Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий

В рамках портфельного стратегического инвестирования несколько направлений могут быть использованы для устойчивого наращения стоимости.

1. Создание новых отраслей. Для этого компания должна постоянно искать свободные рыночные ниши и формировать новые потребности.

2. Поиск и приобретение недооцененных на рынке компаний, проигрывающих либо по качеству управления, либо из-за недостатка информации (это направление активно использовалось российскими компаниями в 90-х годах ХХ века). Их предпродажная подготовка и реализация на рынке в благоприятные периоды времени (например, в периоды высоких цен нефтяные компании активно распродают сильно выработанные месторождения, как это делают Роснефть, ТНК-ВР) для обеспечения притока финансовых ресурсов на перспективные направления деятельности.

3. Инновационные прорывы благодаря культивированию талантов и инвестициям в НИОКР, принятие высокорискованных проектов, которые способна реализовать опытная команда менеджеров.

4. Передача знаний, умений, опыта, которые приобретены компанией на новые направления.

В рамках SVGI инвестиционная стратегия строго подчинена финансовой и инновационной стратегии. Исходя из сформированных финансовых ограничений и стратегических альтернатив создания новых и развития имеющихся направлений, строится отбор проектов и формируется инвестиционная программа. Это демонстрирует рис. 30.

Из приведенного сопоставления видно, что в основе портфельного стратегического инвестирования лежит активный поиск альтернативных вариантов развития имеющихся и создания новых бизнес-направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности. Следует отметить трудности, с которыми сталкиваются компании, реализующие эту инвестиционную стратегию:

1) повышаются требования к анализу и прогнозированию внешней среды, формированию инвестиционных альтернатив;

2) существенно усложняются элементы управленческой поддержки инвестиционной деятельности (модели анализа, автоматизация расчетов и баз данных, регламенты и процедуры), возрастает значимость ключевых компетенций;

3) так как большинство инвестиционных решений, принимаемых в рамках портфельной инвестиционной стратегии, в той или иной мере меняют уровень риска организации, то обязательным элементом поддержания инвестиционной активности становится риск-менеджмент.

Рис. 30. Инвестиционная стратегия и инвестиционные альтернативы в рамках системы управления стоимостью

Управленческие процедуры для видов инвестиционной политики № 1-2 часто ограничиваются составлением бюджетов инвестиционных вложений (капитальных затрат), главная цель которых – сбалансировать доступные денежные средства и предполагаемые инвестиции. Мониторинг инвестиционной деятельности в этом случае сводится к контролю над инвестиционными затратами и поиску путей недопущения перерасхода. Это низший уровень управленческой и аналитической работы в области инвестиционной деятельности. Ступени «повышения качества» в управлении инвестиционной деятельностью показаны на рис. 31.

Рис. 31. Ступени совершенствования управления инвестиционной деятельностью

Более сложный уровень в разработке инвестиционной программы и осуществлении инвестиционной деятельности – среднесрочное инвестиционное планирование. На этапе аналитической работы эта ступень предполагает рассмотрение различных альтернативных вариантов развития существующих бизнес-направлений, формирование инвестиционной стратегии для каждой бизнес-единицы, разработку инвестиционной программы на будущий год и многолетнюю программу инвестирования, создание и утверждение планов и бюджетов капитальных вложений в разрезе различных временных горизонтов. Среднесрочное инвестиционное планирование – составная часть реализации инвестиционной деятельности, создающей стоимость (VBI).

Высшая ступень – «стратегическое инвестирование» подчинено:

• задачам реализации корпоративной стратегии, то есть предполагает динамичное размещение ресурсов как по существующим бизнес-направлениям, так и по новым;

• созданию управленческой гибкости и стратегических возможностей.

Глава 9. Формирование инвестиционной программы с учетом прямых и косвенных эффектов инвестирования

Удобным инструментом поэлементного анализа стоимости компании может стать формула модифицированной добавленной стоимости, построенная на классическом разложении стоимости С. Майерса (APV-метод).

Три фундаментальных элемента влияния на стоимость явно отражены в формуле МAPV:

1) операционно-эксплуатационная стоимость, зависящая от принимаемых решений по формированию выручки, издержек производства и реализации, налоговых платежей;

2) стоимость создаваемых для компании финансовых выгод через инвестиционное решение;

3) вклад в стоимость управленческой гибкости.