Государственный переворот. Стратегия и технология

Кризис платежного баланса может произойти и без бюджетных дефицитов. Если темпы роста цен в данной стране выше, чем в странах — торговых партнерах и неважно, по какой причине — из — за инфляции издержек или же либеральной монетарной политики — условия торговли и платежный баланс по текущим операциям ухудшается, что раньше или позже должно привести к подрыву валютного курса.

Именно такой кризис произошел в России в августе 1998 года и привел к отставке правительства Кириленко. Переоцененный с конца 1995 г. (вскоре после введения валютного коридора) рубль подорвал, конкурентоспособность экспорта (с 1997 г. его рост прекратился) и ухудшил баланс текущих операций (он стал отрицательным в первой половине 1998 г.), что привело к оттоку капитала.

Бразилия, 1989–1999

Экономические проблемы Бразилии имеют много общего с экономическими проблемами России: хроническая инфляция, лишь после 1994 года взятая под контроль; дефицит федерального бюджета; слабость банковской и кредитной системы; огромная внешняя задолженность и зависимость от притока иностранного капитала; политические конфликты между ветвями власти. Как и в России, Бразилия выбрала политику фиксации валютного курса в рамках определенного коридора.

Летом 1998 года начался планомерный исход иностранного капитала из Бразилии. Чтобы поддержать курс реала, от которого все старались избавиться пока не поздно, центральный банк за три месяца выбросил на рынок почти половину своих валютных резервов, составляющих около 70 миллиардов долларов. Пытаясь остановить бегство капиталов, Центральный банк поднял ставку рефинансирования выше 30 % годовых. Рыночные ставки по ссудам банков подскочили до 40–50 %, что сделало банковский кредит недоступным для подавляющей массы предприятий. Не смотря на ряд принятых правительством Бразилии экономических мер: уменьшения бюджетного дефицита, улучшения сбора налогов, сдерживания денежной массы, санация банков и т. д., ничто не спасло реал от девальвации. Произошло примерно то же, что и в России: вместо прописанной финансовыми кругами девальвации на 15–20 % курс реала к доллару за несколько недель упал почти вдвое. Процентные ставки остались на высоком уровне.

За короткое время сменилось два председателя Центрального банка. Пошатнулось кресло под президентом Бразилии Ф. Кардозу. Сильное эхо бразильского кризиса прокатилось по всей Латинской Америке в виде обесценивания акций, ухода капиталов за границу, девальвации валют нескольких малых стран.

Валютный кризис второго типа происходит из — за чрезмерного накопления государственного долга. В определенный момент инвесторы неожиданно начинают атаку на валюту, что может привести к истощению резервов и валютному кризису.

Необходимо различать кризисы, вызванные чрезмерным ростом внешнего и внутреннего долга государства. Если долг доминировал в валюте, как например, долговые обязательства мексиканского правительства в 1994 г., связь с валютным кризисом очевидна. Отток капитала в ожидании дефолта ведет к истощению резервов и к девальвации. Если обязательства правительства номинированы в национальной валюте, то инвесторы переводят свои вложения из национальной валюты в иностранную, ускоряя тем самым девальвацию.