Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход

Он нашел компании, которые торговались по цене ниже стоимости денежных средств и ценных бумаг, которыми они владели. Поэтому он покупал их, ликвидировал, а затем забирал наличные и делал это снова… и снова. Конечно, чтобы сделать это, он должен был иметь немного денег даже на минимуме рынка. И у него были деньги.

Одлум был либо удачлив, либо прозорлив, потому что он избежал большей части убытков от краха 1929 года, продав некоторые из своих инвестиций заранее – и оставив себе около $14 млн свободных денег, чтобы воспользоваться открывающимися возможностями. Так что не бойтесь держать наличные деньги, пока не найдете те особые условия для возникновения стократника.

Как показывает карьера Одлума, плохие времена создают большие возможности.

Воспоминания о великой депрессии – от трейдера с Уолл-Стрит

Трейдер с Уолл-стрит Дэвид Фельдман пережил Великую депрессию. В 1997 году в возрасте 87 лет он изложил свои мысли в коротких мемуарах «Взлеты и падения трейдера с Уолл-стрит во время Великой депрессии 1930-х годов» (Ups and Downs of a Wall Street Trader during the Depth of the Great Depression of the 1930s, 1997). Интересно, что он счел нужным упомянуть эти годы в названии, чтобы не путать эту депрессию с последующими.

Это было жестокое время. Краткая таблица некоторых выпусков акций, выбранных Фельдманом наугад, показывает глубину их падения.

Фредерик Льюис Аллен писал, что рынок был «настолько пронизан кредитами… что стал отличной системой для разрушения структуры цен».

Мы видели, как это произошло в 2008 году с принудительной ликвидацией хедж-фондов и других инвесторов, имевших слишком большой долг. Акции падали, как подстреленные птицы. Было ли падение цен рациональным в каждом случае? Нет.

Действительно ли General Electric стоила всего $8,50 за акцию в 1932 году? Как насчет Warner Brothers по 50 центов? Нет.

После кризиса люди и предприятия действительно урезали все что могли. Также произошла консолидация предприятий. В 1930-х годах, отмечает Аллен, «было больше рвения к консолидации предприятий, чем к их расширению или созданию». При низких ценах на акции у богатых наличными инвесторов в корпоративной Америке появился шанс кое-что прикарманить. Зачем инвестировать в новые нефтяные скважины, если их можно купить на фондовом рынке менее чем за половину стоимости бурения новых? Зачем строить новые заводы, если можно купить конкурента за 20 центов за доллар?

После краха наступает самое подходящее время для покупки, но с важной оговоркой, как отмечает Фельдман: «Цены на акции были настолько низкими, что практически все, что вы могли купить, обязательно рано или поздно подорожает – если только не закроется совсем» (курсив авторский. – Прим. ред.).

Мы можем назвать это законом Фельдмана об инвестировании в депрессию.

Вы не можете быть уверены, что акции, которыми вы владеете, не упадут с $16 до $1,50. Честно говоря, я лично владел акциями, с которыми именно это и произошло. Но они ко мне вернулись. Почему? Потому что я был осторожен и выбирал акции в хорошей финансовой форме и с управляемым уровнем долга. Когда они не возвращались и я терпел большие убытки, это всегда было связано с тем, что я инвестировал в слабый баланс, который не выдержал кризиса.

Закон Фельдмана не так прост в применении, как может показаться. К концу 1933 года более 5000 банков потерпели крах. Тысячи предприятий свернули бизнес. Auburn Automobile, например, в 1929 году торговалась на уровне $514 за акцию, а в 1933 году упала почти до нуля. Я уверен, в 1929 году инвесторы не могли и помыслить, что через три года Auburn будет на нуле. Таков путь финансовых катастроф.

Экономическое опустошение 1930-х годов трудно себе представить. Статистические данные не могут дать полную картину, но и то, что мы имеем, поражает воображение. По информации Национального бюро экономических исследований, с 1929 по 1932 год количество денег, выплаченных в виде заработной платы, упало на 40 %. Дивиденды упали на 56 %. Уровень безработицы в 1932 году составлял около 25 %. В Буффало, как и в других промышленных городах, он достигал 31 %.

Работа на хлопчатобумажной фабрике в Южной Каролине могла приносить $8,25 в неделю за 11-часовую смену пять дней в неделю. Если вы получали такую работу, то считали себя счастливчиком. Дети до 16 лет работали на текстильных фабриках за $3,10 в неделю.

Конечно, тогда доллар стоил гораздо больше, чем сейчас. Вы могли отправить письмо за два цента и выпить чашку кофе за пять центов. Бензин стоил всего восемь центов за галлон. Обед мог обойтись вам в доллар. Очередей не было.