Идеальная ставка

В то время биржи Соединенного Королевства действовали независимо в каждом регионе, что иногда приводило к разнице в стоимости ценных бумаг. Например, купив акции на Лондонской бирже, вы могли продать их на региональных торгах по более высокой цене. Оперативно завладев информацией о ценовой разнице, можно было получить немалый доход. В 1850-х годах трейдеры использовали телеграф, чтобы сообщить друг другу о расхождении в стоимости ценных бумаг и успеть на нем заработать, пока цена не поменялась. В 1866-м Америку и Европу соединил трансатлантический кабель – теперь трейдеры могли отлавливать расхождения еще быстрее. Телеграммы стали неотъемлемой частью финансовой индустрии, и даже сейчас англоговорящие трейдеры именуют обменный курс доллара и британского фунта не иначе как «кабельным».

С изобретением телеграфа трейдеры обрели возможность извлекать прибыль из разницы в ценах на двух разных рынках, покупая дешевле и продавая дороже. В экономике это явление известно как «арбитражная операция». Так называемые арбитражеры охотились за разницей в стоимости товаров и акций задолго до изобретения телеграфа. В XVII веке ювелиры Англии переплавляли серебряные монеты, если стоимость серебра превышала ценность самой монеты, а некоторые шли еще дальше, переправляя золото из Лондона в Амстердам, чтобы выиграть на разнице биржевых цен.

Арбитражные операции применяются и в азартных играх. Букмекеры и биржи ставок – это, по сути, разные рынки, торгующие одним и тем же товаром. У них разные уровни беттинговой активности, разные мнения о результатах игр, и, следовательно, их коэффициенты прогнозов тоже могут отличаться. Фокус в том, чтобы найти такую комбинацию ставок, чтобы остаться в плюсе при любом исходе. Допустим, вы смотрите теннисный матч между Рафаэлем Надалем и Новаком Джоковичем. Один букмекер делает ставки на Надаля с коэффициентом 2,1, другой предлагает 2,1 на Джоковича. Это означает, что, поставив 100 долларов на каждого игрока, вы вне зависимости от результата сможете получить 210 долларов, потратив при этом 200. И кто бы ни победил, десять долларов чистой прибыли – ваши.

В отличие от спортивных игровых синдикатов, чья главная цель – спрогнозировать результат точнее, чем это сделает букмекер, арбитражерам абсолютно не важно, кто победит, а кто проиграет. Их стратегия гарантирует прибыль при любом исходе, главное – вовремя увидеть искомую разницу в стоимости. Но насколько распространены арбитражные ситуации?

В 2008 году ученые из Афинского университета проанализировали коэффициенты букмекеров для 12 420 футбольных матчей и выявили 63 случая возможности совершения арбитражной сделки. Большинство случаев разницы в коэффициентах было отмечено во время игр Европейского чемпионата по футболу, что неудивительно – результаты матчей в таких турнирах куда менее предсказуемы, чем результаты встреч в лигах, где команды часто встречаются друг с другом.

Год спустя группа ученых из Цюрихского университета решила поискать потенциальный арбитраж в коэффициентах, которые предлагали биржи ставок и традиционные букмекеры. При детальном рассмотрении разброса в коэффициентах исследователи обнаружили возможность получения гарантированной прибыли почти в четверти от всех проводимых игр. Средняя прибыль от каждой ставки была достаточно небольшой, 1–2 % за игру, однако и этого было достаточно, чтобы признать арбитражные операции выгодным бизнесом.

Несмотря на привлекательность арбитражного беттинга, в нем есть свои подводные камни. Для успешной игры бетторы должны установить связи с большим количеством букмекерских контор. В такие компании очень легко вложить деньги, но вот с их получением могут возникнуть трудности. Кроме того, ставки необходимо делать одновременно, и, если какая-то из них «запоздает», коэффициенты могут поменяться и игрок потеряет возможность гарантированной прибыли. Но даже если беттор преодолеет эти трудности, ему необходимо вести себя как можно более незаметно, поскольку букмекеры, как правило, недолюбливают арбитражеров, небезосновательно полагая, что те отнимают у них часть прибыли.

Но прибыль можно получать не только на разнице предлагаемых букмекерами коэффициентов. Экономист Милтон Фридман заметил один парадокс, возникающий в процессе трейдинга: арбитражеры полезны для экономики – извлекая выгоду из ценового несоответствия, они делают рынки более эффективными. Однако эффективный рынок по определению не должен давать возможность получать прибыль от таких операций и, следовательно, не должен быть привлекательным для арбитражеров. Как можно объяснить это противоречие? Дело в том, что на практике у рынков часто случаются короткие периоды неэффективности – когда цены (или коэффициенты ставок) не отражают реально существующую ситуацию. Информация о ней на рынке имеется, просто он эту информацию еще не переварил.