Как покупать дешево и продавать дорого: Пособие для разумного инвестора

Почему растет рынок акций? Может быть, действительно в экономике и у предприятий все хорошо, а может, просто откармливают инвесторов (в обиходе про такую ситуацию часто говорят «откормить свинью»). Человек, не понимающий причин происходящего, станет для рынка источником прибыли.

Биржевая толпа в точном понимании ее смысла существует только «на полу» биржи, где брокеры исполняют распоряжения своих клиентов и управляющих, а специалисты-дилеры торгуют за собственный счет. Все остальные участники этого процесса скорее являются публикой. Последняя гораздо многочисленнее толпы, поэтому мы уделим большее внимание психологии публики, которая немного отличается от психологии толпы, что обосновано разницей в определенных характеристиках.

Существует удивительное, экспериментально доказанное математиками свойство толпы: несмотря на то что каждый человек в ней стремится «двигаться как можно быстрее, скорость коллективного движения заметно замедляется, причем "заторможенное", паническое состояние возникает почти сразу после того, как индивидуальная личная скорость пиплоидов превышает некое критическое значение»[278]. Причем при индивидуальной скорости меньше критической коллективная скорость толпы только повышается. Иначе говоря, в поведении толпы тоже отмечается фазовый переход, уже известный нам по рассмотренному в главе 7 катастрофически резкому изменению состояний воды (лед — жидкость — пар).

Когда средняя скорость группы равна нулю, то «пиплоиды» в системе движутся хаотично, независимо друг от друга. А это возможно только при очень больших шумах, когда все «пиплоиды» как минимум глухи и слепы. Так обычно и бывает на европейских рынках, когда в США выходной, — в отсутствие информации и стимулов к действиям из-за океана Европа, как правило, топчется на месте.

Коллективная скорость в ограниченных условиях всегда меньше индивидуальной. Например, в узком коридоре или перед препятствием (дверью) вместе с толпой вы всегда будете двигаться медленнее, чем если бы вы шли в одиночку и вам никто не мешал.

У толпы есть еще одно физическое свойство: чем меньше группа людей, тем выше шансы на спасение всех ее членов, так как в противном случае, даже если выход будет найден, возникшая возле него давка затормозит общее движение и не даст никому выйти. Но это правило действует при оптимальном значении размера группы (рис. 12.12). Однако, к сожалению, стадный инстинкт «заставляет» нас собираться в большие группы и игнорировать повышение риска. Подобные отрицательные воздействия толпы вы можете в полной мере ощутить, если пойдете на масштабное коллективное действо (концерт рок-группы или футбольный матч, например) и в ходе проведения этого мероприятия будет объявлена срочная эвакуация из-за пожара. Как показывает история, в том числе не самая давняя, в ходе давки у аварийных выходов гибнут десятки и сотни людей.

Рис. 12.12. Скорость толпы и «давка у выхода» (схематично)

На финансовых рынках тоже регулярно появляются моменты «давки у дверей», когда множество игроков желают совершить однотипное действие — все или продают, или покупают. На срочном рынке это явление еще называют «быстрый рынок» (fast market), когда никто не гарантирует исполнения не только лимитных, но и стоп-ордеров. Для минимизации потерь мелких трейдеров и поддержания требуемого уровня ликвидности в такие сложные времена на биржах работают специализированные компании и лицензированные люди, так называемые специалисты. Но в горячие минуты даже они не способны удержать рынок от резкого движения, поэтому неспособность выйти из позиции усиливает панику и давление «задних рядов» на первые: клиенты давят на брокеров, и те сами заражаются паникой.

С целью ослабить давление и хотя бы замедлить распространение паники биржи зачастую вводят правило приостановки торгов после роста или снижения рынка на заданный процент. Валютные брокеры в моменты быстрого движения рынка иногда применяют расширение спредов между котировками на покупку и продажу или сбрасывание котировок при невозможности безопасного (для брокера) исполнения клиентских заявок.

Если знать, где и когда с высокой вероятностью может возникнуть паника с последующим гигантским движением цены, на это можно будет сделать ставку — покупать краткосрочные опционы с дальними страйками.

Что ж, продолжим исследования публики. По мнению Сержа Московичи, «публика — это толпа гораздо менее слепая и гораздо более долговечная…»[279]. Но различия между публикой и толпой намного разнообразнее:

— публика объединена духовно, но не физически. В толпе же существует полное объединение ее членов;

— члены одной публики могут одновременно принадлежать к другой публике, но можно быть членом только одной толпы. Отсюда следует вывод: люди в составе публики более терпимы, чем в составе толпы;

— публика менее догматична и более прагматична. Финансовую публику объединяет одна общая цель — жажда наживы;

— толпу легче обмануть;