Читаем Финансовый менеджмент в отрасли образования полностью

Финансовый менеджмент в отрасли образования

Эти абсолютные параметры финансового инструмента колеблются в динамике, и с позиции конкретного инвестора они нередко количественно не совпадают.

По сравнению с рыночной ценой, которая заранее объявлена, внутренняя стоимость финансового инструмента более неопределенна и субъективна. Под неопределенностью понимают то обстоятельство, что каждый инвестор субъективно оценивает внутреннюю стоимость финансового актива, полагаясь на свой опыт и интуицию. Для инвестора на рынке капитала возможны три ситуации

1) если рыночная цена финансового актива выше его внутренней стоимости (Ц р > Ц в ), то его продают по завышенной цене, и нет необходимости его покупать; 2) если рыночная цена финансового актива ниже его внутренней стоимости (Ц р< Ц в), то его продают по заниженной цене, и его следует приобрести; 3) если рыночная цена финансового актива равна его внутренней стоимости (Ц р = Ц в), то спекулятивные операции по его купле-продаже вряд ли целесообразны.

Исходя из данных ситуаций, финансовые инвестиции можно систематизировать следующим образом.

1) Инвестиции с низким риском – такие финансовые вложения, которые считают безрисковыми с точки зрения определенного дохода.

2) Инвестиции с высоким риском – это финансовые вложения, которые относят к спекулятивным с позиции получения требуемого дохода. Спекуляция – это операция по купле-продаже финансовых активов, стоимость и доходность которых являются неопределенными величинами. Конечно, при более высокой степени риска от спекулятивных операций ожидают максимального дохода.

3) Промежуточное положение занимают инвестиции с умеренным риском и доходом, которые характеризуют более реалистичный подход к формированию портфеля ценных бумаг.

Можно провести определенную грань между ценой и стоимостью финансового актива: стоимость – расчетный измеритель, а цена – объявленный (декларированный) измеритель, который можно видеть в прейскурантах, ценниках и биржевых котировках.

С определенной условностью можно констатировать, что стоимость первична, а цена вторична, так как в ситуации равновесного рынка цена финансового актива количественно выражает его внутреннюю стоимость. Кроме того, цену устанавливают стихийно как среднюю величину из оценок стоимостей, рассчитанных инвесторами.

В любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна и зависит от количества индивидуальных и институциональных участников фондового рынка.

В теории финансового менеджмента используют следующие подходы к оценке финансовых активов:

1) традиционный подход;

2) технократический подход;

3) теория «ходьбы наугад».

Традиционалисты (фундаменталисты) полагают, что финансовый актив обладает внутренней присущей ему ценностью. Она может быть оценена как дисконтированная стоимость будущих поступлений, генерируемых этим активом, т. е. необходимо будущие оценки приводить к настоящей стоимости. Согласно этой теории внутреннюю стоимость финансового актива устанавливают по формуле:

где ТС_В– внутренняя стоимость финансового актива, приведенная к текущему моменту времени;

ДП _t– ожидаемый денежный поток в период t (обычно год);

Г – приемлемая (требуемая или ожидаемая) доходность финансового актива, доли единицы.

В данном случае важно сделать реалистичный прогноз будущих денежных поступлений. Точность такого прогноза зависит от результатов анализа деловой ситуации на рынке капитала, а также инвестиционной политики предприятия.

Технократический подход базируется на изучении истории котировок ценных бумаг на фондовом рынке и построении ценовых динамических рядов. Используя статистику цен, технократы предлагают строить различные временные тренды и на их основе определять, соответствует ли текущая цена финансового актива его внутренней стоимости. Сторонники теории «ходьбы наугад» считают, что текущие цены финансовых активов достаточно полно отражают всю имеющуюся информацию о состоянии рынка ценных бумаг, включая и прогноз на будущее. Они исходят из предположения, что текущая рыночная цена сформирована на базе всей имеющейся информации и не следует искать дополнительных подтверждений. Аналогично и все будущие ожидания инвестора сконцентрированы на текущей цене. Новая цена, ввиду ее субъективности, не может предсказать изменение цены в будущем. Поэтому внутренняя стоимость ценной бумаги, а также ее цена колеблются непредвиденно и не зависят от предшествующей динамики, сложившейся на фондовом рынке. Следовательно, любая новая релевантная информация не может дать обоснованной цены финансового и. шва. На практике наибольшее распространение получила «фундаменталистская» теория, которую чаще всех используют потенциальные инвесторы.