Финтех

В США юридические барьеры замедлили развитие краудфандинга капиталов, хотя такое положение меняется после вступления в силу положения А+ правил по ценным бумагам от 2015 г. Теперь компании могут обеспечивать финансирование путем краудфандинга капиталов, при условии, что они соблюдают ряд определенных законов и стандартов. Однако быстрый рост популярности краудфандинга в Европе многих застал врасплох, особенно регуляторов. Краудфандинг капиталов здесь более востребован, чем в других регионах мира. Однако рынок не так сильно контролируется регулятором и крайне разнообразен в финансовых системах разных стран.

В опубликованном в декабре 2014 г. обзоре сети краудфандинга в Европе говорится: «Мы все еще далеки от гармонизированного рынка краудфандинга, дальше, чем год назад»[171]. Вместо этого все больше стран ЕС принимают особые национальные правила краудфандинга. Три ведущих рынка краудфандинга шли своими собственными путями к облегчению процедуры краудфандинга. Во Франции правительство энергично поддержало краудфандинг и ввело в действие правила и нормативные акты для кредитования между физическими лицами и для краудфандинга акционерного капитала в октябре 2014 г. Все они направлены прежде всего на защиту инвесторов.

По соседству с Францией, в Германии, новые положения были утверждены в апреле 2015 г. Они не были обременительны, но все же установили лимиты для индивидуальных инвесторов, такие как лимит инвестирования в €10 000, если они покажут, что могут понести убытки, либо €1000, если они не могут понести убытки[172].

На ведущем европейском рынке краудфандинга, в Великобритании, подход, принятый Управлением по контролю за соблюдением норм поведения на финансовых рынках, должен встроиться в существующую регуляторную систему, а не создавать полностью новый регуляторный режим.

Различающиеся регуляторные системы – это не только сложная задача, которую необходимо решить до того, как краудфандинговые платформы смогут работать на европейской платформе. Согласно заявлению Европейской сети краудфандинга, гармонизированный единый рынок краудфандинга будет создан еще не скоро. Однако есть другие основные вопросы, которыми должна заняться краудфандинговая отрасль.

Краудфандинг и, в частности, краудфандинг капитала, еще очень молод. Его существование измеряется годами, а не десятилетиями или веками, как банковского дела.

Несмотря на довольно быстрый рост, пока он представляет лишь маленькую частичку финансового сектора и многие инвесторы не знакомы с ним. Следовательно, есть насущная необходимость обучения инвесторов, размещающих средства компаний.

Исследование, проведенное британским благотворительным обществом NESTA для доклада «Понимание альтернативных финансов»[173] показало: «60 % потребителей считают вероятность использования ими альтернативных финансовых платформ „маловероятной“ или „очень маловероятной“». Они выразили опасение по поводу возможных рисков и отсутствия информации о тех индивидуальных инвесторах и компаниях, в которые они вложили бы средства».

Аналогичным образом, отмечается в отчете Европейской комиссии[174], во многих случаях инвесторы остаются недостаточно информированными о реальном риске вложений, о том, какие доходы они получат взамен вложенных средств.

Некоторые сайты краудфандинговых платформ дают такую информацию в ответах на часто задаваемые вопросы, на страницах «помощь» либо в инвестиционной документации.

Это не только вопрос обучения инвесторов, но и заинтересованность инвесторов в прозрачности и безопасности бизнеса. Краудфандинг состоит из отдельных людей, которые имеют разный уровень информации о финансовых рынках. Как в таком случае сделать все возможное, чтобы люди были уверены в правильности своих решений? Для них это всегда нелегко, поскольку инвестирование средств посредством краудфандинга не всегда понятно тем, кто вкладывает активы.

Одно из основных отличий краудфандинговых платформ, которое может оказать на инвесторов действительное влияние, – это модель инвестирования. В настоящее время существуют две инвестиционные модели краудфандинга капитала: под руководством инвестора и под руководством компании.

С подходом к краудфандингу «под руководством компании» структура, привлекающая капитал, устанавливает свои собственные условия инвестирования и сама себя оценивает. Естественно, это направлено на доказательство наилучшей оценки своего бизнеса, указывая минимальную стоимость капитала для обеспечения требуемого финансирования. В таком случае перспективные инвесторы сами должны решить, хотят ли они инвестировать по такой оценке или нет.

Этот подход хорош для компании, но не может быть лучшим решением для инвестора.