Финансовый менеджмент в отрасли образования

Чем больше сила влияния финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с предприятием. Возрастает риск невозврата кредита с процентами для банкира. Возрастает риск падения дивидендов и курса акций для инвестора.

Инфляция приводит к обесцениванию финансовых ресурсов и капитала предприятия. Для сохранения их стоимости проводят индексацию, которая представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходов в условиях инфляции. В основе его лежит использование разных индексов. При анализе и прогнозе финансовых ресурсов необходимо также учитывать изменения цен, для чего используются индексы цен.

Индекс цен – показатель, характеризующий изменение цен за определенный промежуток времени. Различают индивидуальный (однотоварный) и общий (групповой) индексы. Индивидуальный индекс цен рассчитывается как отношение цены конкретного товара отчетного периода [Р,] к цене базисного периода: Ро = Р / Ро. Общий индекс цен определяется на основании агрегатного индекса:105

С = Р,* N₁/ Ро *N₁ (11.2)

где С – общий индекс цен;

N₁, – количество товара, проданного за отчетный период.

Индексы цен могут применяться: во-первых, для оценки динамики покупательной способности потребителей в отчетном периоде; во-вторых, для прогноза необходимых в будущем финансовых ресурсов, исходя из существующей тенденции цен. Для анализа и прогноза количественных показателей хозяйственной деятельности используют также индексы стоимости (выручки, товарооборота) и другие.

11.2 Средневзвешенная и предельная стоимость капитала

Управление капиталом (или пассивами баланса) осуществляют с помощью оценки его стоимости. Стоимость капитала выражает цену, которую компания уплачивает за его привлечение из различных источников. Концепция подобной оценки исходит из того, что капитал как один из факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на принятие финансовых и инвестиционных решений. Данная концепция является одной из базовых в финансовом менеджменте. При управлении стоимостью капитала рекомендуют соблюдать следующие правила (принципы).

Первым из них является принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Раскроем его содержание. Исходя из продолжительности функционирования в данной конкретной форме активы и пассивы компании систематизируют на краткосрочные и долгосрочные. Мобилизация того или иного элемента пассивов для финансирования активов связана с определенными расходами:

1) акционерам необходимо выплачивать дивиденды;

2) владельцам корпоративных облигаций – проценты;

3) банкам – проценты за предоставленные ими кредиты и др.

Структура данных источников существенно различается по видам предприятий и сферам бизнеса. Неодинакова также цена каждого источника средств. Поэтому стоимость капитала обычно определяют по формуле средней арифметической взвешенной. Для отдельных источников цену капитала можно установить достаточно точно (цена акционерного капитала, банковского кредита). По другим источникам выполнить такие расчеты сложнее (по статьям накопленной прибыли и кредиторской задолженности).

Общая величина денежных средств, которую следует уплатить за привлечение определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется «ценой капитала». В идеальном случае предполагают, что оборотные активы финансируют за счет краткосрочных обязательств, а внеоборотные активы – за счет долгосрочных обязательств и собственного капитала. Таким путем оптимизируют общую сумму расходов по привлечению средств из различных источников. Зная даже ориентировочную величину цены капитала, можно осуществлять сравнительный анализ средств, вложенных в активы предприятия, включая и оценку инвестиционных проектов.

Вторым является принцип интегральной (обобщающей) оценки стоимости капитала. Таким обобщающим измерителем служит средневзвешенная стоимость капитала – ССК (Weighted Average Cost of Capital, WACC). ССК представляет собой минимальную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Выбранные для реализации проекты должны обеспечивать хотя бы не меньшую рентабельность, чем ССК. Стандартная формула для вычисления ССК , /13/. C. 26:

ССК = ΣЦ _I *У _I (11.3)

где Ц _{I –} цена г-го источника средств, %;

У _I – удельный вес i-го источника средств в долях единицы;

n – количество источников средств (i= 1, 2, 3 … и).

С позиции риска ССК определяют как безрисковую часть нормы прибыли на инвестированный капитал (обычно равна средней норме доходности по государственным ценным бумагам). Концепция ССК многогранна и связана с многочисленными вычислениями. В повседневной практике возможен экспресс-метод, в котором за ССК принимают среднюю ставку банковского процента (по валютным или рублевым кредитам и депозитам). Подобный подход вполне логичен, так как при выборе варианта инвестирования ожидаемая рентабельность инвестиций (Р) должна быть выше средней процентной ставки за кредит (Р > СП ).