Игры в «Русский М&А»

Бюджет работ для консолидации значимого пакета акций ОАО «СНГ» не потребует значительных средств. Акции являются ликвидным инструментом и их, в крайнем случае, можно закладывать.

На случай неудачи проекта можно будет с достаточной степенью вероятности утверждать, что от менеджмента компании, скорее всего, последует щедрое предложение о выкупе ситуации у «рейдера». То есть, самое меньшее, чего можно достигнуть при неудаче захвата, это с помощью примитивного гринмейла вернуть потраченные деньги на М&А-акции и пиар с прибылью. Свободных денег у компании г-на Богданова много, и он, конечно, без удовольствия, поделится частью, чтобы не потерять все.

Составить универсальный план действий невозможно, поскольку от изобретательности участников конфликта нередко зависит его конечный результат. Одно точно, «Сургутнефтегаз» — сильный противник, и нужно иметь достаточное количество средств для ведения тяжелой и дорогостоящей борьбы с противником, у которого достаточно финансовых ресурсов для длительной обороны. Также «захватчик» должен быть готов к противостоянию властей Ханты-Мансийского округа, надежной поддержкой которых давно уже заручился «Сургут». Но пока наша страна будет входить в десятку наиболее коррумпированных стран мира, то и эта поддержка всегда может оказаться величиной переменной.

На этом этапе обязательно провести PR-кампанию по дискредитации репутации тех менеджеров, которых вы не собираетесь оставлять в компании-цели после захвата. Это поможет без осложнений с общественным мнением и властью от них избавиться навсегда.

Очевидно, что «компания-жертва» — противник достойный, и данный проект мог бы стать самым громким в истории современной России.

Приложения:

СЛАБЫЕ МЕСТА «СУРГУТНЕФТЕГАЗА»

Сегодня акционерный капитал ОАО «СНГ» состоит из 82,3 % обыкновенных и 17,7 % привилегированных акций (67 % обыкновенных акций или 55 % от уставного капитала, находится на дочерних предприятиях, 21 % находится у владельцев АДР, оставшиеся акции принадлежат портфельным инвесторам и физическим лицам).

Наиболее крупным акционером компании до середины 2002 г. была НК «Сургутнефтегаз» (36,7 % от уставного капитала). На балансе НК этот пакет «висел» по стоимости 8,5 млрд руб. Однако в середине года НК «пропала» из реестра «Сургутнефтегаза». В то же время, как следует из квартальной отчетности НК, ее доля в «Сургутнефтегазе» стала менее 5 %; зато среди обществ, в которых НК владеет более 5 % уставного капитала, появилось ООО «Центральный Сургутский Депозитарий» (НК владеет 37-процентной долей в этом обществе). Кроме того, в финансовой отчетности НК по итогам третьего квартала 2002 года вместо 8,5 млрд руб. по строке «инвестиции в зависимые общества» значится 2,6 млн. руб., а 8,5 млрд «перекочевали» в строку 143 — «инвестиции в другие организации». Логично было бы предположить, что НК реализовала акции «Сургутнефтегаза» в обмен на акции (доли) в других организациях. Однако не все так просто:

1) стоимость пакета акций «Сургутнефтегаза» составляет свыше 88 % совокупной стоимости активов НК (прямая реализация такого пакета являлась бы очень крупной сделкой и не могла быть реализована без решения общего собрания акционеров, по крайней мере, тайно);

2) из данных, приведенных в отчете о прибылях и убытках, можно сделать вывод, что официальной реализации акций «Сургутнефтегаза» не было.

Кажется невероятным, но вполне можно допустить, что какая-то часть акций «Сургутнефтегаза», принадлежащих НК, была «конвертирована» в анонимные депозитарные расписки. Сама компания в годовом отчете за прошедший год раскрыла долю акций (обыкновенных и привилегированных), на которые выпущены ADR — она составила более 21 % уставного капитала.

Несмотря на исчезновение акций НК «СНГ» менеджмент по-прежнему контролирует эти акции, что подтверждается итогами годового собрания в 2003 г. А перевод акций по балансовой или отличной от рыночной стоимости на третьи лица представляет высокий риск для руководства компании.

Москва, 2003 г.

Как депутат депутату…

Роль репутации агрессора при играх в «русский М&А»

«Всем строиться! Теперь я — зиг-зверюга!»

Кинофильм «Киллер-2» (Польша)

В «русском М&А» очень много значит репутация. Гораздо больше силы и денег. Репутация сильного и удачливого агрессора часто просто парализует жертву, хотя никто сам себя никогда агрессором не пиарит. Спецы креативят больше над тем, чтобы нанявшую их акулу представить в общественном мнении белой, пушистой и травоядной. А репутацию страшного агрессора делают враги. Себе же на голову.