За эти же годы в четыре раза повысилась энерговооруженность японской промышленности, в 1,6 раза увеличилось количество рабочих, занятых в промышленном производстве. Главным экономическим итогом военных лет можно считать превращение Японии из аграрно-индустриальной в индустриально-аграрную страну. В годы Первой мировой войны огромные доходы получили крупнейшие компании: «Мицуи», «Мицубиси», «Сумитомо», «Фудзи», «Ясуда» и др.
Но трудящимся массам война принесла рост налогов и увеличение продолжительности рабочего дня. Повсеместно повысилась натуральная арендная плата за землю. Резкое повышение цен на продовольствие (цены на рис по сравнению с довоенным уровнем возросли в 6 раз) вызвало в августе 1918 года так называемые рисовые бунты, продолжавшиеся два месяца. Всего в этих бунтах приняло участие около 10 млн человек.
После окончания Первой мировой войны экономика Японии столкнулась с целым рядом сложных проблем, поскольку на внешних рынках возобновилась конкуренция между ведущими мировыми державами, с которыми Япония соперничать не могла. В частности, в Китае вновь усилилось влияние крупных корпораций США, заставивших Японию признать принцип «открытых дверей» в торговле с Китаем, после чего китайский рынок перестал быть вотчиной Японии.
В результате японская экономика понесла значительные потери. В течение 1920–1921 гг. японский экспорт сократился на 40 %, импорт – на 30,9 %, уровень промышленного производства снизился на 20 %. Это падение экономических показателей свидетельствовало о том, насколько непрочными являлись последствия военного бума.
Японские промышленники начали поиск других вариантов развития экономики, что привело к оживлению и промышленному подъему 1924–1928 гг. В этот период в два раза увеличилось производство чугуна и стали. Завершилось становление отечественного машиностроения как особой отрасли. В легкой промышленности ведущее место по-прежнему занимало фабричное производство хлопчатобумажных тканей. Кконцу 1920-х годов продукция японских хлопчатобумажных предприятий могла успешно конкурировать на мировых рынках с английскими товарами.
В 1920-х годах в японской экономике особенно быстро шел процесс концентрации производства и капитала.
Во время Первой мировой войны и в первые послевоенные годы значительно усилилась роль крупных объединений в форме семейных концернов – дзайбацу. Но, в отличие от западных корпораций, эти концерны формировались, как правило, не на основе рыночной конкуренции и концентрации капитала, а за счет использования особых торгово-промышленных привилегий, полученных от государства. Почти все дзайбацу создавались на родственных, клановых связях, что делало их совсем непохожими на западные фирмы. Акции таких концернов почти не продавались на открытом рынке, а распространялись, в основном, среди учредителей компаний и членов их семей.Японские дзайбацу чаще всего были многопрофильными. Так, концерн «Мицубиси» в 1920-х годах контролировал почти 120 компаний с общим капиталом в 900 млн иен. В состав этого дзайбацу входили железнодорожные, электротехнические, судостроительные, металлургические, бумажные и другие предприятия из различных отраслей промышленности. Такой же универсальностью отличались концерны «Мицуи», «Сумитомо», «Ясуда» и др.
Все дзайбацу были тесно связаны с государством, которое по-прежнему играло важнейшую роль в экономике, обеспечивая компании щедрыми инвестициями. Государству, в свою очередь, принадлежало множество предприятий в машиностроении, судостроении, оно контролировало значительную часть внешней торговли. Общий уровень развития казенных предприятий был гораздо выше, чем частных. Среди крупнейших собственников страны был сам император Японии: ему принадлежали акции различных компаний на сумму в 500 млн иен.
Но промышленный подъем 1920-х годов также оказался непродолжительным. Уже в конце 1929 года Япония была втянута в мировой экономический кризис, который привел в 1931 году к сокращению промышленной продукции в стоимостном выражении на треть, экспорта – почти в два раза; в стране насчитывалось более 10 млн человек полностью или частично безработных. В наибольшей степени кризис затронул судостроение, угольную, металлургическую, хлопчатобумажную отрасли промышленности.