Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара

У фондов ETF атомной энергетики, за исключением Market Vectors Uranium+Nuclear Energy ETF, доля урана в портфеле является миноритарной (до 15%), а остальные активы представлены акциями компаний других секторов атомной отрасли: обогащение урана, производство ядерного топлива, атомное энергетическое машиностроение, инжиниринговые и сервисные компании, энергокомпании.

Одним из примеров смешанной стратегии с повышенной долей урана в портфеле является открытый паевой фонд A. C. Nuclear Opportunities Fund. Управляющими партнерами фонда стали учредитель и председатель наблюдательного совета Nuclear.Ru Андрей Черкасенко (Россия) и профессиональный управляющий инвестиционными фондами Даниэль Гонзенбах (Швейцария). Фонд стал первым в мире открытым паевым инвестиционным фондом, инвестирующим средства пайщиков в акции компаний ядерной энергетики, и первым в мире инвестиционным фондом, использовавшим в своем названии слово nuclear. Инвестиционная политика фонда строилась из расчета диверсификации различных секторов ЯТЦ с повышенной долей в инвестиционном портфеле урановых инструментов, преимущественно акций публичных урановых компаний.

Фонд был зарегистрирован 10 мая 2007 г. в соответствии с законодательством Княжества Лихтенштейн как открытый инвестиционный фонд с юридическим статусом «коллективный траст» (фонд доверительного управления). Управляющая компания фонда — IFM Independent Fund Management с общим объемом активов, находящихся под управлением, на уровне 2 млрд швейцарских франков. Депозитарием фонда стал Liechtensteinische Landesbank (LLB). Запуск фонда совпал с пиком цен на уран (май — июнь 2007 г.), после которого большая часть работы фонда сопровождалась смешанной динамикой (см. график 38).

Значительным весом в портфеле A. C. Nuclear Opportunities Fund обладал сектор «Разведка, добыча и переработка урановой руды» — от 20 до 50%. В связи с этим доходность фонда соотносилась и с индексом атомной энергетики (S&P Global Nuclear Energy), и с урановым фондовым индексом (Merrill Lynch Uranium Equity). Например, соотношение доходность/риск у A. C. Nuclear Opportunities Fund находилось на уровне Merrill Lynch Uranium Equity Index или превосходило его (см. табл. 27).

Таким образом, среди различных стратегий инвестирования в мировой урановый рынок в настоящее время наиболее привлекательной представляется покупка фонда ETF или набора акций компаний, представляющих различные сектора ядерной энергетики. В то же время развитие инструментов инвестирования в природный уран является весьма перспективным направлением и способно привлечь массовый спрос частных инвесторов за счет исторической доходности природного урана и показателей корреляции спотовой цены на природный уран с другими биржевыми инструментами.

Будущее урана как биржевого товара

На основании ряда разделов данного исследования можно, с одной стороны, сделать вывод о том, что урановый рынок в настоящее время не только является «медвежьим», но и содержит риски дальнейшей стагнации. При этом часть рисков является долгосрочной. К ним можно отнести влияние аварии в Японии на темпы роста установленной мощности энергоблоков АЭС, долгосрочную политику управления вторичными источниками поставок урана, снижение стоимости добычи органических энергоносителей и успешное развитие технологий новых ядерно-топливных циклов. Стоит также отметить, что разведанных на сегодня запасов урана в приемлемых стоимостных категориях более чем достаточно для обеспечения сценариев высокого спроса на период до 2035 г. и в обозримом будущем.

С другой стороны, потенциал роста рынка, особенно с текущих низких ценовых уровней, весьма значителен. В первую очередь возможность реализации такого потенциала связана с опережающим сокращением темпов первичного предложения урана из-за низкого уровня цен на природный уран и роста себестоимости разработки новых месторождений. Другим ключевым фактором роста может стать уже в ближайшие время принятие отдельными странами, в особенности Японией, политических решений о дальнейшем развитии атомной энергетики с учетом новых норм и стандартов ядерной безопасности.

Более того, в условиях прогнозируемого снижения объемов спроса и предложения урана можно сделать вывод о том, что мировой рынок урана как стратегического товара достиг сегодня наиболее зрелой фазы своего развития. Для этого этапа характерны массовое появление финансовых институтов и инструментов инвестирования, активное развитие бизнеса урановых брокеров, трейдеров и консультантов, а также создание в период уранового бума 2004–2007 гг. значительной базы перспективных урановых месторождений.

В то же время на урановом рынке до сих пор не существует ликвидной общепринятой торговой площадки со стандартизированными условиями поставок, что является одной из характеристик современных «коммодитиз».