Инвестирование в Уран. Становление урана в качестве биржевого товара

Кроме того, в дальнейшем не будет поставок по Соглашению ВОУ-НОУ, которые вносят свою лепту в текущий дисбаланс спроса и предложения. Вот как описана эта ситуация в обзоре UxC: «Рынок просто-напросто забыл об окончании этой программы, которая в свое время была главной темой для дискуссий. И здесь снова знакомая картина: в свое время рынок, наверное, слишком много переживал о завершении поставок по Соглашению ВОУ-НОУ, а сегодня даже не задумывается об этом. Как и в случае спроса, маятник наличия предложения перешел из одного крайнего положения в другое, что “в сухом остатке” создает очень неутешительный прогноз для цены».

Конечно, цикличность развития рынка приведет к тому, что на смену «медведям», которые безраздельно властвуют сегодня в урановом секторе, придут «быки», но для этого потребуется время, которое будет исчисляться даже не месяцами, а кварталами или годами. Правда, возобновление работы остановленных АЭС, завершение поставок по Соглашению ВОУ-НОУ, а также изменение психологии рынка, на котором сегодня чувствуются пессимизм и даже истерические нотки, могут помочь ускорить этот процесс, отмечает UxC.

Стратегии инвестирования в уран

Как указывалось в разделе 4.1, при рассмотрении более длительных исторических периодов (например, ноябрь 2003 г. — ноябрь 2012 г.) инвестирование в урановый фондовый рынок обладает не самым лучшим сочетанием доходность/риск по сравнению с общим фондовым рынком или инвестированием в сектор атомной энергетики, где на долю урана приходится меньшая часть инвестиционного портфеля.

Можно привести расширенное сравнение исторической доходности фондовых рынков с доходностью от теоретического инвестирования в природный уран, акции двух урановых компаний: Cameco Corp. (крупный производитель урана) и Mega Uranium Ltd. (представитель урановых компаний-«джуниоров») либо Uranium Participation Corp. (см. график 37). Данные инструменты представляют собой основные стратегии инвестирования в мировой урановый рынок.

Как видно из графика, доходность от покупки природного урана является максимальной по прошествии относительно длительного исторического периода; кроме этого, летом 2007 г. она значительно опережала рассматриваемые инструменты, за исключением доходности от акций уранового «джуниора». В период уранового бума максимальная доходность Mega Uranium Ltd. составила свыше 2700%, однако впоследствии курс акций компании стал резко снижаться. Динамика Cameco Corp. и Merrill Lynch Uranium Equity Index была в целом сопоставимой, но в 2011–2012 гг. темпы снижения уранового индекса были опережающими. По результатам рассматриваемого периода доходности от покупки акций Cameco Corp. и инвестирования в портфель акций, входящих в S&P Global Nuclear Energy Index, практически совпадают.

В таблице 26 приведены усредненные показатели доходности рассматриваемых инструментов, а также уранового фонда Uranium Participation Corp., акции которого начали торговаться только в 2005 г.

Как видно из таблицы, наилучшим инструментом с точки зрения соотношения доходность/риск является природный уран. При этом, как отмечается в разделе 3.1, доходность от инвестирования в природный уран (на основании изменения спотовой цены) обладает минимальной корреляцией с другими инструментами рынка капиталов, в том числе с другими «коммодитиз».

Можно отметить, что стратегия инвестирования в сектор атомной энергетики выглядит предпочтительнее инвестирования в широкий спектр акций урановых компаний (например, представленных индексом Merill Lynch Uranium Equity) и, возможно, стратегии самостоятельного подбора акций перспективных урановых компаний. Стоит также отметить, что покупка акций торгующегося на фондовой бирже уранового фонда не является эквивалентом инвестирования в природный уран из-за существенно более высокого уровня волатильности Uranium Participation Corp.

В отсутствие эффективного и ликвидного инструмента инвестирования в природный уран (обзор основных существующих инструментов представлен в разделе 3.2) можно предположить, что «смешанная стратегия» инвестирования в акции урановых компаний и компаний других секторов атомной отрасли на данном этапе является более привлекательной. Возможно, именно это обстоятельство внесло свой вклад в довольно широкое развитие инструментов смешанной стратегии в последние годы. Прежде всего, активно развивались фонды ETF, основной целью которых является следование тому или иному индексу компаний атомной отрасли. Среди таких фондов можно выделить iShares S&P Global Nuclear Energy Index Fund, PowerShares Global Nuclear Energy Portfolio, ETFX WNA Global Nuclear Energy Fund, Market Vectors Uranium+Nuclear Energy ETF.