфеля должно приходиться на инструменты денежного рынка, облигации и недвижимость, т. е. на то, что приносит регулярный доход. Тем не менее, даже когда возраст далеко за шестьдесят, 25 % портфеля должны составлять обыкновенные акции, а 15 % – акции инвестиционных трастов недвижимости (REITs), чтобы рост дохода компенсировал инфляцию.

Не забывайте, я исхожу из того, что большую часть ценных бумаг вы приобретаете через пенсионные планы, дающие налоговые льготы. Все ваши облигации должны приобретаться через такие планы. Все облигации, покупаемые за пределами пенсионных планов, должны быть предпочтительно безналоговыми. Вы вполне можете корректировать рекомендованные мною пропорции в соответствии с собственным темпераментом. Даже если вы молоды, имеете постоянную работу и, следовательно, высокую способность рисковать, акции могут оказаться для вас не очень подходящим инструментом, если вы не любите риск. Если вы плохо переносите неизбежные подъемы и падения фондового рынка, последуйте совету Дж. П. Моргана – продавайте до тех пор, пока не будете спокойно спать.

Правило X Не будьте своим злейшим врагом: не превращайтесь в тупого подражателя

Совы вроде меня часто смотрят по ночам всякие телевизионные шоу. Одним из самых забавных мне кажется шоу Дейвида Леттермана «Дурацкие штучки», в котором владельцы домашних животных заставляют своих питомцев смешить окружающих. К несчастью, инвесторы нередко действуют так же, как животные и их хозяева из этого шоу, – и в этом нет ничего забавного. Они ведут себя чрезмерно самоуверенно, следуют за толпой, тешатся иллюзией контроля и отказываются признавать ошибки. Животные по сравнению с такими инвесторами просто гении.

Психологи сравнительно недавно начали изучение тех аспектов человеческого поведения, которые влияют на принятие финансовых решений. Мой коллега по Принстонскому университету Дэниел Канеман, получил в 2002 г. Нобелевскую премию за работу, которая стала прологом в новую область поведенческих финансов. Вкратце смысл его работы таков: в сфере инвестирования мы зачастую являемся своими злейшими врагами. Как говорит один комический персонаж: «Мы нашли врага, и этим врагом оказались мы сами». Понимание того, насколько мы зависим от собственной психологии, может помочь нам избежать нелепых иллюзий, способных разрушить нашу финансовую безопасность. Это последнее правило выделяет основные поведенческие стереотипы, которые необходимо знать, если вы хотите избежать распространенных инвестиционных ошибок. У игроков в покер есть такая поговорка: если вы сели за стол и не можете определить простака, встаньте и уйдите, потому что вы и есть тот самый простак. Понимание психологии инвестора поможет вам избежать участи козла отпущения.

Чрезмерная самоуверенность