Финансы и кредит. Курс лекций

На первичном рынке ценных бумаг может быть реализован разный механизм продажи ценных бумаг: непосредственный (частный) контакт (без посредников), через финансовых посредников (андеррайтеров), на уличном рынке. При частном размещении происходит продажа (обмен) ценных бумаг ограниченному количеству, как правило, заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи. При публичном предложении размещение ценных бумаг осуществляется путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов. Ввиду того что в условиях конкуренции потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков, часто эмитенты пользуются услугами андеррайтеров – профессиональных посредников (банков, брокеров, инвестиционных компаний), которые организуют и гарантируют размещение ценных бумаг на заранее определенных условиях за специальное вознаграждение.

Размещение ценных бумаг проходит не только на первичном рынке. Последующие сделки купли-продажи размещенных ценных бумаг составляют вторичный рынок. По сути, вторичный рынок ценных бумаг представляет собой отношения, складывающиеся при купле-продаже ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основой вторичного рынка являются операции, оформляющие перераспределение сфер вложений инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции. Если для первичного рынка ценных бумаг часто применяют термин «размещение ценных бумаг», то к вторичному рынку применим термин «обращение».

Главной отличительной чертой вторичного рынка ценных бумаг является его ликвидность, которая представляет собой возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.

Основными операторами вторичного рынка ценных бумаг являются только инвесторы. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги, имеет полное право перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, вправе продавать их следующим вкладчикам. Особенностью вторичного рынка является то, что на нем происходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Роль вторичного рынка вообще в системе рынка ценных бумаг заключается в том, что без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Формируя условия для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок тем самым усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, способствует переливу капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Полное отсутствие вторичного рынка ценных бумаг сделало бы невозможным или существенно затруднило бы покупку всех или части бумаг. В результате экономика осталась бы в проигрыше, поскольку многие предприятия не смогли получить бы необходимой финансовой поддержки.

5.3. Инфраструктура рынка ценных бумаг

В процессах, происходящих на рынке ценных бумаг, принимают участие различные субъекты рынка. В целом все субъекты рынка составляют инфраструктуру рынка ценных бумаг, которая способствует заключению сделок и выполняет функции информационной поддержки эмитентов, инвесторов и профессиональных посредников. В состав инфраструктуры рынка ценных бумаг входят:

•организаторы торговли. К данной группе участников рынка относят биржи и торговые системы, которые организуют проведение регулярных торгов по ценным бумагам;

•системы расчетов и учета прав на ценные бумаги (клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заключенным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги). Содержание клиринговой деятельности составляет деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг, расчетам по ним. Оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг или учету и переходу прав на ценные бумаги представляет собой депозитарную деятельность. На практике существуют два способа хранения ценных бумаг: открытое хранение (когда на лицевом счете учитывается только суммарное количество ценных бумаг без указания номера, серии, разряда) и закрытое хранение (когда, кроме суммарного количества ценных бумаг, депозитарий обязан хранить справочник номеров, который нужен для того, чтобы выяснить, кто является владельцем конкретной ценной бумаги и в каком конкретном месте на данный момент она находится);