Финансовый менеджмент в отрасли образования

2 уровень сложности – 1, 3, 9, 10 оцениваются в 2 балла.

3 уровень сложности – 1, 2, 4, 7, 8, 11, 12, 13, 14, 15 оцениваются в 3 балла.

Всего баллов за знания: первый уровень – 2, второй – 8, третий – 30, всего – 40.

50 % соответствует 20 баллов (удовлетворительно),

70 % соответствует 28 баллов (хорошо),

36 баллов – отлично.

МОДУЛЬ 11. СТРУКТУРА, ЦЕНА, ТЕКУЩАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ, ДОХОДНОСТИ И РИСКА

11.1 Структура и стоимость капитала

Капитал – одно из основных понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы предприятия. В результате вложения средств формируют основной и оборотный капитал. В процессе функционирования основной капитал принимает форму внеоборотных активов, а оборотный капитал – форму оборотных активов. Капитал используется его собственного увеличения. путем инвестирования в производственно– торговый процесс, что образует прибыль предпринимателя. В экономической теории выделяют четыре фактора производства: капитал, землю, рабочую силу и менеджмент (управление производством).

Стоимость капитала = реальная или прогнозная =выражается его доходностью, необходимой для различных типов финансирования предприятия. Общая стоимость капитала есть средняя взвешенная величина индивидуальных стоимостей (цен) его отдельных элементов. Любое предприятие заинтересовано в концентрации средств. В результате общая стоимость капитала как критерий принятия финансового или инвестиционного решения может применяться только при определенных обстоятельствах. /3/, гл. 2.

В данном случае активы компании должны быть идентичными с позиции риска, а инвестиционные предложения также должны удовлетворять этому условию. Если последние имеют разную степень риска, то необходимая норма прибыли для предприятия в целом не может служить критерием для принятия управленческих решений.

Проблема стоимости (цены) капитала имеет важное практическое значение по следующим причинам /3/, с. 22-23:

1) Чтобы максимизировать ценность предприятия, целесообразно свести к минимуму все производственные издержки (включая источники привлечения капитала), а чтобы минимизировать стоимость капитала, следует иметь возможность для ее измерения.

2) Принять инвестиционное решение без оценки стоимости капитала проблематично. Показатель стоимости капитала используют как критерий в процессе оценки реальных инвестиционных проектов, включая их окупаемость. Кроме того, он служит базой для сравнения с внутренней нормой доходности конкретного проекта. Если она ниже, чем показатель стоимости капитала, то такой проект отвергают.

3) Стоимость капитала служит базовым критерием формирования эффективности финансового инвестирования. Поскольку критерий такой эффективности определяет само предприятие, то при оценке доходности отдельных финансовых активов базой сравнения выступает стоимость капитала. С ее помощью оценивают не только реальную рыночную цену или прибыльность отдельных финансовых инструментов, но и эффективность фондового портфеля в целом.

4) Такие финансовые аспекты деятельности предприятия, как лизинг (аренда имущества), управление активами, эмиссионная политика, требуют оценки стоимости его капитала.

5) Стоимость капитала является важнейшим измерителем цены компании, т. е. ее привлекательности для инвесторов и кредиторов. Снижение уровня стоимости привлекаемого капитала приводит к соответствующему росту ее рыночной цены и наоборот.

6) Для принятия обоснованных финансовых и инвестиционных решений необходимо систематизировать капитал по определяющим его признакам (табл.11.1).

По принадлежности предприятию в пассиве баланса выделяют собственный и заемный капитал. Поэтому финансовый директор всегда принимает решения в отношении структуры капитала, источников формирования собственного и заемного капитала и стоимости его привлечения.

Ключевая цель формирования капитала предприятия – удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизации его структуры для обеспечения условий эффективного функционирования в хозяйственной деятельности. Исходя из этой цели руководство компании принимает финансовые и инвестиционные решения по размещению капитала, опираясь на следующие принципы /3/, с. 25:

1. Учет перспектив развития предприятия, что предполагает выделение соответствующих финансовых ресурсов на реализацию долгосрочных инвестиционных и инновационных проектов и программ.

2. Достижение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия, что обеспечивают с помощью разработки операционных и финансовых бюджетов.