Изменение глобального экономического ландшафта

Особо следует остановиться на эволюции такой важнейшей составляющей конечного спроса, как инвестиции. По всей вероятности, на темпах инвестиционного процесса также отрицательно сказывалась замедленная модернизация промышленности, что, в свою очередь, тормозило динамику экономического роста. Но дело не только в этом. Примерно с середины – конца 1970-х годов инвестирование во Франции отличается скачкообразным характером. Постоянно более низкая конкурентоспособность и необходимость ее непрерывного преодоления заставляют французских производителей в периоды экономического подъема активно расширять и модернизировать производство в расчете на грядущий спрос. При этом реакция на ухудшения конъюнктуры обычно запаздывала: до последнего кризиса объемы инвестиций резко расширялись в «годы тучных коров», но медленно свертывались в периоды спада. В результате их суммарный прирост десятилетиями обгонял динамику ВВП. Это означало, что ускорение роста в периоды благополучной конъюнктуры сочеталось с повышением капиталоемкости, которое далеко не полностью компенсировалось в моменты падения производства. Параллельно высокий спрос на инвестиции в периоды подъемов оборачивался ростом потребности в банковских кредитах и, как следствие, – повышением их стоимости. Отрицательное воздействие этих факторов на прибыльность предприятий дополняется одним из самых тяжелых в ЕС-15 налоговым бременем.

Поддержание на высоком уровне корпоративных налогов и предпринимательских выплат в социальные фонды – необходимое условие сохранения широкомасштабной системы социального обеспечения; любые попытки реформ в этой области встречают сильное сопротивление общества[166]. Поэтому в 1990—2000-е годы доналоговая прибыль французских предприятий постоянно колебалась в очень узком «коридоре» 31–32 % валового предпринимательского дохода, в кризисные периоды приближаясь к минимуму в 30 %.

Описанная эволюция прибыльности и худший по сравнению с рядом европейских стран предпринимательский климат до самого последнего времени провоцировали неоправданно большой отток за рубеж капитала, в том числе и способного действовать в инновационных отраслях. Одновременно снижалась привлекательность Франции для зарубежных инвесторов.

Таким образом, цикл 2004–2007 гг. характеризовался во Франции низкими темпами роста, обусловленными замедленной динамикой всех основных элементов конечного спроса, продолжающимся накапливанием капиталоемкости, ростом банковской задолженности, низкой прибыльностью компаний. Эти моменты порождали высокую степень неустойчивости французской экономики и ее существенную зависимость от внешних обстоятельств. Любое сколько-нибудь значимое ухудшение мирохозяйственной конъюнктуры, налагаясь на хрупкую, нестабильную внутреннюю ситуацию, было способно спровоцировать резкое ухудшение состояния французского хозяйства.

7.2. Особенности кризиса 2008–2009 гг.

Такое ухудшение наметилось уже в 2007 г. Взлет мировых цен на сырьевые товары и продовольствие вызвал значительное ускорение инфляции во Франции. Повышение потребительских цен в 2007 г. составило 2,6 %, оказавшись более чем двукратным по сравнению с предыдущим годом. Особенно сильно выросли цены на продовольствие, энергопродукты и жилищно-коммунальные услуги (на 3,1, 10,7 и 8,6 % соответственно)[167]. В итоге прирост потребительских расходов населения в первые три месяца 2007 г. едва достиг 0,6 %, упав в 4,5 раза по сравнению с 2006 г. Поскольку аналогичные проблемы наблюдались и у основных экономических партнеров Франции, их спрос на ее товары снизился, и французский экспорт в I квартале 2007 г. стагнировал (+0,3 %).

От повышения цен товаров в первую очередь пострадали наименее обеспеченные слои населения. Лица с более высокими доходами отреагировали на рост инфляции увеличением вложений в жилищное строительство и расширением операций с ценными бумагами. В целом инвестиции населения в экономику за 2007 г. поднялись на5,5 %.

К тому же во II квартале 2007 г. внешняя конъюнктура улучшилась, французский экспорт вырос на 1,9 %. Поэтому, хотя динамика потребительских расходов населения заметно упала, предприниматели были настроены оптимистически и продолжали взятый в 2006 г. курс на ускоренное инвестирование. Прирост инвестиций компаний за два предкризисных года составил 8,6 %.

Высокий инвестиционный спрос населения и компаний в 2006–2007 гг. оборачивался существенным повышением спроса на кредит. За этот период среднегодовой объем выданных частному сектору кредитов возрос во Франции на 12,7 и 14,9 % соответственно, в том числе предприятиям – на 10,9 и 14,8 %, ипотечных ссуд населению – на 15,2 и 13,0 %. Потребительский кредит также увеличивался довольно быстро (на 5,1 и 4,8 % соответственно)[168].