Философия Стократа. Ищем акции, которые приносят максимальный доход

В конце четвертого года вы удвоите свои деньги. В конце десятого у вас будет шестикратная прибыль. А примерно через 25 лет вы получите 100-кратный рост. Конечно, акции не обязательно держать все это время. И нет никакой гарантии, что бизнес сможет поддерживать такой темп. Я просто показываю вам силу сложного процента.

Именно накопление процентов лежит в основе подхода Акре. Он хочет найти отличный бизнес и сидеть тихо, как Фелпс.

Я бы также добавил, что Акре управляет фондом с выраженным целеполаганием. Пять-семь лучших идей часто составляют половину его портфеля. Об этом мы уже говорили в главе 10. Лучшие инвесторы концентрируются на своих лучших идеях.

За обедом мы все время говорили только о бизнесе и акциях. Акре был весел и расслаблен, ни разу не взглянул на телефон. Я наслушался мудрых слов об инвестировании пополам с мягким юмором. Он говорил о Фелпсе и о стократниках. Рассказывал о прочитанных книгах и усвоенных уроках. Именно так разговаривают великие инвесторы.

Вы можете мне верить, поскольку я знал многих из них – от Акмана до Вангера. (Билла Акмана из Pershing Square вы наверняка знаете. А о Ральфе Вангере могли не слышать. Он много лет управлял самым успешным фондом Acorn Fund и, как я уже упоминал, написал прекрасную книгу об инвестировании «Зебра в стране львов».)

Вам может показаться поучительным то, о чем мы не говорили.

● Мы не говорили о ФРС.

● Мы не говорили о рынке в целом.

● Мы не говорили о долларе.

Не то чтобы эти темы не важны. Они важны. Но это неизвестные и непредсказуемые темы. И великие инвесторы не тратят на них много времени. Они сосредоточиваются на поиске великих возможностей – для Акре ими стали Berkshire Hathaway и American Tower. Эти акции просто взяли верх над всеми этими «масштабными» темами.

Важнейшие принципы поиска стократников

Самый важный принцип – тот, который был указан выше. Он настолько важен, что его стоит повторить еще раз: вам нужен бизнес с высокой доходностью капитала и способностью реинвестировать и зарабатывать эту высокую доходность на протяжении многих лет.

Все остальное является вспомогательным по отношению к этому принципу. Ниже приведены краткие сведения об этих других принципах.

№ 1. Вы должны их искать

Очевидно? Возможно. Но критически важно.

Именно поэтому Фелпс начинает свою книгу с притчи об исполнении желаний. Один человек попросил одного осла и получил его. А другой попросил десять ослов – и тоже получил их. Идея в том, что желающий получить одного осла получает только одного осла. (А если вы попросите десять, то никогда не получите больше десяти.)

Фелпс также использует аналогию из своего опыта охоты на слонов в экваториальной Африке. (Не очень корректно, знаю. Другая эпоха.) «Когда ищешь крупную дичь, не поддавайся искушению стрелять по мелкой».

Итак, правило номер один для нахождения стократников заключается в том, что вы должны искать их, и это означает, что вы не должны утруждать себя игрой на восьмушки и четвертушки, как говорится. Не тратьте ограниченную умственную пропускную способность на акции, которые могут принести хорошую прибыль, а могут и вырасти всего на 30 или 50 %.

У вас не так много времени и ресурсов на изучение акций. Сосредоточьте усилия на самой крупной дичи. Только слоны. Только стократники.

№ 2. Рост, рост и еще раз рост

Без этого никак не обойтись. Почти все компании, участвовавшие в исследовании стократников, в конце были значительно крупнее, чем в начале. (Есть и исключение, о котором я расскажу ниже.)

Итак, вам нужен рост – и много роста, но не просто любой рост. Вам нужен рост с добавленной стоимостью. Вам нужен «хороший рост». Если компания удваивает продажи, но при этом удваивает и количество акций в обращении, это нехорошо. Вам требуется сосредоточиться на росте продаж и прибыли на акцию.

Аналогично, если компания генерирует много дополнительных продаж за счет снижения цен и уменьшения прибыли на капитал, это не тот рост, который вы ищете. Вы хотите найти компанию, у которой есть большие возможности для экспансии – это то, что дает возможность реинвестирования.

И да, я намеренно расплывчато говорю о том, чего вы хотите – роста продаж или роста прибыли. Вам понравится и то и другое. Но есть также примеры стократников, которые увеличивали продажи высокими темпами, но не показывали значительных доходов на этапе высокого роста (если помните, в этой книге я упоминал Comcast и Amazon).

Прибыль – это отчетные цифры, какими бы они ни были. Сила прибыли, однако, отражает способность акций зарабатывать доходность на капитал выше среднего при темпах роста выше среднего. По сути, это долгосрочная оценка конкурентных преимуществ.

Это различие Фелпс проводит в своей книге «100 к 1 на фондовом рынке». Он пишет: «Неспособность провести различие между эфемерными колебаниями прибыли и фундаментальными изменениями в силе прибыли является причиной чрезмерной торговли и многих упущенных возможностей увеличить вложения на фондовом рынке в сто раз».