Экономическая теория. Учебник для вузов

Изменение денежной массы в долгосрочном периоде. Кейнсианцы считают, что наращивание денежного предложения ведет ко многим негативным последствиям. Если происходит значительное увеличение денег, то спрос на них падает, процентная ставка снижается и перестает реагировать на рост предложения денег. Экономика оказывается в так называемой ликвидной ловушке. В результате разрывается цепочка причинно-следственной связи между ростом количества денег в обращении и номинальным ВНП. Поэтому кейнсианцы считают, что более действенным средством стабилизации экономики является фискальная и бюджетная политика. В отличие от кейн-сианцев монетаристы полагают, что в долгосрочной денежной политике государство должно ориентироваться на обоснованный, постоянный прирост денежной массы. В этой связи монетаристами было выдвинуто «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, согласно которой стабильный и умеренный рост денежной массы должен быть в пределах 3–5% в год.

В последние годы и монетаристы и кейнсианцы отказываются от крайних позиций и противоречия во взглядах сглаживаются. В результате зарождается синтез концепций, охватывающий различные направления.

20.6. Рынок ценных бумаг

Ценная бумага – это документ, удостоверяющий право собственности на какой-либо вид капитала и приносящий его владельцу определенный доход в виде дивиденда или процента. Ценные бумаги могут выпускаться государством или предприятиями. Организация, выпускающая в обращение ценные бумаги, называется эмитентом, а процесс их выпуска – эмиссией.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения производственной деятельности или под конкретные инвестиционные проекты. С появлением ценных бумаг происходит как бы раздвоение капитала на реальный, представленный производственными фондами, и фиктивный – в виде бумажного дубликата. Однажды появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это обусловлено тем, что по отношению к размеру реальных активов стоимость фондовых активов в виде ценных бумаг может колебаться в больших пределах. С теоретической точки зрения это становится возможным в результате того, что в процессе акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции. Капитал-собственность в виде ценных бумаг обладает высокой степенью ликвидности и способностью легко превращаться в наличные денежные средства.

Ценные бумаги можно условно разделить на свидетельства о собственности и свидетельства о займе.

Свидетельства о собственности включают в себя акции, опционные свидетельства, финансовые фьючерсы, ордера, права или варранты, коносаменты и т. д. Наиболее распространенным видом ценных бумаг этой группы являются акции.

Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной суммы денег в капитал акционерного общества (АО) и дающая право ее владельцу на получение прибыли (в форме дивидендов), а также на участие в управлении производством. Акции подразделяются на: обыкновенные, или простые, и привилегированные; именные и на предъявителя.

Обыкновенная, или простая, акция дает право голоса на собрании акционеров и право на получение дивиденда, размер которого зависит от результатов хозяйственной деятельности АО.

Привилегированная акция гарантирует фиксированный доход, размер которого не зависит от результатов хозяйственной деятельности АО, – в этом и заключается ее привилегия. Вместе с тем этот вид акций не дает права голоса на собрании акционеров, так как получающие фиксированный доход их владельцы не заинтересованы в увеличении прибыли АО.

Именные акции выписываются на имя определенного владельца с регистрацией в книге АО. Продажа таких акций возможна лишь при перерегистрации сделки. Использование таких акций позволяет осуществлять учет и контроль за их движением.

Акции на предъявителя не регистрируются и свободно продаются и покупаются любыми физическими и юридическими лицами. Предъявительские акции отличаются от именных тем, что первые выпускаются достаточно мелким номиналом, а вторые – крупным.

Кроме названных выпускаются и другие разновидности акций. Так, «Славянское перестраховочное общество» эмитировало акции шести разновидностей: «золотая» акция (дает право на голос в совете директоров общества); «серебряные» акции (дают право первоочередных инвестиций в проекты владельцев этих акций); обыкновенные; привилегированные; конвертируемые привилегированные (могут обмениваться на обыкновенные по номинальной стоимости); отзывные привилегированные (могут выкупаться по желанию акционера по заранее объявленной цене).

В процессе эмиссии первоначально акция выпускается в обращение по номинальной стоимости, т. е. по цене, которая указывается на акции при учреждении АО. В последующем устанавливается курсовая или рыночная цена акции. Курс акции определяется по формуле

Курс акций может быть выше или ниже номинальной цены. Повышение рыночной цены по сравнению с номинальной называется лажем или ажио, понижение – дизажио.