Финансовый менеджмент в отрасли образования

Рыночный риск также относится к конкретному финансовому активу рассматриваемому не изолированно, а как часть риска фондового портфеля.. Он показывает долю риска данного финансового актива в риске портфеля в целом.

Ожидаемая доходность портфеля выражает среднюю взвешенную ветчину ожидаемых доходностей составляющих его финансовых активов.

Показатели риска портфеля и входящих в него ценных бумаг из-за нелинейности мер риска подобной зависимостью не связаны.

Общий (совокупный) риск портфеля включает в себя диверсифицируемый (несистемный) и недиверсифицируемый (системный) риск.

Первый из них представляет собой ту часть совокупного риска, которую можно устранить или существенно снизить за счет диверсификации (разнообразия) портфеля. Недиверсифицируемый риск нельзя устранить с помощью разнообразия портфеля, так как этот риск носит объективный характер.

Поскольку на фондовом рынке обращаются ценные бумаги большого количества различных эмитентов, то возможно множество вариантов формирования портфеля.

В теории инвестирования предлагают создавать два портфеля, имеющих примерно одинаковую ожидаемую доходность, но различные уровни риска, и пользоваться уже разработанными методами формирования эффективных портфелей. Эффективный портфель обеспечивает инвестору наибольшую доходность при фиксированном уровне риска или минимальный риск при заданной норме доходности.

Каждой ценной бумаге присущ собственный уровень недиверсифицируемого риска, который можно измерить с помощью фактора «бета». Он отражает уровень рыночного риска, показывающего, как курс ценной бумаги реагирует на деловую ситуацию, сложившуюся на фондовом рынке. Фактор «бета» определяют путем анализа взаимосвязей фактической доходности ценной бумаги с фактической рыночной доходностью. Таким образом, чем больше значение «бета», тем выше риск ценной бумаги. Рыночную доходность обычно измеряют как средний показатель нормы прибыли всех (или большой выборки) акций.

Фактор «бета» как измеритель недиверсифицируемого риска используют в модели доходности финансовых активов (САРМ) для определения требуемой инвестору нормы прибыльности финансовых инструментов исходя из следующего уравнения /3/, с. 56.

Требуемая доходность = Доходность безрисковых финансовых активов + [«бета» * (Рыночная доходность – Доходность безрисковых финансовых активов)].

Из приведенных положений можно сделать следующие выводы:

1) коэффициент «бета» измеряет рыночный (недиверсифицируемый) риск, связанный с эмиссионной ценной бумагой;

2) коэффициент «бета» для рынка в целом равен 1,0;

3) акции могут иметь как положительное, так и отрицательное значение коэффициента «бета», но почти всегда оно положительное;

4) акции, у которых коэффициент «бета» больше 1,0, более отзывчивы на изменение рыночной доходности и, следовательно, более рискованны, чем рынок в целом; акции, у которых коэффициент «бета» меньше 1,0, менее рискованны, чем рынок в целом;

5) чем больше коэффициент «бета» для акций, тем из-за высокого риска выше уровень ожидаемой доходности, и наоборот.

«Бета» – коэффициенты регулярно определяют по статистическим данным о доходности акций и публикуют в финансовых справочниках и прессе.

Принятие решений об инвестициях в финансовые активы

Проблема формирования фондового портфеля особенно актуальна i in институциональных инвесторов, т. е. акционерных компаний (корпораций), мобилизующих значительные финансовые ресурсы и размещающих их на рынке капитала. В современной России они представлены фондами и компаниями, кредитными и страховыми организациями.

В условиях развитого фондового рынка формирование портфеля и управление им представляет достаточно сложный процесс, который включает:

1) оценку финансовых активов;

2) принятие инвестиционных решений;

3) оптимизацию портфеля;

4) оценку полученных результатов;

5) оперативное управление портфелем (его мониторинг).

Крупные акционерные компании обычно создают специальное подразделение по портфельным инвестициям, в рамках которого формируют несколько локальных портфелей исходя из состава включенных п них финансовых инструментов.

Для принятия решений инвестиционного характера рекомендуют соблюдать следующие стандартные правила:

1) все виды инвестиционных решений принимают на один релевантный период, называемый периодом владения фондовым портфелем;

2) в портфель включают финансовые активы, имеющие максимальную доходность при минимальном уровне риска или минимальную степень риска при приемлемом уровне доходности;

3) в процессе формирования портфеля учитывают издержки, связанные с приобретением и продажей отдельных видов финансовых активов, и налоговые последствия для конкретного инвестора;

4) критериальными показателями, используемыми для отбора финансовых инструментов и включения их в портфель, служат доходность, безопасность и ликвидность вложений.