Естественные эксперименты в истории

Центральное правительство Бразилии вскоре обнаружило себя в сложном положении. Конституция 1891 года не предусматривала его доступа к критически важному источнику налоговых поступлений — пошлинам на экспортные доходы; эти пошлины взимали теперь непосредственно администрации штатов. Поэтому правительству, чтобы восполнить дефицит бюджета, пришлось делать внешние заимствования, номинированные в золоте. Правительство также наделило правом эмиссии банкнот целый ряд банков, каждый из которых активно принялся печатать и распространять бумажные деньги. Эта эмиссия не только привела к спекулятивному буму на фондовом рынке, но и подняла уровень инфляции. В результате возникла валютная диспропорция: долг был номинирован в твердой валюте, государственные доходы — в национальной (налоги на импорт уплачивались в бразильских милрейсах), при этом инфляция постоянно снижала стоимость национальной валюты относительно золота. У центрального правительства было три варианта: сократить государственные расходы, повысить налоги или ограничить рост наличной денежной массы. Правительство выбрало второй и третий варианты. В 1896 году было вновь решено оставить право эмиссии бумажных денег за одним-единственным банком — «Банку да Република», частным коммерческим банком, который имел особый чартер, делавший его агентом казначейства. Два года спустя правительство подняло налоги и провело реструктуризацию внешнего долга. Эти действия, вкупе с и так уже шатким положением многих банков, привели к масштабному сокращению банковского сектора, обрушив, среди прочих, и «Банку да Република». В 1891 году в Бразилии, как мы говорили, работало 68 банков[172], к 1899-му их насчитывалось 54, и это число продолжало уменьшаться. К 1906 году в стране сохранились всего 19 банков, а их реальный совокупный капитал был в два раза меньше, чем в 1899-м[173].

Эти события вызвали еще один раунд реформ, в результате которого в 1906 году появился на свет четвертый «Банку ду Бразил». Как и его предшественники, это был частный коммерческий банк, однако четвертый «Банку ду Бразил» отличался от других тем, что центральное правительство было одним из основных его акционеров. Правительству принадлежала почти треть акций «Банку ду Бразил», а президент республики имел право назначать президента банка, а также одного из четырех его директоров[174]. На протяжении большей части последующих шести десятилетий четвертый «Банку ду Бразил» доминировал в банковской системе Бразилии, работая одновременно и как коммерческий банк, и как финансовый агент казначейства. Чартер, выданный банку при создании, предусматривал ряд выгодных привилегий; не последней среди них было то, что он был единственным банком, которому позволялось открывать филиалы в различных штатах[175]. Значение этого пункта для «Банку ду Бразил» невозможно переоценить: вскоре банк контролировал четверть всех банковских депозитов в стране; эти депозиты использовались для приобретения облигаций, выпущенных федеральным казначейством[176]. Частные коммерческие банки местного масштаба также существовали, но их было мало, и они, как правило, были всего лишь операционными подразделениями крупных конгломератов. Такие банки учреждались для того, чтобы можно было привлечь средства компаний, имевших отношение к собственникам банка, а не для того, чтобы широко раздавать кредиты. В 1930 году, когда Первая республика уже рухнула в результате переворота, в Бразилии все еще было меньше банков, чем в 1899-м[177].

Подведем итоги. Политико-экономическое устройство бразильской банковской системы было не особенно сложным: независимо от того, какая именно политическая элита находилась у власти, она формировала альянс с действующими финансистами. Соглашения, которые они заключали, обеспечивали банкирам постоянные доходы в условиях олигополистической структуры рынка, а центральному правительству — банк, с помощью которого можно было бы восполнить дефицит бюджета. После Первой мировой войны правительства штатов начали копировать модель «Банку ду Бразил», основывая местные банки, призванные финансировать расходы администрации. Иными словами, банки принимали вклады от физических лиц, а затем вкладывали эти средства в облигации правительств штатов. Однако у этой системы был недостаток: кредит был доступен лишь очень узкому кругу заемщиков — местным органам управления, федеральному правительству и крупным предприятиям, владельцы которых были связаны с данным банком[178].