Финансовый менеджмент в отрасли образования

К внутренним факторам можно отнести: вид финансового актива, качество управления фондовым портфелем, способ финансирования, характеристику потенциальных покупателей, дивидендную политику и другие параметры внутреннего характера. К внешним факторам обычно относят финансовую и денежно-кредитную политику государства, макроэкономическую ситуацию в стране, включая состояние финансового рынка. Они непосредственно влияют на доходность финансовых активов. Эмитенты и инвесторы должны учитывать их и процессе принятия инвестиционных решений. Инфляция (рост индекса средних цен на товары и услуги) негативно влияет на состояние фондового рынка, поскольку обесценивает будущие доходы инвесторов. Особенно чувствительны к воздействию инфляции ценные бумаги с фиксированным уровнем дохода – привилегированные акции и корпоративные облигации. В условиях снижения процентных ставок по банковским кредитам и депозитам наблюдается активизация операций на фондовом рынке и рост уровня доходности финансовых активов.107

Альтернатива «риск – доходность» представляет собой соотношение между риском и доходностью, которое показывает, обеспечивают ли рисковые финансовые инвестиции более высокую выгодность, и наоборот. В отношении операций с финансовыми активами можно полагать, что они являются, безусловно, рискованными. Для них характерен, прежде всего, финансовый риск. Он выражает степень неопределенности, связанную с комбинацией заемных и собственных средств, привлекаемых для финансирования предприятия (корпорации). Чем больше доля заемных средств, которые отражены в пассиве баланса предприятия, тем выше финансовый риск.

11.6 Оценки риска финансовых активов

Риск в финансовом инвестировании – это отклонение фактического дохода от ожидаемого. Чем изменчивее и шире шкала колебаний возможных доходов, тем выше риск, и наоборот.108

Содержание риска в данном случае состоит в том, что инвестор, вкладывая денежные средства в акции и облигации эмитентов, обязан помнить, что никто не гарантирует ему обязательности получения текущего или ожидаемого дохода. Вероятность неполучения дохода тем больше, чем менее защищена с позиции будущей перспективы финансовая устойчивость и платежеспособность компании-эмитента. Другими словами, чем выше вероятность ее банкротства, тем больше риск приобретенных ценных бумаг. В этом смысле государство можно считать более надежным эмитентом, а его ценные бумаги (облигации) считают наименее рискованными.

В отношении финансовых активов практикуют следующую интерпретацию меры риска: рискованность финансового актива характеризуют степенью колебания дохода (доходности), который может быть получен от владения данным активом. Критерий здесь один: чем более изменчив доход (доходность) актива в данном релевантном периоде, тем выше степень риска ценной бумаги.

Результативность операций с эмиссионными ценными бумагами может быть измерена с помощью абсолютного показателя – дохода или относительного – доходности. При сравнительном анализе финансовых активов доход может существенно колебаться (варьировать), поэтому в качестве базисного показателя, отражающего эффективность операций с ценными бумагами, принято использовать относительный показатель – доходность. Колебание уровня дохода можно измерить с помощью ряда статистических показателей: дисперсии, среднего квадратического отклонения, коэффициента вариации и др. Выбор того или иного параметра зависит от предпочтений инвестора или финансового аналитика. С аналитической точки зрения наиболее предпочтителен коэффициент вариации, который выражает соотношение между средним квадратическим (стандартным) отклонением и средним ожидаемым доходом по финансовому активу Минимальное значение этого коэффициента показывает наиболее благоприятное соотношение между риском и доходом.

Риск того или иного финансового актива зависит от многих факторов: деловой ситуации на рынке капитала, финансовой устойчивости и надежности эмитента, вида его деятельности, дивидендной и инвестиционной политики эмитента, состава и структуры источников финансирования его активов, потребности в дополнительных финансовых ресурсах и т. д.

В результате на фондовом рынке обращаются ценные бумаги с различным уровнем риска и доходности. Учитывая эти обстоятельства, осторожный инвестор вкладывает свои денежные средства не в один финансовый актив, а формирует инвестиционный портфель, который состоит из совокупности рыночных ценных бумаг с различной степенью риска и доходности – «портфель».

Портфельные инвестиции преследуют цель максимизировать доходность входящих в этот портфель финансовых активов или минимизировать связанный с ними риск, т. е. получить приемлемое значение доходности и риска. Характеристику риска финансового актива в портфельном in тестировании определяют с помощью общего и рыночного рисков.

Общий риск относится к конкретному финансовому активу, который рассматривают изолированно от других и измеряют с помощью дисперсии возможных вариантов относительно ожидаемой доходности.