Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально

Другим фактором был ажиотажный трейдинг, вызванный желанием не только заработать, но и «поймать кайф» от процедуры торгов. Люди участвовали в торгах для развлечения. Инвесторы убеждали себя, что делают инвестиции, причем, если верить газетам, разумные. Фактически же они в одностороннем порядке заключали пари при очень небольших шансах на выигрыш. В июле 2001 г. Yahoo! оценивалась по 17 дол. за акцию и ее рыночная капитализация упала до одной десятой от максимальной, в то время как акции Amazon шли по 15 дол., а ее рыночная капитализация составляла одну пятую от максимальной. Сотни интернет-компаний по всему миру разорились.

Люди участвовали в торгах для развлечения.

Анатомия ценового «пузыря»

У каждого «пузыря» должен быть какой-то центр сосредоточения вошедшего в поговорку сумасшествия, своя рю де Кэнкампуа. Доски обсуждений создали принципиально новый, нерегулируемый форум, где складывается психология толпы. В случае «пузыря»

У каждого «пузыря» должен быть какой-то центр сосредоточения вошедшего в поговорку сумасшествия.

South Sea Company передаточным механизмом служила сеть кофеен вокруг Иксчендж-аллеи, где затевались спекуляции. В момент краха на Уолл-стрит у нас были телефонная связь и сеть провинциальных брокерских контор, где люди собирались, чтобы следить за работой тикеров. В период разрастания интернетовского «пузыря» появились доски обсуждений, доступные круглые сутки для пользователя из любой страны мира.

Если говорить о позиции властей во время бума, во всех случаях наблюдалась официальная поддержка, прямая или косвенная. Король Георг, знать и многие ведущие политики поддержали South Sea Company. Президенты и профессоры находили оправдание буму на американские акции в 20-е гг. Профессор Ирвинг Фишер в 1929 г. решительно заявил, что «курсы акций достигли нового и более высокого плато».

Во время британского интернет-«пузыря» 1998–2000 гг. премьер-министр Великобритании Блэр мечтал об «информационной магистрали» и обещал, что компьютер будет у каждого школьника и в каждой библиотеке. Лицензии на сети связи третьего поколения 3G были проданы коммерческим операторам за миллиарды фунтов стерлингов, и это в 2001 г. едва не привело к банкротству ведущего телекоммуникационного оператора страны, British Telecommunications. Некоторые доказывали, что правительство должно было вмешаться. Милтон Фридман считает, что если правительству известно больше, чем спекулянтам, оно должно немедленно сделать эту информацию общим достоянием.

Есть и иное объяснение, как раз для чартистов. Теория денежного потока в техническом анализе разбивает движение цен на три этапа. Во-первых, есть фаза накопления, покупки акций хорошо информированными инвесторами. Ее признаком является рост объема торгов по акциям вместе с ростом курсов. Второй этап – фаза распределения, когда «умные люди, купившие их рано, продают их тем, кто покупает поздно»[164]. На третьем этапе цены возвращаются к внутренней стоимости.

Этот подход знаком и экономистам. В классической экономической теории есть финансируемая банками экспансия, вызывающая обесценивание активов, на котором основывается создание большего кредита. Оборотная сторона медали – это уменьшение доверия, когда падают цены на обеспечение займа, а более консервативные банки требуют погашения задолженности и прекращают выдачу кредитов, результатом чего является продажа активов. Падение цен на активы приводит к дальнейшим распродажам и дефолтам, происходящим до тех пор, пока весь цикл не повторяется снова.

В рассмотренных нами примерах «пузырей» фаза накопления включала предложение (или создание предложения) более сообразительными инвесторами активов, которым предстояло резко повыситься в цене. Эту роль играли новые контракты для спекуляции тюльпанами, новые ценные бумаги для участия в миссисипском «пузыре» и буме инвестиционных трестов, созданных в преддверии 1929 г. В 60-е гг. новые конгломераты увеличили предложение своих акций, как это сделали в 90-е гг. и основатели интернет-компаний.